>> 招商證券-宏觀分析報告：今年出口發(fā)生了哪些變化？-231222
| 上傳日期： |
2023/12/24 |
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| 733KB |
| 格式： |
pdf 共14頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張靜靜,張一平 |
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美國經(jīng)濟維持相對韌性，我國出口累計增速較弱的主要原因：一是美國進口貿(mào)易表現(xiàn)弱于經(jīng)濟，二是歐盟主要國家、墨西哥等國一定程度上替代了中國對美國的出口。另外，放眼全球，我國出口目的地和出口商品的結(jié)構(gòu)發(fā)生了如下變化：一是出口目的地的多元化程度明顯上升，達到2010年以來的最高水平；二是出口貢獻率上，機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品兩類主要出口商品的出口增速表現(xiàn)較差；三是汽車制造、煙草、儀器儀表、印刷產(chǎn)品等行業(yè)中，“出口多元化”顯著拉動出口，且拉動效應明顯大于“出口集中化”。
我國對美國的出口變化：1）美國經(jīng)濟表現(xiàn)相對韌性，但進口貿(mào)易增速表現(xiàn)低于預期。2）與2022年相比，美國從中國進口占比下降2.5個百分點，對歐盟和墨西哥進口占比共提升約3個百分點。從美國主要的進口貿(mào)易伙伴數(shù)據(jù)看，2023年美國對加拿大、中國、印度、日本、韓國、墨西哥和越南的進口增速均呈現(xiàn)先下后上的趨勢。3）具體到商品上，2023年中國對美國出口的機電設(shè)備及其零件、鐵路/有軌電車和醫(yī)藥制品份額主要被墨西哥和德國替代，鐵路或有軌電車以外的車輛及其零部件份額主要被德國替代，光學、醫(yī)療等機械設(shè)備和零件份額主要被越南和墨西哥替代，家具、家電相關(guān)產(chǎn)品主要被墨西哥替代，核反應堆、鍋爐、機械和機械設(shè)備及其零部件主要被越南和德國替代，稻草、其他板材、籃子和柳條制品與毛皮和人造毛皮主要被越南替代。
我國對全球的出口變化：1）今年以來出口目的地的多元化程度明顯上升，出口的頭部集中效應明顯下降。2）今年以來，作為主要出口目的地的前十位國家對出口增速的拖累程度較大，持續(xù)處于負值區(qū)間。盡管除了前十大貿(mào)易伙伴以外，多個出口目的地對我國出口增速的貢獻率為正，但由于這類貿(mào)易伙伴占我國整體出口份額依然偏小，并不能對我國整體出口增速起到太大的正向拉動作用。3）從主要出口商品看，機電產(chǎn)品和高新技術(shù)產(chǎn)品仍為最重要的兩類商品。機電產(chǎn)品中的汽車（包括底盤）、汽車零部件、船舶出口份額占比上升，自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、集成電路出口份額占比下降。紡織紗線、織物及其制品、服裝及衣著附件、鞋靴、家具及其零件、玩具等勞動密集型產(chǎn)品出口份額均呈現(xiàn)下降趨勢。4）具體到出口增速貢獻率上，機電產(chǎn)品和高新技術(shù)兩類主要出口商品的出口增速表現(xiàn)較差，對出口增速的拖累也最大，機電產(chǎn)品中的自動數(shù)據(jù)處理設(shè)備及其零部件、集成電路和手機貢獻率較低，汽車（包括底盤）、汽車零部件、船舶的貢獻率較高。5）從行業(yè)層面來看，與2017年相比，多元化程度提升幅度較大的行業(yè)主要為化學纖維、黑色金屬、有色金屬、造紙和紙制品、橡膠塑料等行業(yè)。6）在汽車制造、煙草、儀器儀表、印刷產(chǎn)品等行業(yè)中，“出口多元化”顯著拉動出口，且拉動效應明顯大于“出口集中化”。對于食品飲料、運輸設(shè)備、機電設(shè)備、礦產(chǎn)采選、機械設(shè)備等行業(yè)，前五位國家與其他國家對出口增速的貢獻均為負，但前五位國家的拖累程度相對較大。而石油煤炭、化學纖維、橡膠塑料、黑色金屬、有色金屬、化學原料及制品、醫(yī)藥制造等行業(yè)中，除前五位以外的其他國家對總出口的拖累程度更大。
風險提示：外需恢復速度低于預期。
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