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主要觀點(diǎn)
　　宏觀
　　臨近年末，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)進(jìn)一步放緩，疊加寒潮影響，高頻數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)弱。開(kāi)工率、產(chǎn)能利用率、產(chǎn)量等生產(chǎn)數(shù)據(jù)以及人員出行數(shù)據(jù)均有所走弱。國(guó)有大行存款利率年內(nèi)第三次下調(diào)，一方面緩解銀行凈息差壓力，另一方面非對(duì)稱下調(diào)有助于修復(fù)活期存款和定期存款的增速差，幫助M1增速和貨幣活性回升。海外方面，美國(guó)金融條件繼續(xù)轉(zhuǎn)松，抵押貸款利率持續(xù)回落推動(dòng)地產(chǎn)商信心邊際回升。當(dāng)前市場(chǎng)降息預(yù)期存在“搶跑”，降息預(yù)期回歸或帶來(lái)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。日本央行12月貨幣政策會(huì)議維持寬松，政策轉(zhuǎn)向時(shí)機(jī)仍需等待。
　　策略
　　后續(xù)我們認(rèn)為隨著對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的擔(dān)憂逐漸緩解，此前偏向防御價(jià)值、偏向小盤股的風(fēng)格將會(huì)更加均衡，權(quán)重板塊有望迎來(lái)反彈，成長(zhǎng)風(fēng)格仍將保持強(qiáng)勢(shì)。此外，本月中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議公報(bào)出爐，對(duì)明年的行業(yè)結(jié)構(gòu)選擇有著重要的指引，科技創(chuàng)新目前成為政策最重要的支持方向；政府財(cái)政開(kāi)支更加有力帶來(lái)的機(jī)會(huì)也值得關(guān)注。從近期宏觀變化來(lái)看，美聯(lián)儲(chǔ)明年走向?qū)捤桑庑柽呺H改善是大概率事件；因此，“科技創(chuàng)新+出口”“科技創(chuàng)新+To G”有望成為明年行業(yè)布局的重要線索。行業(yè)層面，關(guān)注AI科技創(chuàng)新和出口改善疊加的電子、汽車及零部件；政府開(kāi)支增加和三大工程啟動(dòng)帶來(lái)的計(jì)算機(jī)、工業(yè)金屬、建材、家電等領(lǐng)域的投資機(jī)會(huì)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)低于預(yù)期，政策支持力度不及預(yù)期