>> 招商證券-A股投資策略周報：滬深300多重極值，這次是“一樣”還是“不一樣”？-231224
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
1115KB |
| 格式： |
pdf 共25頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,涂婧清,陳星宇 |
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滬深300指數(shù)經(jīng)過前期的調(diào)整，目前市凈率回到歷史最低水平附近，股息率回到歷史最高水平附近，相對十年期國債利率利差創(chuàng)下歷史新高，滬深300市盈率PE相對標普500的比例回到歷史最低水平附近；滬深300指數(shù)和美元指數(shù)也出現(xiàn)與通常規(guī)律背離的同向波動的現(xiàn)象；滬深300指數(shù)相對南華工業(yè)品指數(shù)的比值創(chuàng)下了2006年以來的新低。滬深300指數(shù)從橫向和縱向都處在相對極度低估的水平附近。而近期，諸多實物經(jīng)濟指標轉(zhuǎn)正，顯示經(jīng)濟正在好轉(zhuǎn)。從理性和中長期角度來看，滬深300正迎來見底黎明的微光。
【觀策·論市】滬深300的多重極值，這次是“一樣”還是“不一樣”？滬深300指數(shù)出現(xiàn)極端估值、或者其他大類資產(chǎn)的走勢關(guān)系出現(xiàn)背離的現(xiàn)象。這些極值出現(xiàn)的原因都與對于短期經(jīng)濟的削弱，從而產(chǎn)生了對于經(jīng)濟長期的擔憂。而近期，諸多實物經(jīng)濟指標轉(zhuǎn)正，顯示經(jīng)濟正在好轉(zhuǎn)。從理性和中長期角度來看，滬深300正迎來見底黎明的微光?？萍紕?chuàng)新目前成為政策最重要的支持方向；政府財政開支更加有力帶來的機會也值得關(guān)注。從近期宏觀變化來看，美聯(lián)儲明年走向?qū)捤桑庑柽呺H改善是大概率事件；因此，“科技創(chuàng)新+出口”“科技創(chuàng)新+To G”有望成為明年行業(yè)布局的重要線索。行業(yè)層面，關(guān)注AI科技創(chuàng)新和出口改善疊加的電子、汽車及零部件；政府開支增加和三大工程啟動帶來的計算機、工業(yè)金屬、建材、家電等領(lǐng)域的投資機會。
【復(fù)盤·內(nèi)觀】本周全球市場指數(shù)漲跌分化，主要原因在于：（1）美國11月核心PCE物價指數(shù)同比上升3.2%。；（2）財政部提出2024年要強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)；（3）市場信心偏弱，北向資金本周流出使得市場承壓；（4）網(wǎng)游新規(guī)征求意見稿對傳媒板塊形成情緒利空。
【中觀·景氣】11月智能手機產(chǎn)量同比增幅擴大，房屋新開工面積累計同比降幅收窄。11月智能手機產(chǎn)量同比和三個月滾動同比增幅擴大，集成電路產(chǎn)量三個月滾動同比增幅擴大。11月工業(yè)機器人產(chǎn)量同比降幅收窄，包裝專用設(shè)備產(chǎn)量同比跌幅擴大。11月金屬切削機床產(chǎn)量同比增幅收窄，三個月滾動同比增幅擴大；金屬成形機床產(chǎn)量同比跌幅收窄，三個月滾動同比跌幅收窄。1-11月份房屋新開工面積累計同比降幅收窄，房屋竣工面積累計同比增幅收窄；商品房銷售額、商品房銷售面積累計同比降幅擴大；房地產(chǎn)開發(fā)投資完成額同比降幅擴大、房地產(chǎn)開發(fā)資金來源累計值同比降幅收窄。
【資金·眾寡】ETF大幅凈申購，北向融資凈流出。北上資金本周凈流出22.4億元；融資資金前四個交易日合計凈流出37.5億元；新成立偏股類公募基金47.8億份，較前期上升25.7億份；ETF凈申購，對應(yīng)凈流入381.8億元。行業(yè)偏好上，北上資金凈買入規(guī)模較高的為電力設(shè)備、汽車、基礎(chǔ)化工等；融資資金凈買入交通運輸、家用電器、機械設(shè)備等；券商ETF申購較多，新能源&智能汽車ETF贖回較多。重要股東凈減持規(guī)?？s小，計劃減持規(guī)模提升。
【主題·風(fēng)向】蘋果Vision Pro發(fā)售在即，XR產(chǎn)業(yè)迎來發(fā)展機遇。12月21日，根據(jù)財聯(lián)社報道，蘋果公司正在加速生產(chǎn)Vision Pro混合現(xiàn)實頭戴設(shè)備。蘋果的目標是在1月底之前準備好面向客戶的產(chǎn)品，并于2月在北美地區(qū)線下發(fā)售。多款MR頭顯設(shè)備的發(fā)布與競爭，有望開啟未來數(shù)年空間計算設(shè)備及生態(tài)的發(fā)展機遇，XR的“智能機時刻”已經(jīng)來臨，根據(jù)IDC預(yù)測，2024年AR/VR頭顯全球出貨量預(yù)估同比增長46.4%，迎來發(fā)展新機遇。
【數(shù)據(jù)·估值】本周全部A股估值水平較上周下行，PE（TTM）為13.1，較上周下行0.1，處于歷史估值水平的21.7%分位數(shù)。板塊估值多數(shù)下跌，其中，煤炭、石油石化和電力設(shè)備漲幅居前，傳媒、計算機和社會服務(wù)跌幅居前。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟波動
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