>> 招商證券-央國企動態(tài)雙周報：2024延續(xù)“一利五率”考核，創(chuàng)新聯(lián)合體增多-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共28頁 |
來源： |
招商證券 |
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作者： |
林喜鵬 |
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2024年國資委對央企考核體系總體保持“一利五率”，但對利潤的增長質量、科技的產出效率提出了更高要求。2024年央企改革發(fā)展重點工作可概括為“六個著力”，多個工作部署與戰(zhàn)新產業(yè)布局密切相關。近期中國鐵建、中核集團、中交集團等牽頭成立創(chuàng)新聯(lián)合體或聯(lián)盟，加快布局戰(zhàn)新產業(yè)與未來產業(yè)。
2023年12月25日至26日，國務院國資委召開中央企業(yè)負責人會議，總結2023年國資央企工作，研究部署2024年重點任務。2023年央企價值創(chuàng)造導向更加鮮明，1-11月實現(xiàn)利潤總額2.4萬億元，央企利潤總額與全國國有企業(yè)利潤總額之比從2019年的50.1%提升至58.2%。隨著中央企業(yè)戰(zhàn)略性新興產業(yè)煥新行動、未來產業(yè)啟航行動的啟動，2023年央國企現(xiàn)代化產業(yè)布局全面加速，有效投資大幅增長。1-11月累計完成固定資產投資4.1萬億元，同比增長9.1%，顯著高于全國國企的5.8%累計增速及中國整體的2.9%累計增速。其中，1-11月戰(zhàn)略性新興產業(yè)完成投資1.6萬億元，同比增長31.8%，增速創(chuàng)2019年以來新高。
2024年央企總體保持“一利五率”目標管理體系不變，具體要求調整為“一利穩(wěn)定增長，五率持續(xù)優(yōu)化”。相比于2023年考核體系，2024年的考核體系更強調利潤的增長質量，要求利潤總額、凈利潤與歸母凈利潤也需協(xié)同增長；同時，在科技創(chuàng)新上更強調以結果為導向，不僅通過研發(fā)投入強度考核投入，還新增科技產出效率指標，引導央企重視科研產出。
根據(jù)央企負責人會議，2024年央企改革發(fā)展重點工作體現(xiàn)為質量效益、科技創(chuàng)新、結構調整、國企改革、戰(zhàn)略支撐、防范化解重大風險等領域的“六個著力”。值得注意的是，多個著力領域的工作部署均與戰(zhàn)略性新興產業(yè)布局密切相關。央企負責人會議還提出，挖掘戰(zhàn)略性新興產業(yè)領域潛力大、成長性好的優(yōu)質企業(yè)，打造專業(yè)化科技創(chuàng)新孵化平臺。2024年相關領域的戰(zhàn)略性重組和專業(yè)化整合值得期待。
近兩周，多家央企集團牽頭成立創(chuàng)新聯(lián)合體或聯(lián)盟。中國鐵建牽頭組建深部地下空間利用創(chuàng)新聯(lián)合體，推進布局深部地下空間未來產業(yè)；中核集團牽頭組建可控核聚變創(chuàng)新聯(lián)合體，攻關未來能源關鍵技術；中交集團發(fā)起成立智慧港航產業(yè)高質量發(fā)展聯(lián)盟，旨在打造全面自主可控的港航產業(yè)。
2023年，6個央國企主要指數(shù)相較于滬深300指數(shù)均取得較明顯的超額收益。其中，央企創(chuàng)新指數(shù)表現(xiàn)最佳，漲幅4.8%，相對同期滬深300高16.1%。在估值上，相較于A股整體，央國企的估值仍處于相對偏低位置；在央國企主要指數(shù)中，央企現(xiàn)代能源的市盈率歷史分位數(shù)相對最低，央企科技引領的市凈率歷史分位數(shù)相對最低。在股東回報能力上，央國企股息率的算術均值、市值加權均值、中位數(shù)分別為1.4%、3.3%、0.8%，均高于A股整體及其他各類企業(yè)；近20只市值高于100億元的央國企近三年均有現(xiàn)金分紅且近12月的股息率高于4%。
風險提示：國企改革相關政策的推進進度不及預期，或后續(xù)政策方向發(fā)生變化；報告中列示上市公司不涉及投資建議。
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