>> 華西證券-食品飲料行業(yè)雙周報(bào)：行業(yè)情緒磨底，重視高股息策略-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
3158KB |
| 格式： |
pdf 共43頁(yè) |
來源： |
華西證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
推薦 |
作者： |
寇星 |
| 行業(yè)名稱： |
食品 |
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高股息策略專題：今年以來紅利高股息指數(shù)取得明顯超額收益；歷史上看，紅利指數(shù)多數(shù)時(shí)候能跑贏大盤獲得超額收益，同時(shí)整體收益穩(wěn)健性較強(qiáng)，是較好的防御指數(shù)和策略，穩(wěn)定的股息回報(bào)也更適宜于長(zhǎng)期投資的機(jī)構(gòu)投資者。明年食品飲料策略我們認(rèn)為在擁抱成長(zhǎng)的同時(shí)也要兼具穩(wěn)健性，高股息個(gè)股和板塊是較好的防御策略，相應(yīng)的估值也偏低，從估值層面亦具備較好的安全墊。細(xì)分板塊來看，肉制品、軟飲料、保健品、乳制品、白酒屬于股息率較高的賽道，建議重點(diǎn)關(guān)注和布局。
白酒:本周上證指數(shù)下跌3.4%，白酒板塊下跌5.82%。美聯(lián)儲(chǔ)加息時(shí)長(zhǎng)超預(yù)期和巴以沖突等地緣戰(zhàn)爭(zhēng)導(dǎo)致外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境波動(dòng)，以及國(guó)內(nèi)市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的預(yù)期以及情緒殺跌導(dǎo)致近期大盤整體表現(xiàn)悲觀，甚至白酒板塊調(diào)整幅度超過大盤。我們認(rèn)為無論是從資產(chǎn)定價(jià)、盈利能力、商業(yè)模式等角度來看，仍然看好白酒行業(yè)穿越周期的能力，看好中長(zhǎng)期對(duì)白酒資產(chǎn)的配置。我們認(rèn)為存在市場(chǎng)對(duì)近期內(nèi)外經(jīng)濟(jì)預(yù)期的過度透支以及情緒面的過度悲觀，在當(dāng)前形勢(shì)下建議尋找個(gè)股超跌機(jī)會(huì)。
啤酒：短期來看，當(dāng)前處于啤酒銷售淡季，銷量端缺乏催化，后期需關(guān)注Q1銷售情況催化。展望明年，我們認(rèn)為啤酒行業(yè)高端化進(jìn)程仍在持續(xù)，此外受益于成本端壓力的緩解，利潤(rùn)彈性有望得以釋放。估值上看，行業(yè)當(dāng)前估值已達(dá)到歷史低點(diǎn)，配置價(jià)值凸顯。推薦關(guān)注行業(yè)龍頭青啤、華潤(rùn)，彈性標(biāo)的重啤以及獨(dú)立α標(biāo)的燕京。
乳制品：我們?cè)?4年宏觀經(jīng)濟(jì)中性預(yù)期下認(rèn)為液態(tài)奶整體需求相對(duì)穩(wěn)定，規(guī)模有望維持年復(fù)合增長(zhǎng)中個(gè)位數(shù)的趨勢(shì)，毛利率角度預(yù)計(jì)成本紅利繼續(xù)顯現(xiàn)，買贈(zèng)減弱，整體毛利率向好；費(fèi)用率持續(xù)控制，利潤(rùn)率角度行業(yè)繼續(xù)提升。
調(diào)味品：中炬內(nèi)部調(diào)整進(jìn)入尾聲，24年開始全力聚焦調(diào)味品主業(yè)，我們看好公司借助自身行業(yè)積累以及新管理團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略資源稟賦，實(shí)現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)。餐飲行業(yè)1-11月累計(jì)同增19.4%，餐飲行業(yè)持續(xù)景氣也確保了調(diào)味品行業(yè)的穩(wěn)健增長(zhǎng)，同時(shí)家庭零售端消費(fèi)者需求逐步回升，延續(xù)結(jié)構(gòu)升級(jí)進(jìn)程，行業(yè)整體需求逐步回暖。我們首推中炬高新，新周期成長(zhǎng)可期；海天維持買入評(píng)級(jí)；千禾零添加持續(xù)放量，維持增持評(píng)級(jí)
休閑零食：好想你和鹽津鋪?zhàn)涌毓赏顿Y獲得零食很忙6.64%和3.32%的股權(quán)，行業(yè)龍頭公司獲得產(chǎn)業(yè)資本加持，有望進(jìn)一步提升零食很忙市占率，加速行業(yè)集中。同時(shí)量販品牌與上游零食品牌企業(yè)通過股權(quán)合作，加速產(chǎn)業(yè)鏈一體化，有助于提升零食量販整體產(chǎn)業(yè)鏈效率，提高零食量販企業(yè)的盈利水平。我們認(rèn)為零食仍是24年業(yè)績(jī)彈性大且確定性高的板塊，是我們24年重點(diǎn)推薦的核心板塊。推薦萬辰，我們看好公司享受公司α和行業(yè)β紅利；鹽津維持買入評(píng)級(jí)。
鹵制品：參考禽報(bào)網(wǎng)等渠道跟蹤，核心鴨副產(chǎn)品鴨脖、鴨頭、鴨鎖骨、鴨掌等現(xiàn)價(jià)環(huán)比均有所下降且逐漸形成趨勢(shì)，四季度和明年成本改善是大概率事件。11月下旬開展的大規(guī)模充值活動(dòng)有望提升絕味品牌力，帶動(dòng)門店單店提升。首推絕味，我們看好公司單店?duì)I收持續(xù)恢復(fù)，疊加成本下行和費(fèi)用收縮，預(yù)計(jì)凈利率也將穩(wěn)步恢復(fù)，利潤(rùn)彈性持續(xù)兌現(xiàn)。
餐飲供應(yīng)鏈：參考投資者問答，隨著天氣變冷、旺季來臨,安井一方面聚焦新品加大在線下終端平面廣告投放;一方面在線上積極探索和運(yùn)營(yíng)新媒體傳播,通過短視頻在小紅書、抖音等平臺(tái)持續(xù)“種草”,提升品牌知名度。預(yù)制菜領(lǐng)域公司順應(yīng)市場(chǎng)趨勢(shì)，“三箭齊發(fā)”，我們看好公司繼續(xù)鞏固自身在速凍火鍋料和米面行業(yè)優(yōu)勢(shì)的同時(shí)加快預(yù)制菜行業(yè)布局，提高公司在預(yù)制菜行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力和業(yè)績(jī)規(guī)模。首推安井，預(yù)制菜快速成長(zhǎng)；千味維持買入評(píng)級(jí)；立高維持增持評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、業(yè)績(jī)不達(dá)預(yù)期、市場(chǎng)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
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