>> 西部證券-充電樁行業(yè)深度報告：車樁比矛盾凸顯，液冷超充步入量產(chǎn)元年-231229
| 上傳日期： |
2023/12/31 |
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| 3480KB |
| 格式： |
pdf 共38頁 |
來源： |
西部證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
楊敬梅,劉小龍 |
| 下載權(quán)限： |
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核心結(jié)論
核心觀點：需求推動疊加政策刺激，充電基礎(chǔ)設(shè)施迎來高速發(fā)展，看好充電樁產(chǎn)業(yè)鏈長期投資機會。隨著全球電動車銷量持續(xù)攀升，電動車保有量快速擴容，對充電基礎(chǔ)設(shè)施需求愈加旺盛。我們測算22年全球充電樁市場規(guī)模293億元，26/30年分別達到1384/3201億元，22-30年CAGR=35%；其中中國/歐洲/美國市場22年規(guī)模分別為216/52/24億元，預計30年分別達到1436/796/817億元。我們看好充電樁產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展，首次覆蓋給予行業(yè)“超配”評級。
邏輯1：車樁比矛盾凸顯，新能源車保有量提升推動公共快充需求大幅提升。根據(jù)充電聯(lián)盟統(tǒng)計，截至2023年11月，中國新能源車保有量2024萬輛，充電樁保有量826萬臺，車樁比為2.45，但充電樁大部分為隨車私樁，公共充電樁保有量僅為263萬臺，車樁比為7.71；具備公共快充性能的直流樁保有量僅為114萬臺，車樁比為17.74。隨著新能源車保有量提升，公共領(lǐng)域充電供需矛盾凸顯。此外，中國各地政府出臺支持充電樁建設(shè)政策，鼓勵超前建設(shè)，中國充電樁市場有望迎來加速期。
邏輯2：充電堆+液冷槍有望成為行業(yè)主流解決方案。不同于傳統(tǒng)一體式充電樁，充電堆產(chǎn)品具備靈活分配充電功率，提高運營效率，維護簡便等優(yōu)點，目前逐漸成為主流解決方案。隨著寧德時代神行電池等4C電池大規(guī)模普及應(yīng)用，具備超充性能車型滲透率快速提升，對充電速度提出更高需求。充電堆+液冷槍可以滿足高功率充電需求，有望大規(guī)模普及，不具備快充能力的老舊場站將催生設(shè)備改造升級的需求。
邏輯3：海外市場處發(fā)展初期，歐洲成為主戰(zhàn)場。截至2023年9月，歐洲新能源車保有量超1000萬輛，公共領(lǐng)域車樁比達16.34，處于較高水平。截至2022年12月，美國新能源車保有量345萬輛，車樁比達22.07。歐美是目前海外主要新能源車市場，但考慮歐洲新能源車保有量較高，且市場較為開放，成為國內(nèi)充電樁企業(yè)海外主要目標市場。隨著歐美新能源汽車滲透率提升，其對充電基礎(chǔ)設(shè)施需求也會逐步釋放，國內(nèi)充電樁出口企業(yè)也將持續(xù)受益海外需求放量。
投資建議：建議關(guān)注三條主線：一是隨著充電樁建設(shè)提速，直接受益下游需求增長的整樁企業(yè)，推薦綠能慧充，關(guān)注盛弘股份、道通科技、炬華科技、香山股份；二是集中度較高且持續(xù)受益液冷超充滲透率提升的充電模塊及充電槍等公司，關(guān)注通合科技、沃爾核材、永貴電器；三是隨著充電樁利用率提升，盈利有望持續(xù)好轉(zhuǎn)的充電運營龍頭，關(guān)注特銳德。
風險提示：新能源車銷量不及預期，行業(yè)競爭加劇，液冷超充滲透率不及預期，測算假設(shè)可能存在偏差。
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