>> 中泰證券-2024年新材料行業(yè)投資策略：需求+技術(shù)+國(guó)產(chǎn)替代共振向上，新材料大有可為-231226
| 上傳日期： |
2023/12/27 |
大?。?/td>
| 6114KB |
| 格式： |
pdf 共73頁(yè) |
來源： |
中泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
買入 |
作者： |
孫穎,聶磊,王鵬 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告，僅限高級(jí)會(huì)員查看 |
|
|
消費(fèi)電子有望快速發(fā)展。目前手機(jī)銷量、庫(kù)存已觸底，華為回歸率先引領(lǐng)復(fù)蘇；PC經(jīng)過22年去庫(kù)存，今年環(huán)比呈現(xiàn)復(fù)蘇。24年在華為提高出貨量目標(biāo)、蘋果或發(fā)新品及產(chǎn)業(yè)鏈周期向上的預(yù)期下，疊加國(guó)產(chǎn)化率提升驅(qū)動(dòng)，消費(fèi)電子有望快速發(fā)展。
更長(zhǎng)遠(yuǎn)來看AI技術(shù)變革帶動(dòng)大機(jī)遇。23年作為AI元年，大模型、人工智能等釋放生產(chǎn)力變革潛力。消費(fèi)電子景氣周期主要是由技術(shù)進(jìn)步引發(fā)的新需求所驅(qū)動(dòng)，因此消費(fèi)電子+AI將有望成為新一輪擴(kuò)張的主動(dòng)力。
半導(dǎo)體景氣度有望逐步提升。根據(jù)美國(guó)半導(dǎo)體行業(yè)協(xié)會(huì)，23年9月當(dāng)月半導(dǎo)體銷售額同比為-4.5%，降幅已有明顯收窄。根據(jù)WSTS預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2024年全球半導(dǎo)體銷售額5760.0億美元，同比增長(zhǎng)11.8%。隨著市場(chǎng)持續(xù)消耗庫(kù)存，NANDFlash和DRAM供應(yīng)趨緊，現(xiàn)貨成品價(jià)格持續(xù)上漲。
推薦消費(fèi)電子及半導(dǎo)體上游材料的投資機(jī)會(huì)。
電子級(jí)功能性粉體填料：技術(shù)變革下先進(jìn)封裝/算力要求促高值填料放量；消費(fèi)電子復(fù)蘇拉動(dòng)角硅等走量品出貨修復(fù)。高端填料涉及球化/改性/放射性元素管控等要求，已打破供貨壁壘形成客戶粘性的專注型企業(yè)最受益。標(biāo)的：聯(lián)瑞新材；
OLED材料：壁壘最高且國(guó)產(chǎn)化率最低的OLED終端材料受益OLED面板滲透率提升及國(guó)產(chǎn)化加速。標(biāo)的：奧來德、萊特光電、萬潤(rùn)股份、瑞聯(lián)新材、濮陽(yáng)惠成；
PPO樹脂：深度受益高速覆銅板需求釋放，隨國(guó)產(chǎn)廠商加緊布局，行業(yè)格局望重塑，未來1-2年為關(guān)鍵卡位期，率先取得認(rèn)證企業(yè)望贏先機(jī)。標(biāo)的：圣a泉集團(tuán)；
電子氣體：電子行業(yè)的“血液”，下游景氣回升+國(guó)產(chǎn)化加速；合成及純化+客戶認(rèn)證筑行業(yè)高壁壘；國(guó)內(nèi)企業(yè)持續(xù)品類擴(kuò)張。標(biāo)的：廣鋼氣體、金宏氣體、華特氣體、中船特氣、硅烷科技、僑源股份、和遠(yuǎn)氣體、九豐能源；
光學(xué)膜：光電顯示及微電子領(lǐng)域仍存國(guó)產(chǎn)替代新機(jī)，重點(diǎn)關(guān)注布局應(yīng)用于偏光片/OCA/MLCC等中高端產(chǎn)品的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。標(biāo)的：東材科技、斯迪克。
新材料平臺(tái)型企業(yè)：平臺(tái)型拓展與一體化延伸步伐決定企業(yè)未來成長(zhǎng)邊界，以底層技術(shù)knowhow為基，多維布局下游應(yīng)用，技術(shù)、產(chǎn)品和市場(chǎng)協(xié)同共進(jìn)，以高性價(jià)比優(yōu)質(zhì)供給引領(lǐng)快速成長(zhǎng)。
藍(lán)曉科技：以高性價(jià)比優(yōu)質(zhì)供給推動(dòng)下游應(yīng)用進(jìn)步，久久為功鑄吸附分離平臺(tái)型企業(yè)，生命科學(xué)+金屬資源+節(jié)能環(huán)保+水處理多維發(fā)力，藍(lán)曉科技多業(yè)務(wù)線成長(zhǎng)共振正當(dāng)時(shí)。
國(guó)瓷材料：以陶瓷粉體材料技術(shù)為基，借助產(chǎn)品間關(guān)聯(lián)性及下游應(yīng)用拓展良機(jī)，橫/縱向整合材料及工藝，依托內(nèi)生+外延并購(gòu)方式從單一MLCC粉體材料企業(yè)延展至終端需求多元、各領(lǐng)域具備較強(qiáng)壁壘的新材料平臺(tái)型企業(yè)，打開成長(zhǎng)天花板。
合成生物學(xué)：技術(shù)+政策+投融資向好，產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程加速。
華恒生物：合成生物學(xué)領(lǐng)軍企業(yè)，厭氧發(fā)酵工藝全球領(lǐng)先，并成功構(gòu)建發(fā)酵法+酶法兩大技術(shù)平臺(tái)。公司L-丙氨酸市占率全球第一，成本端具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，持續(xù)布局新品豐富產(chǎn)品矩陣，內(nèi)生成長(zhǎng)性強(qiáng)。
凱賽生物：生物法長(zhǎng)鏈二元酸龍頭，隨著癸二酸產(chǎn)能逐步放量，望進(jìn)一步鞏固全球市場(chǎng)主導(dǎo)地位。打造生物基聚酰胺生產(chǎn)平臺(tái)，產(chǎn)品已進(jìn)入到樣品試制階段，下游應(yīng)用場(chǎng)景望加速落地。招商局入股，“1-8-20”采購(gòu)目標(biāo)有望加速生物基尼龍推廣。
石英材料：1）石英砂：預(yù)計(jì)24年供需望繼續(xù)保持緊平衡，龍頭企業(yè)掌握邊際定價(jià)權(quán)。2）石英材料：半導(dǎo)體石英耗材國(guó)產(chǎn)替代加速；軍工領(lǐng)域石英纖維需求快速增長(zhǎng)，景氣延續(xù)。標(biāo)的：石英股份、菲利華。
碳纖維及復(fù)材：周期底部，見底信號(hào)已現(xiàn)，預(yù)計(jì)24、25年供需望迎改善。龍頭企業(yè)成本快速下降持續(xù)兌現(xiàn)，布局碳纖維核心資產(chǎn)。上游碳纖維價(jià)格中樞已回落低位，利好下游復(fù)材行業(yè)發(fā)展，重點(diǎn)關(guān)注碳陶剎車盤和車載儲(chǔ)氫瓶。標(biāo)的：中復(fù)神鷹、吉林碳谷、天宜上佳、金博股份、光威復(fù)材、中簡(jiǎn)科技、吉林化纖、精工科技。
風(fēng)險(xiǎn)提示：新應(yīng)用不及預(yù)期、需求不及預(yù)期、競(jìng)爭(zhēng)加劇、公司產(chǎn)能投放不及預(yù)期、市場(chǎng)空間測(cè)算偏差、信息更新不及時(shí)等。
|
|
