>> 民生證券-吉利汽車(0175.HK)系列點評二：2023銷量亮眼，2024前行不輟-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 912KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
民生證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
崔琰 |
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事件概述：1月1日，公司發(fā)布23年12月銷量公告，12月批發(fā)總銷量（含領(lǐng)克）15.0萬輛，同比+3.0%，環(huán)比-24.8%；全年總批發(fā)168.7萬輛，同比+17.7%。其中，12月新能源銷量60,447輛，滲透率40.2%，同比+35.7%，環(huán)比-7.1%；全年新能源48.7萬輛，同比+48.3%；12月出口21,347輛，同比+9.3%，全年出口27.4萬輛，同比+38.3%，具體：吉利品牌12月銷量10.7萬輛，同比+5.9%；全年銷量131.0萬輛，同比+16.4%；
其中銀河12月/全年銷量1.2/8.3萬輛；幾何12月/全年銷量1.8/19.1萬輛；極氪品牌12月銷量13,476輛，同比+18.9%；全年銷量11.9萬輛，同比+64.8%；領(lǐng)克品牌12月銷量25,695輛，同比+16.9%；全年銷量22.0萬輛，同比+22.3%；睿藍品牌12月銷量3,900輛，同比-65.6%，全年銷量3.8萬輛，同比-23.7%。2024年公司目標(biāo)銷量190萬輛，新能源同比增長66%。
同比優(yōu)于行業(yè)新能源銷量表現(xiàn)亮眼。我們預(yù)計2023年乘用車/新能源乘用車批發(fā)2,545/862萬輛，同比+8.1%/+31.7%；公司本年度總批發(fā)/新能源乘用車批發(fā)168.7/48.7萬輛，同比+17.7%/+48.3%，表現(xiàn)均優(yōu)于行業(yè)，且極氪、銀河、領(lǐng)克08新能源車型均表現(xiàn)亮眼。
銀河引領(lǐng)全面向“新”極氪發(fā)力高端智駕。銀河系列上市7個月銷量累計8.3萬輛，連續(xù)6個月月銷破萬，表現(xiàn)亮眼?；诤棋軜?gòu)打造的銀河E8將于2024年1月5日上市，伴隨新車型上市、渠道完善，銀河有望延續(xù)銷量增勢。高端智能電動方面，極氪全年銷量11.9萬輛，007也于本月上市（20.99萬元29.99萬元），發(fā)布會前預(yù)售40天獲訂單量5.1w+臺，智能化方面，自研高速領(lǐng)航輔助系統(tǒng)NZP將于1月與整車同步交付，全國可用；城市通勤模式將在明年6月開啟公測。2024年，新車包括銀河E6、E7、L5，極氪新SUV，產(chǎn)品周期強勁，我們看好在極氪+銀河發(fā)力下新能源加速轉(zhuǎn)型。
出口需求強勁加速布局全球市場。12月公司出口銷量達21,347輛，占比14.2%；全年出口共27.4萬輛，同比+38.3%，占比16.3%。未來，燃油車主要出口市場以東南亞、韓國、歐洲、中東為主，領(lǐng)克、極氪面向歐洲高端市場。截至目前極氪首批線下直營門店已落地瑞典、荷蘭，極氪X、極氪001已陸續(xù)開啟海外交付，后續(xù)將于2026年將進入大部分西歐地區(qū)，加速高端純電品牌全球化。
投資建議：公司在品牌力、產(chǎn)品定義及創(chuàng)新營銷等方面加速彎道超車，劍指國際一線車企。維持盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025收入為1,852.7/2,347.7/2,809.0億元，歸母凈利為56.8/76.6/110.0億元，EPS為0.56/0.76/1.09元，對應(yīng)2023年12月29日8.59港元收盤價的PE 14/10/7倍，維持“推薦”評級。
風(fēng)險提示：新車銷量不及預(yù)期；新產(chǎn)品上市節(jié)奏不及預(yù)期；“價格戰(zhàn)”加劇。
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