>> 財信證券-金工周報2023年第31期：悲觀情緒蔓延，電子行業(yè)彈性或有提升-231019
| 上傳日期： |
2023/10/20 |
大小： |
801KB |
| 格式： |
pdf 共7頁 |
來源： |
財信證券 |
| 評級： |
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作者： |
劉飛彤 |
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三維情緒模型：1）三維情緒指標(biāo)及點評：上一期，我們根據(jù)國慶節(jié)前后的情緒面特征總結(jié)，國慶前后的市場行情更多受非主力資金的短期情緒驅(qū)動，因此與情緒預(yù)期更為貼切。國慶節(jié)后，情緒預(yù)期急轉(zhuǎn)直下，持續(xù)下降至今，符合上期“情緒預(yù)期急轉(zhuǎn)直下，或帶動行情下行”的判斷。目前來看，本周情緒溫度開始由升轉(zhuǎn)降，情緒預(yù)期保持下行，同時情緒濃度開始提升，表明悲觀的情緒不斷蔓延，建議謹慎觀察。2）近20交易日模型輸出：前期情緒溫度緩慢抬升，情緒預(yù)期節(jié)后保持下降，情緒面謹慎，目前倉位為50%。3）“三維情緒擇時策略”表現(xiàn)：回測區(qū)間（20230101至20231019）內(nèi)，情緒策略的年化收益為-2.5%，持有滬深300的策略為-9.3%，該策略各指標(biāo)均遠優(yōu)于持有滬深300ETF的策略。
行業(yè)輪動-擁擠度的風(fēng)險提示：根據(jù)《財信證券金工專題行業(yè)輪動系列2：擁擠度的風(fēng)險提示》的擁擠度研究框架，擁擠度指標(biāo)反映了交易活動的過熱程度，它起到了對潛在風(fēng)險的警示作用。關(guān)于擁擠度制定的策略在每月初給出投資建議，并于每周對子指標(biāo)進行跟蹤觀察。擁擠度的子指標(biāo)包括：行業(yè)收盤價乖離率、行業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)度、行業(yè)成交集中度。其中行業(yè)成交集中度可以幫助了解市場資金所偏好追捧的行業(yè)，更直觀地觀察市場資金的熱度和擁擠度。下列行業(yè)的行業(yè)成交集中度處于半年以來的高位：電子、紡織服飾、國防軍工、基礎(chǔ)化工、家用電器、煤炭、汽車、輕工制造、石油石化、醫(yī)藥生物，需警惕上述行業(yè)成交集中度繼續(xù)上行造成擁擠。下列行業(yè)的行業(yè)內(nèi)部關(guān)聯(lián)度近兩個月來呈總體上升趨勢：電力設(shè)備、電子、公用事業(yè)、國防軍工、環(huán)保、機械設(shè)備、計算機、交通運輸、農(nóng)林牧漁、商貿(mào)零售、社會服務(wù)、有色金屬，上述行業(yè)內(nèi)部一致性變強，說明行業(yè)內(nèi)部情緒濃度提升，beta對于行業(yè)內(nèi)部個股影響變強，此影響可正可負。另外煤炭、醫(yī)藥生物的行業(yè)收盤價乖離率處于半年以來的高位。上一期周報《金工周報2023年第30期：10月看好醫(yī)藥生物、通信、電子行業(yè)》中，我們提出10月看好醫(yī)藥生物、通信、電子行業(yè)，目前來看，三個行業(yè)的成交額集中度10月以來均有提升，但未達3年以來的高位，仍有一定的空間，特別是醫(yī)藥生物行業(yè)。醫(yī)藥生物內(nèi)部關(guān)聯(lián)性未有提升，行業(yè)內(nèi)部更多是結(jié)構(gòu)性、主題型機會。通信行業(yè)的內(nèi)部關(guān)聯(lián)度和乖離率在觀察期內(nèi)均不高，而電子的內(nèi)部關(guān)聯(lián)度持續(xù)攀升，電子相較于通信行業(yè)內(nèi)部beta情緒更濃。目前醫(yī)藥生物擁擠度有一定的提升，且主題性較強，內(nèi)部輪換較快，短期或有調(diào)整，但長期來看仍有一定的空間，建議關(guān)注。相較于通信行業(yè)，電子行業(yè)內(nèi)部情緒更強，因此彈性或更高，均可關(guān)注。
風(fēng)險提示：統(tǒng)計數(shù)據(jù)僅代表市場歷史情況；模型依賴于歷史數(shù)據(jù)；模型存在一定的誤差；回測效果不代表未來使用效果
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