>> 中泰證券-煤炭行業(yè)周報(bào)：日耗維持高位，煤價(jià)趨于穩(wěn)定-231230
| 上傳日期： |
2023/12/31 |
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pdf 共26頁 |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
增持 |
作者： |
杜沖 |
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此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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投資要點(diǎn)
投資建議：日耗維持高位，煤價(jià)趨于穩(wěn)定。本周港口煤價(jià)呈現(xiàn)穩(wěn)中偏弱運(yùn)行，主要系1）貿(mào)易商甩貨，煤價(jià)回落。伴隨市場預(yù)期走弱以及港口高庫存壓制下，貿(mào)易商挺價(jià)力度偏低，部分貿(mào)易商開始甩貨，導(dǎo)致煤價(jià)下滑。2）天氣回暖，終端壓價(jià)采購。伴宿南方天氣回暖，沿海日耗高位暫穩(wěn)，終端壓價(jià)進(jìn)行采購。展望未來，旺季預(yù)期下，煤價(jià)仍具備較強(qiáng)支撐，主要原因有：一是下游去庫加快，日耗維持高位。電廠方面，截至2023年12月21日全國重點(diǎn)電廠庫存達(dá)到1.11億噸，周環(huán)比下降5.69%，同比增長14.13%；日耗為557萬噸/天，周環(huán)比增長5.29%，同比減少0.54%；可用天數(shù)為19.2天，周環(huán)比減少2.42天，同比增長1.9天。港口方面，截至12月29日，秦皇島港口動(dòng)力煤庫存達(dá)到579萬噸，周環(huán)比下降8.39%，同比上漲1.22%。二是產(chǎn)地供給收緊，生產(chǎn)水平偏低。動(dòng)力煤方面，截至12月29日，462家樣本礦山動(dòng)力煤日均產(chǎn)量為528.9萬噸，周環(huán)比下降0.69%，同比上漲3.75%。煉焦煤方面，截至12月29日，110家樣本洗煤廠日均產(chǎn)量為57.26萬噸，周環(huán)比下降4.25%，同比下降7.84%；開工率為67.28%，周環(huán)比下降3.30pct，同比下降7.34pct。三是24年進(jìn)口煤關(guān)稅恢復(fù)，俄、蒙進(jìn)口成本上漲。2023年12月29日，國務(wù)院關(guān)稅稅則委員會(huì)公布《中華人民共和國進(jìn)出口稅則（2024）》，自2024年1月1日起實(shí)施。稅則顯示自2024年1月1日起，我國對(duì)部分商品的進(jìn)出口關(guān)稅進(jìn)行調(diào)整，最惠國稅率無煙煤3%，煉焦煤3%，其他煙煤6%；根據(jù)自貿(mào)協(xié)定，澳洲、東盟等地繼續(xù)實(shí)行0關(guān)稅。根據(jù)MTB最新測(cè)算，關(guān)稅恢復(fù)后，對(duì)進(jìn)口俄羅斯、蒙古國動(dòng)力煤影響較大。俄羅斯及蒙古國動(dòng)力煤則將按照最惠國關(guān)稅6%收取，據(jù)當(dāng)前市場價(jià)格測(cè)算，俄羅斯Q5500和蒙古國Q4800進(jìn)口成本分別增加57、27元/噸。煤炭股高現(xiàn)金流、高分紅、低估值以及需求復(fù)蘇下的高彈性，攻守兼?zhèn)?，配置價(jià)值更加突出。重點(diǎn)推薦：動(dòng)力煤公司中國神華、中煤能源、陜西煤業(yè)、兗礦能源、山煤國際、晉控煤業(yè)；煉焦煤公司潞安環(huán)能、山西焦煤、淮北礦業(yè)、盤江股份、上海能源、平煤股份、冀中能源；無煙煤公司蘭花科創(chuàng)。
動(dòng)力煤方面，產(chǎn)地年底停產(chǎn)增多，下游日耗維持高位。供給方面，年底月末生產(chǎn)任務(wù)完成煤礦日趨增多，停產(chǎn)減產(chǎn)煤礦增加，坑口整體呈現(xiàn)供給收緊趨勢(shì)。需求方面，伴隨氣溫回升，下游電廠燃煤日耗回落，但仍維持較高位置。截至12月29日，京唐港動(dòng)力末煤(Q5500)山西產(chǎn)平倉價(jià)926.0元/噸，相比于上周下跌22.0元/噸，周環(huán)比下降2.3%，相比于去年同期下跌257.5元/噸，年同比下降21.8%。
中國神華：11月實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2730萬噸（同比+5.0%），銷量3960萬噸（同比+8.2%，主因是商品煤產(chǎn)量及外購煤量同比增加）；總發(fā)電量179.5億千瓦時(shí)（同比+16.8%），總售電量169.5億千瓦時(shí)（同比+17.2%）。1-11月，實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量2.97億噸（同比+3.6%），銷量4.10億噸（同比+7.7%）；總發(fā)電量1903.8億千瓦時(shí)（同比+10.2%），總售電量1790.2億千瓦時(shí)（同比+10.2%）。中國神華公布外購煤采購價(jià)格（12月29日起），外購4500/5000/5500大卡分別為517/626/736元/噸，較上期-20/-22/-20元/噸；外購神優(yōu)2/3/4分別為799/782/736元/噸，較上期-11/-10/-20元/噸。陜西煤業(yè)：11月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1263萬噸（同比-10.73%），自產(chǎn)煤銷量1228萬噸（同比12.71%）。2023年1-10月公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1.51億噸（同比+5.13%），自產(chǎn)煤銷量1.50億噸（同比+5.26%）。中煤能源：2023年11月實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量1115萬噸（同比+21.5%），銷量2316萬噸（同比+21.7%），其中自產(chǎn)煤銷量1085萬噸（同比+15.4%）。2023年1至11月累計(jì)公司實(shí)現(xiàn)煤炭產(chǎn)量12341萬噸（同比+11.8%），銷量26149萬噸（同比+7.5%），其中自產(chǎn)煤銷量12225萬噸（同比+9.6%）。兗礦能源：2023年Q3公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量3345萬噸（同比-1.47%），商品煤銷量3613萬噸（同比+5.77%），其中自產(chǎn)煤銷量2953萬噸（同比-1.09%）。2023年前三季度公司實(shí)現(xiàn)商品煤產(chǎn)量9730萬噸（同比-2.51%），商品煤銷量10285萬噸（同比-0.85%），其中自產(chǎn)煤銷量8803萬噸（同比-4.16%）。山煤國際：2023年三季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量896萬噸（同比-17.45%），商品煤銷量為1246.14萬噸（同比-21.89%）。
焦煤及焦炭方面，產(chǎn)地供給偏緊，焦炭或?qū)⒂瓉硎纵喬峤?。供?yīng)方面，臨近年底，各地安檢趨嚴(yán)，產(chǎn)地煤礦停產(chǎn)情況較多。同時(shí)部分煤礦有元旦放假預(yù)期，產(chǎn)量仍有收緊趨勢(shì)。需求方面，近日多地環(huán)保檢查趨嚴(yán)，部分焦企生產(chǎn)受限，疊加鋼廠利潤虧損，鐵水產(chǎn)量繼續(xù)回落。鋼廠或?qū)?duì)焦炭開啟首輪提降。截至12月29日，京唐港山西產(chǎn)主焦煤庫提價(jià)(含稅)2770.0元/噸，相比于上周持平，周環(huán)比持平，相比于去年同期上漲20.0元/噸，年同比增加0.7%。
潞安環(huán)能：11月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量538萬噸（同比+14.96%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷售量453萬噸（同比+17.66%）。2023年1-11月實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量5493萬噸（同比+3.72%），實(shí)現(xiàn)商品煤銷量4930萬噸（同比+2.88%）。平煤股份：2023年前三季度實(shí)現(xiàn)原煤產(chǎn)量2305萬噸（同比+1.66%），商品煤銷量為2311萬噸（同比-2.00%）
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