>> 中泰證券-中炬高新(600872)利好逐步兌現(xiàn)，改革成效可期-231228
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
大小： |
448KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
范勁松,熊欣慰,晏詩雨 |
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訴訟和解+回購股份，雙重利好落地。公司發(fā)布公告。（1）公司與工業(yè)聯(lián)合意向就訴訟事項擬簽署《和解協(xié)議》，公司董事會已同意簽署該和解協(xié)議。若《和解協(xié)議》得以順利簽署，工業(yè)聯(lián)合及中炬高新將依據(jù)協(xié)議約定向法院提交相應(yīng)的撤訴申請。公司于2022Q4和2023Q2已就土地訴訟案的一審判決結(jié)果，計提了合計29.26億元的預(yù)計負(fù)債，若《和解協(xié)議》得以順利履行，預(yù)計將于2023年度沖回。（2）公司擬使用自有資金以集中競價交易方式回購公司股份，回購金額為1-1.5億元，回購價格不超過42元/股，預(yù)計可回購股份238-357萬股，占總股本的0.30%-0.45%?；刭徠谙拮怨蓶|大會審議通過之日起不超過3個月。本次回購主要系穩(wěn)定股價，彰顯公司對未來發(fā)展的信心，回購所得股份后續(xù)將根據(jù)相關(guān)規(guī)則予以全部出售。
改革持續(xù)深化，成果值得期待。公司新一屆高管作為基石搭建完成，積極引進外部快消品人才，實現(xiàn)市場化用人。新任總經(jīng)理余向陽負(fù)責(zé)美味鮮整體工作，副總經(jīng)理劉虹負(fù)責(zé)市場營銷，常務(wù)副總經(jīng)理林穎負(fù)責(zé)財務(wù)管理，副總經(jīng)理郭毅航負(fù)責(zé)中后臺業(yè)務(wù)。在上層穩(wěn)定后，公司積極對中基層進行市場化的人事調(diào)整，從銷售、制造、中后臺多個部門入手，實現(xiàn)公司人員的全面優(yōu)化。同時公司積極推進降本增效，提高激勵機制，聚焦核心產(chǎn)品，加強市場渠道建設(shè)工作，加速提升公司綜合競爭力。隨著公司改革深化，充分釋放改革活力，調(diào)味品收入有望加速增長，持續(xù)的降本增效有望帶來中期盈利能力提升。后續(xù)公司在聚焦調(diào)味品主業(yè)、收回少數(shù)股東權(quán)益、推進激勵機制乃至引入戰(zhàn)略投資者等改革措施上有望穩(wěn)步推進，期待利好持續(xù)落地。
盈利預(yù)測：公司改革思路清晰，動力充足，穩(wěn)扎穩(wěn)打。期待后續(xù)更多的改革措施落地，推動收入和利潤加速增長。由于短期需求疲軟，以及2024-2025年改革階段預(yù)計市場投入將持續(xù)加大，我們調(diào)整盈利預(yù)測，預(yù)計公司2023-2025年收入分別為52.10、59.62、68.21億元（原值為54.54、63.43、72.83億元），歸母凈利潤分別為-11.21、7.26、8.69億元（原值為-11.14、7.78、9.47億元），EPS分別為-1.43、0.92、1.11元。我們預(yù)計子公司美味鮮2023-2025年收入分別為49.74、57.29、65.63億元，歸母凈利潤分別為6.18、7.28、8.65億元，剔除地產(chǎn)業(yè)務(wù)約40億價值，現(xiàn)在股價對應(yīng)調(diào)味品業(yè)務(wù)PE為27倍、23倍、19倍，維持“買入”評級。
風(fēng)險提示事件：食品安全風(fēng)險；中高端醬油競爭加??；全國化不及預(yù)期；房地產(chǎn)剝離事項失敗或進展不及預(yù)期風(fēng)險
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