>> 國(guó)投證券-有色金屬行業(yè)周報(bào)：降息預(yù)期升溫疊加國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松，金屬震蕩偏強(qiáng)-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共19頁(yè) |
來(lái)源： |
國(guó)投證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
領(lǐng)先大市 |
作者： |
覃晶晶 |
| 行業(yè)名稱： |
有色金屬 |
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工業(yè)金屬：美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，國(guó)內(nèi)流動(dòng)性寬松釋放利好
國(guó)際方面，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫。據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察，美聯(lián)儲(chǔ)明年2月維持利率在5.25%-5.50%區(qū)間不變的概率為85.5%，降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為14.5%。到明年3月維持利率不變的概率為12.0%，累計(jì)降息25個(gè)基點(diǎn)的概率為75.6%。國(guó)內(nèi)方面，宏觀面持續(xù)釋放利好，繼國(guó)有大行下調(diào)存款利率，多家股份制銀行也紛紛下調(diào)存款利率。此外，央行進(jìn)一步放寬貨幣政策，充裕年末流動(dòng)性。總體來(lái)看，海外降息預(yù)期升溫加上國(guó)內(nèi)政策托底預(yù)期或?qū)?duì)金屬價(jià)形成提振，宏觀方面利多基本金屬市場(chǎng)。建議關(guān)注：金誠(chéng)信、西部礦業(yè)、洛陽(yáng)鉬業(yè)、云鋁股份、中國(guó)鋁業(yè)、天山鋁業(yè)、神火股份、創(chuàng)新新材、南山鋁業(yè)、索通發(fā)展、錫業(yè)股份等。
銅：供應(yīng)端干擾因素頻發(fā)，終端消費(fèi)趨于冷清
本周LME銅收?qǐng)?bào)8562美元/噸，較上周下降0.09%，滬銅收?qǐng)?bào)68920元/噸，較上周下降0.17%。供應(yīng)端據(jù)SMM，本周進(jìn)口銅精礦指數(shù)（周）報(bào)62.55美元/噸，較上一期67.49美元/噸減少4.94美元/噸，從九月下旬至今，該數(shù)值始終保持下行態(tài)勢(shì)。需求端，據(jù)SMM調(diào)研，近期京津冀地區(qū)再遇污染天氣，北方地區(qū)銅桿廠大幅減產(chǎn)，此次減產(chǎn)將較大程度影響部分區(qū)域供應(yīng)情況。據(jù)SMM本周國(guó)內(nèi)主要大中型銅桿企業(yè)周度開(kāi)工率微幅下降0.26個(gè)百分點(diǎn)，錄得71.40%，銅桿企業(yè)開(kāi)工率延續(xù)平淡。年底消費(fèi)受季節(jié)性影響趨于冷清，市場(chǎng)交投仍以維持剛需為主。
鋁：氧化鋁擾動(dòng)持續(xù)，低庫(kù)存下價(jià)格彈性提升
本周LME鋁收?qǐng)?bào)2388美元/噸，較上周上漲2.73%，滬鋁收?qǐng)?bào)19505元/噸，較上周上漲1.77%。供應(yīng)端，據(jù)SMM調(diào)研，本周幾內(nèi)亞科納克里油庫(kù)爆炸對(duì)市場(chǎng)情緒的干擾已有所緩解，澳大利亞昆士蘭地區(qū)的鋁土礦生產(chǎn)預(yù)計(jì)一定程度將受到當(dāng)?shù)爻掷m(xù)雨季的影響；國(guó)內(nèi)方面，河南三門峽礦山短期內(nèi)未聞復(fù)產(chǎn)，山西鋁土礦生產(chǎn)受到的影響尚未解除，短期內(nèi)北方晉豫地區(qū)國(guó)產(chǎn)礦供應(yīng)預(yù)計(jì)維持緊缺狀態(tài)。需求端，本周國(guó)內(nèi)鋁下游加工龍頭企業(yè)開(kāi)工率環(huán)比上周下跌2.9個(gè)百分點(diǎn)至60.2%，與去年同期相比下滑3.2個(gè)百分點(diǎn)。其中鋁板帶生產(chǎn)重鎮(zhèn)河南省要求企業(yè)減產(chǎn)50%-100%，本周供需偏弱，但低庫(kù)存背景下價(jià)格彈性提升。12月28日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)可流通電解鋁庫(kù)存30.8萬(wàn)噸，電解鋁錠社會(huì)總庫(kù)存43.4萬(wàn)噸，同比去年同期下降5.9萬(wàn)噸，繼續(xù)刷新年內(nèi)低點(diǎn)。
錫：開(kāi)工率良好支撐平穩(wěn)供給，錫價(jià)回暖
本周LME錫收?qǐng)?bào)25300美元/噸，較上周上漲2.12%，滬錫收?qǐng)?bào)21.21萬(wàn)元/噸，較上周上漲0.96%。供給端，據(jù)SMM調(diào)研，預(yù)計(jì)12月我國(guó)將從緬甸佤邦進(jìn)口約16000噸錫礦，折合約2600金屬噸，該進(jìn)口量級(jí)較11月份小幅下滑。本周云南和江西地區(qū)精煉錫冶煉企業(yè)合計(jì)開(kāi)工率為58.40%，較上周下跌1.86個(gè)百分點(diǎn)。江西地區(qū)冶煉企業(yè)開(kāi)工率為39.63%，比上周下降5.02個(gè)百分點(diǎn)，主因江西某冶煉企業(yè)已于上周周中開(kāi)始停產(chǎn)檢修，本周已無(wú)精錫產(chǎn)品產(chǎn)出，預(yù)期停產(chǎn)檢修一個(gè)月左右，其他冶煉企業(yè)則多數(shù)保持正常生產(chǎn)。據(jù)SMM，截至12月29日，LME錫庫(kù)存為7685噸，較上周下降0.01%。
鋅：供給收緊助力基本面，鋅價(jià)上行
本周LME鋅收?qǐng)?bào)2662美元/噸，較上周上漲2.29%，滬鋅收?qǐng)?bào)2.15萬(wàn)元/噸，較上周上升1.46%。供應(yīng)端，托克關(guān)閉旗下Myra Fallspolymetallic鉛鋅銅礦進(jìn)行礦山修護(hù)保養(yǎng)，該礦山年產(chǎn)量正向80萬(wàn)噸以上的目標(biāo)邁進(jìn)，此次關(guān)停預(yù)計(jì)對(duì)全球鋅供應(yīng)產(chǎn)生收緊影響。國(guó)內(nèi)方面，據(jù)SMM，近期北方地區(qū)礦山因天氣影響陸續(xù)進(jìn)入季節(jié)性減產(chǎn)，預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)鋅礦產(chǎn)量將減少。需求端，據(jù)SMM，開(kāi)工率方面，本周鍍鋅開(kāi)工率為50.03%，環(huán)比上周下降11.54個(gè)百分點(diǎn)，開(kāi)工率的大幅下降主要源于近期北方地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)以及山東大雪天氣等多重因素共振；本周壓鑄周度開(kāi)工率上升2.36個(gè)百分點(diǎn)，錄得47.24%；氧化鋅開(kāi)工率為56.2%，較上周減少2.6個(gè)百分點(diǎn)，年底消費(fèi)淡季需求走弱以及鋅價(jià)重心上移導(dǎo)致訂單減少。庫(kù)存方面，截至12月29日，SMM七地鋅錠庫(kù)存總量為7.58萬(wàn)噸，較12月22日增加0.15萬(wàn)噸，國(guó)內(nèi)庫(kù)存錄增。
能源金屬：前11月新能源車銷量持續(xù)增長(zhǎng)，終端維持景氣
國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，1-11月汽車行業(yè)受產(chǎn)銷加快、出口較快增長(zhǎng)等因素帶動(dòng)，利潤(rùn)增長(zhǎng)2.9%，增速較1-10月加快2.4個(gè)百分點(diǎn)。工信部公布了《減免車輛購(gòu)置稅的新能源汽車車型目錄》（第一批），其中，兩款小米SU7在列，理想MEGA車型也在目錄之中。中國(guó)汽車工業(yè)協(xié)會(huì)在2024年新年獻(xiàn)詞提到，2023年全年產(chǎn)銷有望達(dá)到3000萬(wàn)輛左右，新能源汽車產(chǎn)銷將超過(guò)900萬(wàn)輛，汽車出口接近500萬(wàn)輛，中國(guó)品牌乘用車市場(chǎng)占有率穩(wěn)定在50%以上。建議關(guān)注：贛鋒鋰業(yè)、中礦資源、天齊鋰業(yè)、永興材料、盛新鋰能、藏格礦業(yè)、鹽湖股份、雅化集團(tuán)、西藏礦業(yè)、川能動(dòng)力、華友鈷業(yè)、騰遠(yuǎn)鈷業(yè)、盛屯礦業(yè)、寒銳鈷業(yè)等。
鋰：市場(chǎng)偏弱運(yùn)行，供過(guò)于求鋰價(jià)下降
本周碳酸鋰、氫氧化鋰價(jià)格分別為9.96萬(wàn)元/噸和8.63萬(wàn)元/噸，環(huán)比上周下跌2.6%、2.3%。碳酸鋰方面，市場(chǎng)行情延續(xù)偏弱運(yùn)行。供應(yīng)端，國(guó)內(nèi)多數(shù)鋰鹽企業(yè)維持長(zhǎng)單出貨，江西個(gè)別小工廠因面臨虧損及代工量減少等
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