>> 申萬(wàn)宏源-環(huán)保行業(yè)2023年下半年氫能產(chǎn)業(yè)跟蹤報(bào)告：國(guó)家補(bǔ)貼下發(fā)+上游環(huán)節(jié)投資加大，2024年氫能景氣度提升-231227
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
大小： |
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| 格式： |
pdf 共34頁(yè) |
來(lái)源： |
申萬(wàn)宏源 |
| 評(píng)級(jí)： |
看好 |
作者： |
傅浩瑋 |
| 行業(yè)名稱(chēng)： |
環(huán)保 |
| 下載權(quán)限： |
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本期投資提示：
2023年下半年，氫車(chē)示范應(yīng)用國(guó)家級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)資金下發(fā)疊加中央多個(gè)政策文件出臺(tái)，氫能受到重視。隨著中央對(duì)五大示范城市群第一年任務(wù)考核的完成，目前多地陸續(xù)公布了第一年度燃料電池汽車(chē)示范應(yīng)用獎(jiǎng)勵(lì)資金。根據(jù)各地方發(fā)布的燃料電池車(chē)補(bǔ)貼細(xì)則來(lái)看，在符合國(guó)家補(bǔ)貼條件的基礎(chǔ)上，較多地區(qū)采用國(guó)家級(jí)：省級(jí)：市級(jí)=1:1:1的方式分配。2023年11月與12月，上海市、浙江省、河北省、廣東省、安徽省、內(nèi)蒙古自治區(qū)等地財(cái)政廳先后提前下達(dá)2024年中央節(jié)能減排補(bǔ)助資金，總計(jì)4.48億元。2023年7月14日，國(guó)家發(fā)展改革委發(fā)布《產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整指導(dǎo)目錄》，在鼓勵(lì)類(lèi)中明確提出高效經(jīng)濟(jì)制氫、運(yùn)氫及高密度儲(chǔ)氫技術(shù)開(kāi)發(fā)應(yīng)用及設(shè)備制造等氫能技術(shù)與應(yīng)用。我們認(rèn)為隨著2023年下半年國(guó)家級(jí)獎(jiǎng)勵(lì)資金對(duì)氫車(chē)示范應(yīng)用的下發(fā)以及多項(xiàng)政策的出臺(tái)，對(duì)氫能產(chǎn)業(yè)鏈的景氣度提升將有很大力度的支持。
歐洲加大對(duì)氫能等清潔能源的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力度，加強(qiáng)歐洲能源供應(yīng)鏈安全性穩(wěn)定性。2023年7月發(fā)布《歐盟氫能戰(zhàn)略》，提出目前歐洲氫經(jīng)濟(jì)的總量為20億歐元，到2030年，這一數(shù)字將躍升至1400億歐元，創(chuàng)造約14萬(wàn)個(gè)就業(yè)機(jī)會(huì)。2023年11月，歐盟啟動(dòng)了歐洲氫能銀行的首次拍賣(mài)，并向氫生產(chǎn)商支付了8億歐元大禮包。韓國(guó)、日本多家公司2023下半年在全球范圍內(nèi)廣泛尋求合作、獲得多個(gè)氫能相關(guān)的產(chǎn)品訂單，全產(chǎn)業(yè)鏈在規(guī)模和技術(shù)創(chuàng)新上都有所突破。多個(gè)海外國(guó)家出臺(tái)各項(xiàng)政策鼓勵(lì)氫能產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，多產(chǎn)品和多層次的技術(shù)合作在各領(lǐng)域的氫能公司之間合作展開(kāi)。
燃料電池車(chē)和電解槽建設(shè)進(jìn)度顯著加快，訂單規(guī)模、技術(shù)要求不斷提高。燃料電池車(chē)和電解槽相關(guān)招標(biāo)體現(xiàn)氫能技術(shù)進(jìn)步，制氫規(guī)模顯著突破、設(shè)備種類(lèi)不斷豐富、一體化建設(shè)加快進(jìn)展。據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023年下半年燃料電池車(chē)和電解槽招標(biāo)訂單數(shù)量超23筆，金額超88億元。并且，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，2023下半年，國(guó)內(nèi)燃料電池車(chē)和電解槽交付訂單超13筆，金額超478億元。與此同時(shí)，2023下半，燃料電池車(chē)和電解槽年新訂單超17筆，金額超1213億元，其中6個(gè)項(xiàng)目為當(dāng)?shù)厥讉€(gè)綠電制氫項(xiàng)目或分布式氨制氫加氫一體站等。
2023年1-11月氫車(chē)銷(xiāo)量略低于預(yù)期，預(yù)計(jì)2024年將成為燃料電池汽車(chē)沖刺之年。2023年1-11月氫車(chē)銷(xiāo)量略低于預(yù)期，產(chǎn)銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)38.37%和44.84%。2023年1-11月，氫燃料電池汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)量分別為4115輛和3996輛，同比增速分別為38.37%和73.51%。2023年第三季度受宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)影響而導(dǎo)致產(chǎn)銷(xiāo)量略顯疲弱（銷(xiāo)量分別為277輛、177輛、14輛），但第四季度開(kāi)始發(fā)力，受汽車(chē)產(chǎn)業(yè)在四季度集中排單因素影響，10月、11月分別實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)量471輛、647輛，我們預(yù)計(jì)12月份氫車(chē)銷(xiāo)量將持續(xù)向好趨勢(shì)。我們認(rèn)為隨著2023年國(guó)家出臺(tái)多項(xiàng)宏觀經(jīng)濟(jì)刺激政策而帶來(lái)政策托底的出現(xiàn)，疊加2024年作為燃料電池示范城市群最后一年，其產(chǎn)能和銷(xiāo)售必將會(huì)在最后一個(gè)階段為了完成目標(biāo)任務(wù)而沖刺。
投資邏輯：1）制氫環(huán)節(jié)：我們認(rèn)為可再生能源制氫是未來(lái)的主流趨勢(shì)，也是全球各國(guó)所倡導(dǎo)的終極能源，堿性水電解制氫與PEM水電解制氫兩種路線都有廣闊成長(zhǎng)空間，建議關(guān)注隆基綠能、陽(yáng)光電源、寶豐能源、中國(guó)旭陽(yáng)集團(tuán)；2）儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)：受益于燃料電池的帶動(dòng)，我們認(rèn)為高壓儲(chǔ)氫罐在短中期極具成長(zhǎng)性，建議關(guān)注具有高壓儲(chǔ)氫罐生產(chǎn)能力的國(guó)富氫能（未上市）、奧揚(yáng)科技（未上市）、中材科技，以及在高壓儲(chǔ)氫瓶上用到的關(guān)鍵材料——碳纖維領(lǐng)域，建議關(guān)注中復(fù)神鷹。液氫產(chǎn)業(yè)鏈未來(lái)2-3年迎來(lái)突破，氫氣液化設(shè)備國(guó)產(chǎn)化值得關(guān)注，建議關(guān)注中泰股份、蜀道裝備；3）加氫環(huán)節(jié)：隨著氫能行業(yè)的發(fā)展，上游加氫環(huán)節(jié)也將近一步強(qiáng)化，未來(lái)2-3年將有序放量，建議關(guān)注厚普股份；4）燃料電池電堆環(huán)節(jié)：未來(lái)5年燃料電池電堆的核心技術(shù)環(huán)節(jié)有望將在各示范城市群的標(biāo)桿企業(yè)中得到突破，隨著技術(shù)的攻關(guān)和迭代，疊加氫車(chē)逐年有序放量，相關(guān)企業(yè)將具備為低成本+掌握核心技術(shù)工藝高壁壘的優(yōu)質(zhì)公司，建議關(guān)注億華通、東岳集團(tuán)、冰輪環(huán)境、貴研鉑業(yè)；5）全產(chǎn)業(yè)鏈：未來(lái)?yè)碛兄啤?chǔ)、運(yùn)、加、燃料電池及應(yīng)用全產(chǎn)業(yè)鏈布局的企業(yè)將具有供應(yīng)穩(wěn)定、質(zhì)量可控、成本最優(yōu)、下游渠道穩(wěn)定以及風(fēng)險(xiǎn)可控等優(yōu)勢(shì)，建議關(guān)注東方電氣、濰柴動(dòng)力、美錦能源。
風(fēng)險(xiǎn)提示：政策節(jié)奏低于預(yù)期，制、儲(chǔ)、運(yùn)、加以及燃料電池核心零部件環(huán)節(jié)技術(shù)突破低于預(yù)期，氫能下游需求低于預(yù)期。
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