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事件：2023年12月26日，華為發(fā)布全景智慧旗艦SUV問界M9，新品搭載業(yè)內(nèi)首個(gè)車規(guī)級投影巨幕，該功能的核心器件由光峰科技提供。
　　投影巨幕具備多方面優(yōu)勢，問界M9暢銷或助力公司車載業(yè)務(wù)快速擴(kuò)張。1）性能方面：問界M9搭載的車規(guī)級投影巨幕屏幕達(dá)32英寸，具備100%P3色域，并支持手機(jī)、MagLink鏡像投屏和華為靈犀指向遙控；2）觀看體驗(yàn)：投影巨幕已通過萊茵護(hù)眼舒適認(rèn)證和瑞士SGS防暈認(rèn)證，可使得用戶擁有較好的使用感受；3）智能操控：主駕、副駕均可對投影巨幕進(jìn)行操控，實(shí)現(xiàn)車內(nèi)多塊屏幕的跨屏協(xié)同。截至目前問界M9預(yù)訂已超過5.4萬臺(tái)，并且預(yù)計(jì)將于2024年2月26日開始交付；我們認(rèn)為，公司車載業(yè)務(wù)規(guī)模有望受益于問界M9的暢銷實(shí)現(xiàn)快速增長。
　　ALPD半導(dǎo)體激光顯示技術(shù)優(yōu)勢顯著，三大車載業(yè)務(wù)線已獲得6個(gè)定點(diǎn)。1）技術(shù)方面：公司特有的ALPD半導(dǎo)體激光是目前唯一滿足車規(guī)要求的激光光源技術(shù)，能夠在體積相同的情況下輸出兩倍或以上的光通量，或在輸出相同光通量時(shí)具有更小的體積，可更好的滿足車內(nèi)復(fù)雜環(huán)境光條件下的顯示需要。2）定點(diǎn)方面：公司車載業(yè)務(wù)主要圍繞車載顯示、AR-HUD和激光大燈三個(gè)條線。截至2023年12月，公司已先后收到比亞迪、某國際車企、賽力斯、北汽新能源和華域視覺5家客戶的共計(jì)6個(gè)定點(diǎn)項(xiàng)目，涉及合作內(nèi)容覆蓋車載業(yè)務(wù)全部條線。我們認(rèn)為，公司后續(xù)有望憑借在車載領(lǐng)域的技術(shù)優(yōu)勢和較為豐富的項(xiàng)目合作經(jīng)驗(yàn)，進(jìn)一步拓展定點(diǎn)落地。
　　投資建議：行業(yè)端，隨著社會(huì)經(jīng)濟(jì)和消費(fèi)需求的逐步提振，電影行業(yè)有望加速復(fù)蘇，智能投影市場也或?qū)⒒謴?fù)穩(wěn)健增長趨勢。公司端，公司作為行業(yè)龍頭或?qū)⒎窒黼娪昂椭悄芡队笆袌鲈鲩L紅利，影院租賃業(yè)務(wù)有望快速回升，B+C端業(yè)務(wù)或?qū)⒊掷m(xù)增長；同時(shí)在定點(diǎn)項(xiàng)目落地和華為問界M9暢銷的助推下，車載業(yè)務(wù)規(guī)模有望快速擴(kuò)張，進(jìn)而為公司收入和利潤端貢獻(xiàn)新增量。我們預(yù)計(jì)，2023-2025年公司歸母凈利潤分別為1.65/2.82/4.41億元，對應(yīng)EPS為0.36/0.61/0.95元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)PE為70.57/41.35/26.47倍。維持“推薦”評級。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：重要零部件供應(yīng)短缺、影院光源管理風(fēng)險(xiǎn)、合作模式效果無法持續(xù)、研發(fā)技術(shù)創(chuàng)新不及預(yù)期等。