>> 招商證券-招商研究一周回顧-231222
| 上傳日期： |
2023/12/23 |
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| 626KB |
| 格式： |
pdf 共55頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
章紅寶 |
| 下載權(quán)限： |
此報告為加密報告 |
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招商研發(fā)宏觀組與策略組重要觀點回顧摘要：
宏觀組。
1、短期經(jīng)濟雖然改善速度放緩，但不影響全年經(jīng)濟增長目標的完成。中央經(jīng)濟工作會議表態(tài)較為積極，但市場仍在觀望政策落實的情況。當前，應關注中央部委年度工作會議的信息和經(jīng)濟大省地方兩會對明年經(jīng)濟增長目標的規(guī)劃。
2、中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)積極，要求“穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破”；明年社融增速仍有望達到10%。1）中央經(jīng)濟工作會議召開，將“經(jīng)濟建設”作為“中心工作”、“高質(zhì)量發(fā)展”作為“首要任務”。會議要求“堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，多出有利于穩(wěn)預期、穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)的政策，在轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)、提質(zhì)量、增效益上積極進取，不斷鞏固穩(wěn)中向好的基礎”。繼續(xù)強調(diào)宏觀政策的時、度、效。期待宏觀政策的適度逆周期擴張和科技創(chuàng)新提升全要素生產(chǎn)率，推動明年經(jīng)濟進一步回穩(wěn)向好。2）中央經(jīng)濟工作會議對社融和貨幣的“錨”提出新要求，明年社融增速有望10%。本次會議指出“社會融資規(guī)模、貨幣供應量同經(jīng)濟增長和價格水平預期目標相匹配”，而以往對于社融和貨幣供應量的表述為“社融與M2增速與名義GDP相匹配”。本次會議的新要求可防止經(jīng)濟陷入債務-通縮螺旋。按照明年實際經(jīng)濟增速目標5%，通脹目標2%計算，名義GDP的預期目標值為7%左右。明年社融增速仍有望達到10%，今年Q2、Q3遇到的信用收縮有望緩解。3）央行MLF凈投放創(chuàng)單月最高紀錄。12月15日人民銀行開展1.45萬億元MLF操作，連續(xù)第13個月超額續(xù)做MLF，凈投放8000億元創(chuàng)歷史新高。臨近年末維護流動性平穩(wěn)，貨幣與財政政策協(xié)同提升。本周資金利率DR007和DR001分別下降5.72BP和4.61BP。
策略組。
1、從中央經(jīng)濟工作會議和宏觀線索看明年行業(yè)布局。2024年財政支出力度有望加大，從中央經(jīng)濟工作會議定調(diào)來看，新型工業(yè)化、數(shù)字經(jīng)濟、人工智能：其中，對人工智能的政策表述發(fā)生變化，由安全發(fā)展變?yōu)椤凹涌焱苿印?。?zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)領域?qū)ι镏圃?、商業(yè)航天、低空經(jīng)濟做了重點描述；擴大地方政府專項債券用作資本金范圍（加大對“三大工程”、“新型城鎮(zhèn)化”等工作的支持力度）；要推動大規(guī)模設備更新和消費品以舊換新。穩(wěn)定和擴大傳統(tǒng)消費，提振新能源汽車、電子產(chǎn)品等大宗消費?？傮w而言，TMT、耐用消費品、機械設備、以及部分開工鏈有望成為明年得到財政支出支持的方向和領域。而近期美聯(lián)儲的一系列表態(tài)以及全球通脹中樞的回落使得2024年有可能會成為全球貨幣和流動性寬松之年。當美元指數(shù)走弱，全球流動性走向?qū)捤芍畷r，全球主要國家的進口增速也往往會觸底回升轉(zhuǎn)正。近期中國出口增速在實際基數(shù)并不低的背景下轉(zhuǎn)正，也反映中國出口需求的改善。從明年全球需求改善的方向來看，半導體和消費電子、工業(yè)金屬、家電、汽車及零部件是近期內(nèi)外需邊際改善而明年出口有望持續(xù)改善的領域。
2、從短期角度，12月需要重點關注五大具備邊際改善的賽道：集成電路（設備、存儲、材料）、消費電子（鈦合金、OLED、MR）、數(shù)字經(jīng)濟（數(shù)據(jù)要素）、汽車智能化（整車、自動駕駛）、機器人（零部件、減速器）。
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