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投資要點(diǎn):
　　報(bào)告對每月公布的中國制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)進(jìn)行點(diǎn)評。
　　12月制造業(yè)PMI為49.0%
　　12月，制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）為49.0%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。需求偏弱，制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動總體有所放緩。
　　從分類指數(shù)看，除供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)與上月持平外，其他四項(xiàng)指數(shù)均有所回落。其中，生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，較上月下降0.5個(gè)百分點(diǎn)；新訂單指數(shù)為48.7%，較上月下降0.7個(gè)百分點(diǎn)，市場需求整體偏弱；原材料庫存指數(shù)為47.7%，較上月下降0.3個(gè)百分點(diǎn)；從業(yè)人員指數(shù)為47.9%，較上月下降0.2個(gè)百分點(diǎn)；供應(yīng)商配送時(shí)間指數(shù)為50.3%，與上月持平。
　　從企業(yè)規(guī)?？矗笮?、中型和小型企業(yè)PMI均現(xiàn)回落。大型、中型和小型企業(yè)PMI為50.0%、48.7%和47.3%，分別較上月下降0.5、0.1和0.5個(gè)百分點(diǎn)。
　　外需持續(xù)收縮，市場需求偏弱
　　12月，新訂單指數(shù)為48.7%，較上月回落0.7個(gè)百分點(diǎn)。其中，新出口訂單指數(shù)45.8%，回落0.5個(gè)百分點(diǎn)；進(jìn)口指數(shù)46.4%，回落0.9個(gè)百分點(diǎn)。中國物流與采購聯(lián)合會指出，12月反映市場需求不足的企業(yè)比重為60.8%，較上月上升0.2個(gè)百分點(diǎn)，顯示當(dāng)前需求不足的問題仍較為突出。
　　外需回落帶動制造業(yè)市場需求整體偏弱。12月，受紅海局勢緊張、歐美市場備貨季節(jié)性放緩以及海外主要經(jīng)濟(jì)體下降壓力較大三重因素的影響，新出口訂單指數(shù)下降較為明顯，為2023年以來最低水平。
　　生產(chǎn)保持?jǐn)U張，庫存延續(xù)去化
　　12月生產(chǎn)指數(shù)為50.2%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，仍保持在臨界點(diǎn)以上。制造業(yè)企業(yè)生產(chǎn)連續(xù)7個(gè)月處于擴(kuò)張區(qū)間，顯示2023年下半年以來生產(chǎn)活動保持平穩(wěn)增長。生產(chǎn)經(jīng)營活動預(yù)期指數(shù)為55.9%，較上月回升0.1個(gè)百分點(diǎn)。
　　市場需求整體偏弱，帶動原材料采購持續(xù)回落。12月，企業(yè)產(chǎn)成品庫存指數(shù)為47.8%，較上月回落0.4個(gè)百分點(diǎn)。原材料庫存指數(shù)47.7%，較上月回落0.3個(gè)百分點(diǎn)。采購量指數(shù)為49.0%，較上月回落0.6個(gè)百分點(diǎn)。
　　價(jià)格指數(shù)持續(xù)分化
　　12月，主要原材料購進(jìn)價(jià)格指數(shù)為51.5%，較上月回升0.8個(gè)百分點(diǎn)；出廠價(jià)格指數(shù)為47.7%，較上月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)。由于紅海局勢緊張，國際大宗商品市場價(jià)格上漲，帶動原材料價(jià)格指數(shù)回升；但市場需求偏弱，產(chǎn)品出廠價(jià)格加快下降，制造業(yè)原材料與產(chǎn)成品價(jià)格指數(shù)差有所擴(kuò)大。我們預(yù)計(jì)2023年12月PPI同比在-2.7%附近。
　　服務(wù)業(yè)延續(xù)低迷，建筑業(yè)加速擴(kuò)張
　　12月份，非制造業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為50.4%，較上月回升0.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，服務(wù)業(yè)商務(wù)活動指數(shù)為49.3%，與上月持平；建筑業(yè)加快擴(kuò)張，商務(wù)活動指數(shù)為56.9%，回升1.9個(gè)百分點(diǎn)。房屋建筑業(yè)和土木工程建筑業(yè)較為活躍。土木工程建筑業(yè)指數(shù)上升較為明顯，顯示基礎(chǔ)建設(shè)投資持續(xù)發(fā)力。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)超預(yù)期波動。