>> 華泰期貨-軟商品周報：供應壓力仍存，板塊延續(xù)震蕩-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 1062KB |
| 格式： |
pdf 共18頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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策略摘要
棉花觀點
■市場分析
國際方面，節(jié)前美棉價格受到美元走弱等宏觀因素影響穩(wěn)步上升，尤其受到周度出口數(shù)據(jù)的提振，價格重回80美分以上。站穩(wěn)80美分還需看出口好轉(zhuǎn)的可持續(xù)性，預計短期仍然在80美分上下震蕩。國內(nèi)方面，上周鄭棉從15000元/噸反彈至15500元/噸附近。軋花廠的開機率持續(xù)下滑，基本已完成今年的籽棉收購與加工。下游紡織企業(yè)開工率近期呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，訂單的好轉(zhuǎn)以及年前備貨，疊加棉價成本的支撐，使得近期鄭棉價格重心有所上移。但反彈高度預計有限，因軋花廠后期套保壓力以及訂單量增加程度都將制約棉價上行。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
供給方面，近幾月歐洲港口木漿庫存持續(xù)去庫，全球紙漿整體維持去庫態(tài)勢，外盤美金報價受此提振或仍有上調(diào)空間。11月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，國內(nèi)針葉漿的進口量也維持在歷史高位，但主要生產(chǎn)國發(fā)運到中國的紙漿量開始有所減少，明年國內(nèi)進口壓力或得到一定緩解。需求方面，下游紙廠仍有漲價函不斷發(fā)出，不過終端需求依舊偏弱，貿(mào)易商避險情緒增加，需求端對漿價支撐有限。不過值得關(guān)注的是，目前紅海局勢持續(xù)，整個事件恐將對歐洲漿價影響較為明顯，近期消息面的波動會對盤面價格形成較為明顯的影響，還需關(guān)注局勢發(fā)展情況。
■策略
中性
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
原糖方面，印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但明年大選前預計禁止食糖出口，一季度國際貿(mào)易流預計仍偏緊，原糖在恐慌情緒釋放后或仍有向上修復的動能。鄭糖方面，23/24榨季國內(nèi)食糖恢復性增產(chǎn)，新糖陸續(xù)上市，糖源階段性寬松，自身基本面缺乏明顯的上漲驅(qū)動，預計跟隨外盤波動。本榨季再創(chuàng)新高的的概率減小，基本面和政策面都不支持。綜合來看，一季度國際糖價按理仍有支撐，原糖仍存在較強的反彈動力；但若印度因限制乙醇產(chǎn)量導致減產(chǎn)遠不及預期，在巴西豐產(chǎn)的壓力下原糖上漲可能出現(xiàn)困難。國內(nèi)糖價將跟隨外盤波動，但整體波幅將小于外盤。
■策略
中性
■風險
宏觀、天氣及政策影響
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