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行業(yè)觀點(diǎn)更新
　　家居：根據(jù)渠道反饋，近期終端需求較為平穩(wěn)，在各地地產(chǎn)政策落地的情況下，目前地產(chǎn)政策對(duì)于地產(chǎn)銷售、家居需求的拉動(dòng)效果仍不明顯，或仍需等待政策繼續(xù)發(fā)力以及消費(fèi)信心恢復(fù)。從行業(yè)整體來看，行業(yè)估值已顯著回調(diào)，無需過于悲觀，延續(xù)我們年度策略觀點(diǎn)，2024年在行業(yè)需求顯著改善可能性相對(duì)較弱的情況下，更需精選個(gè)股布局。依然重點(diǎn)推薦具備品類融合能力、整裝渠道布局領(lǐng)先的大家居龍頭企業(yè)，此外繼續(xù)推薦關(guān)注仍具備品類滲透率提升、渠道擴(kuò)張邏輯的企業(yè)。
　　新型煙草：本周霧芯科技（悅刻）宣布將其原2023年底截止的股票回購計(jì)劃延長(zhǎng)24個(gè)月，我們認(rèn)為在公司產(chǎn)品力、渠道營(yíng)銷能力均較為優(yōu)異的情況下，后續(xù)海外市場(chǎng)有望快速發(fā)力，公司業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)值得期待。此外，海外非法一次性煙產(chǎn)品有望受到限制，合規(guī)的換彈式品類份額也有望逐步回升，整體繼續(xù)看好電子煙產(chǎn)業(yè)的制造、品牌出海。國內(nèi)市場(chǎng)方面，今年以來以悅刻為首的主流品牌已有多款新口味上市，市場(chǎng)接受度逐步提升，后續(xù)隨著更多新國標(biāo)產(chǎn)品持續(xù)迭代優(yōu)化疊加監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)非法產(chǎn)品的打擊力度加大，終端銷售環(huán)比有望進(jìn)一步提升，國內(nèi)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)經(jīng)營(yíng)情況穩(wěn)步恢復(fù)可期。
　　寵物：2023寵物行業(yè)白皮書發(fā)布，規(guī)模進(jìn)入穩(wěn)定期、必選食品跑贏可選品類。寵物：2023寵物行業(yè)白皮書發(fā)布，規(guī)模進(jìn)入精細(xì)化運(yùn)營(yíng)期、必選食品跑贏可選品類。2023年城鎮(zhèn)寵物（犬貓）消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模為2793億元，同比+3.2%，增長(zhǎng)幅度有所放緩。
　　1）犬消費(fèi)市場(chǎng)規(guī)模較2022年微增0.9%，貓市場(chǎng)規(guī)模則持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)（同比+6%）。
　　2）從消費(fèi)結(jié)構(gòu)角度，寵物食品份額52.3%保持不變，用品/診療占比12.5%/12.9%，預(yù)計(jì)受消費(fèi)降級(jí)、競(jìng)爭(zhēng)激烈影響占行業(yè)比重小幅下行。
　　3）從購買渠道角度，寵主購買主糧對(duì)傳統(tǒng)線上渠道、寵物醫(yī)院偏好度小幅下降，對(duì)寵物店、線下商場(chǎng)、直播平臺(tái)、犬貓舍的占比上升，其中直播平臺(tái)上升幅度較大，為6.3個(gè)百分點(diǎn)。
　　造紙&包裝：海外漿廠下調(diào)1月報(bào)價(jià)，裕同科技提高分紅比率。Arauco公司調(diào)整1月份報(bào)盤，針葉漿/本色漿報(bào)價(jià)下調(diào)20美元/噸，闊葉漿保持650美元報(bào)價(jià)不變，11月歐港紙漿月末庫存量環(huán)比下降2.3%，同比下降8.6%，庫存總量由10月末的124.5萬噸下降至121.6萬噸，連續(xù)4個(gè)月出現(xiàn)下降趨勢(shì)，且目前庫存水平，基本下降至歷史正常水平。我們認(rèn)為短期紙漿價(jià)格顯壓力，但渠道庫存低位靜待旺季補(bǔ)庫帶動(dòng)價(jià)格上行。文化紙進(jìn)入淡季，低庫存下挺價(jià)表現(xiàn)較優(yōu)，出口短期緩解供給壓力；箱板紙部分企業(yè)停機(jī)保價(jià)，旺季不旺價(jià)格出現(xiàn)窄幅回調(diào)。
　　投資建議
　　■家居板塊:推薦顧家家居(軟體+定制品類融合銷售加速，外銷拖累已消除)、森鷹窗業(yè)(零售渠道加速擴(kuò)張疊加新品類快速起量，正迎加速發(fā)展期);
　　■寵物板塊:推薦佩蒂股份(外銷訂單轉(zhuǎn)暖趨勢(shì)明確，產(chǎn)能爬坡提振利潤(rùn)率，海外干糧代工產(chǎn)能預(yù)計(jì)24年投放,國內(nèi)自主品牌保持高速成長(zhǎng)，爵宴今年以來保持三位數(shù)成長(zhǎng));
　　■跨境出海:推薦樂歌股份(跨境電商基礎(chǔ)設(shè)施產(chǎn)業(yè)鏈標(biāo)的，海外倉利潤(rùn)率釋放+新倉投放高速成長(zhǎng)，跨境主業(yè)受益拓品類帶動(dòng)客單提升);推薦名創(chuàng)優(yōu)品(直營(yíng)模式探索成功打開北美成長(zhǎng)天花板，主題大店2.0模式開啟國內(nèi)高質(zhì)成長(zhǎng))。
　　風(fēng)險(xiǎn)因素
　　■國內(nèi)消費(fèi)恢復(fù)不及預(yù)期;地產(chǎn)竣工恢復(fù)速度低于預(yù)期;原材料價(jià)格大幅上漲;新品推廣不及預(yù)期:匯率大幅波動(dòng)。