>> 招商證券-行業(yè)景氣觀察：工業(yè)企業(yè)盈利加速改善，資源品價格普遍上行-231227
| 上傳日期： |
2023/12/28 |
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| 格式： |
pdf 共31頁 |
來源： |
招商證券 |
| 評級： |
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作者： |
張夏,陳星宇 |
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此報告為加密報告 |
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本周景氣度改善的領(lǐng)域主要在上游資源品、公用事業(yè)和消費(fèi)服務(wù)部分領(lǐng)域。上游資源品中鋼材、煤炭、水泥價格繼續(xù)改善，多數(shù)工業(yè)金屬、化工品價格上漲。中游制造領(lǐng)域，主要企業(yè)工程機(jī)械銷售分化，叉車持續(xù)較高景氣。消費(fèi)服務(wù)領(lǐng)域生豬延續(xù)去化。信息技術(shù)中面板價格下行，日本半導(dǎo)體制造設(shè)備出貨額同比跌幅收窄。11月工業(yè)企業(yè)利潤率回升助推盈利加速改善，價格端仍有待進(jìn)一步改善。推薦關(guān)注景氣持續(xù)改善的煤炭、有色等部分資源品和電子等TMT領(lǐng)域，邊際改善較大的汽車、交運(yùn)設(shè)備和部分紡織、家具、造紙等消費(fèi)領(lǐng)域。
【本周關(guān)注】11月工業(yè)企業(yè)利潤率回升助推盈利加速改善。整體來看，1-11月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤同比降幅繼續(xù)收窄，11月當(dāng)月同比加速修復(fù)。結(jié)構(gòu)上，量升價減，單位成本下降，利潤率持續(xù)提升。大類行業(yè)中，上游資源品同比降幅明顯收窄，中游制造業(yè)有所分化，消費(fèi)制造業(yè)普遍改善，TMT制造業(yè)恢復(fù)斜率較大。本次工業(yè)企業(yè)盈利數(shù)據(jù)再次確認(rèn)了我們此前關(guān)于整個工業(yè)企業(yè)部門的利潤增速將會從三季度開始逐漸加速上行的判斷，目前利潤率已經(jīng)出現(xiàn)穩(wěn)步修復(fù)，但價格端仍有待進(jìn)一步改善。行業(yè)層面推薦關(guān)注景氣度較高的黑色金屬、有色金屬、化學(xué)纖維、石油煤炭加工等資源品領(lǐng)域，邊際改善較大的TMT制造業(yè)、汽車制造業(yè)、交通運(yùn)輸設(shè)備制造業(yè)和部分紡織、家具、造紙等消費(fèi)領(lǐng)域。
【信息技術(shù)】本周部分存儲器價格下行，本周8GBDRAM、32GBNAND flash存儲器價格與上周持平，64GBNAND flash價格周環(huán)比下跌0.03%。12月液晶板價格環(huán)比下行，11月部分LCD出貨量環(huán)比上行。11月北美PCB出貨量、訂單量同比轉(zhuǎn)負(fù)。11月日本半導(dǎo)體制造設(shè)備出貨額同比跌幅收窄。11月5G用戶數(shù)量同比持續(xù)增長。1-11月電信主營業(yè)務(wù)收入累計(jì)同比增幅不變，戶均移動互聯(lián)網(wǎng)接入流量同比增幅收窄。1-11月軟件產(chǎn)業(yè)利潤總額累計(jì)同比增幅收窄。
【中游制造】本周電解液、鋰原材料等價格普遍下降，電解鎳、電解鈷價格上漲。本周光伏價格指數(shù)下行，光伏產(chǎn)業(yè)鏈中硅料、硅片、部分組件價格下降。11月主要企業(yè)裝載機(jī)、壓路機(jī)銷量同比跌幅擴(kuò)大，叉車、內(nèi)燃機(jī)銷量同比增幅擴(kuò)大，汽車起重機(jī)同比跌幅收窄。CCFI、CCBFI、BDTI上行，BDI下行。
【消費(fèi)需求】主產(chǎn)區(qū)生鮮乳價格持平。豬肉、仔豬批發(fā)價下行，生豬全國均價下行。在生豬養(yǎng)殖利潤方面，自繁自養(yǎng)生豬養(yǎng)殖虧損收窄，外購仔豬養(yǎng)殖虧損收窄；在肉雞養(yǎng)殖方面，肉雞苗、雞肉價格下行；蔬菜價格指數(shù)上行，棉花期貨結(jié)算價、玉米期貨結(jié)算價上行。本周電影票房收入、觀影人數(shù)、電影上映場次均上行。本周中藥材價格指數(shù)上行。本周文化紙價格、白卡紙價格指數(shù)與上周持平。
【資源品】建筑鋼材成交量十日均值周環(huán)比下行。本周螺紋鋼、鋼坯價格上行；唐山鋼坯庫存、主要鋼材品種合計(jì)庫存下行，鐵礦石港口庫存上行。煤炭價格方面，秦皇島港山西優(yōu)混平倉價周環(huán)比上行，京唐港山西主焦煤庫提價周環(huán)比持平；焦炭、焦煤期貨結(jié)算價周環(huán)比上行，動力煤期貨結(jié)算價周環(huán)比持平。庫存方面，秦皇島港煤炭庫存下行，天津港焦炭庫存持平，京唐港煉焦煤庫存上行。全國水泥價格指數(shù)上行。Brent國際原油價格上行；有機(jī)化工品期貨價格多數(shù)上漲，二甲苯、純苯、燃料油等價格漲幅居前，瀝青、乙醇等價格下跌。本周工業(yè)金屬價格多數(shù)上漲，銅、鋁、鋅、鈷、錫、鉛價格上漲，鎳價格下跌；鋁、鋅、鎳、鉛庫存上行，銅、錫庫存下行；黃金期現(xiàn)、白銀期現(xiàn)價格上行。
【金融地產(chǎn)】貨幣市場凈投放，隔夜SHIBOR利率較上周下行；6個月/1年/3年國債到期收益率周環(huán)比下行。A股換手率、日成交額下行。本周土地成交溢價率下行、商品房成交面積上行。
【公用事業(yè)】我國天然氣出廠價上行，英國天然氣期貨價格上行。
風(fēng)險提示：產(chǎn)業(yè)扶持度不及預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)波動
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