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2023年回顧：
　　白酒板塊：2023年疫情影響淡化，疫情防控政策持續(xù)優(yōu)化，消費(fèi)支持政策推動(dòng)經(jīng)濟(jì)活躍度提升，春節(jié)返鄉(xiāng)潮帶動(dòng)需求復(fù)蘇，白酒行業(yè)逐漸擺脫前期壓力，23年市場(chǎng)預(yù)期向好，基本面逐步改善；春節(jié)后至五一、端午期間，傳統(tǒng)消費(fèi)淡季白酒需求階段性回落，商務(wù)、宴席場(chǎng)景反彈趨于平穩(wěn)，市場(chǎng)預(yù)期有所降低；中秋、國(guó)慶期間行業(yè)延續(xù)平穩(wěn)表現(xiàn)，短期景氣度處于磨底階段；11月茅臺(tái)時(shí)隔6年再提價(jià)，有望逐步帶領(lǐng)整體白酒價(jià)格帶進(jìn)一步上移，進(jìn)而擴(kuò)大整體白酒市場(chǎng)規(guī)模。在估值回落至低位的背景下，我們看好白酒整體beta行情，建議緊握龍頭積極尋找α。
　　大眾品板塊：23年大眾品整體表現(xiàn)受終端需求影響，弱復(fù)蘇背景下，板塊表現(xiàn)稍顯疲軟。結(jié)構(gòu)來(lái)看，B端低基數(shù)紅利釋放，彈性高于C端。消費(fèi)力成為影響需求結(jié)構(gòu)的重點(diǎn)，品類結(jié)構(gòu)來(lái)看，高性價(jià)比產(chǎn)品表現(xiàn)更突出，以低價(jià)獲取高質(zhì)量產(chǎn)品的消費(fèi)體驗(yàn)更受消費(fèi)者青睞。展望24年，溫和漸進(jìn)式復(fù)蘇或?qū)⑷宰鳛橄M(fèi)需求主基調(diào)。B端來(lái)看，性價(jià)比導(dǎo)向下效率為王，工業(yè)端需求增速或有望高于門店需求（餐飲、連鎖等），門店角度下高性價(jià)比產(chǎn)品有望取得較好的表現(xiàn)。C端來(lái)看，優(yōu)質(zhì)高性價(jià)比的產(chǎn)品有望延續(xù)較好的表現(xiàn)，健康相關(guān)賽道仍然值得重視。
　　 2024年展望：建議更多聚焦挖掘α品種，等待需求反轉(zhuǎn)。在整體消費(fèi)需求弱復(fù)蘇+消費(fèi)者信心較差的背景下，我們預(yù)計(jì)食品飲料板塊需求短時(shí)間較難扭轉(zhuǎn)，消費(fèi)升級(jí)動(dòng)力較弱，階段性會(huì)出現(xiàn)消費(fèi)升級(jí)速度變慢現(xiàn)象。但與此同時(shí)，中長(zhǎng)期看宏觀經(jīng)濟(jì)逐步改善下將迎來(lái)新的消費(fèi)升級(jí)黃金期，關(guān)注24年政策落地情況。
　　投資建議：
　　白酒板塊：確定性為先，靜候反轉(zhuǎn)。從需求上來(lái)說(shuō)，2024年上半年預(yù)計(jì)將延續(xù)2023年宴席回補(bǔ)、商務(wù)需求疲軟的狀態(tài)，送禮、宴席需求預(yù)計(jì)好于商務(wù)宴請(qǐng)，宴席品種表現(xiàn)預(yù)計(jì)好于商務(wù)品種，全消費(fèi)場(chǎng)景覆蓋的地產(chǎn)酒確定性或優(yōu)于次高端。建議把握兩條主線，上半年傾向于確定性更強(qiáng)的高端+地產(chǎn)酒，推薦茅臺(tái)、五糧液、瀘州老窖、迎駕貢酒，外加勢(shì)能釋放期的山西汾酒，下半年加強(qiáng)對(duì)次高端的關(guān)注。
　　大眾品板塊：1）確定性角度出發(fā)，建議關(guān)注需求向好的品類。①工業(yè)端相關(guān)賽道，有望以高效率、高性價(jià)比產(chǎn)品取代門店部分原料需求，如預(yù)制菜（安井食品、千味央廚）、冷凍烘焙（立高食品）、復(fù)合調(diào)味品（日辰股份、寶立食品）；②門店模式下主打高性價(jià)比的標(biāo)的，如量販零食（鹽津鋪?zhàn)樱虎跜端優(yōu)質(zhì)高性價(jià)比品類，如零食（勁仔食品）、零添加調(diào)味品（千禾味業(yè)）、乳制品（伊利股份）、高端啤酒（重慶啤酒）。2）重點(diǎn)關(guān)注基本面出現(xiàn)明顯改善的個(gè)股，如管理改革（中炬高新、海天味業(yè)）、并購(gòu)擴(kuò)張（天味食品）。3）關(guān)注低估值龍頭，如洽洽食品、伊利股份、青島啤酒、海天味業(yè)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：場(chǎng)景修復(fù)不及預(yù)期；原材料成本上漲；行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇；食品安全問(wèn)題