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投資邏輯
　　一、Tiktok shop高速增長(zhǎng)，東南亞占比高
　　據(jù)36氪，2023全年TikTok Shop全球GMV約200億美元，2024年預(yù)計(jì)可達(dá)500億美元。
　　東南亞市場(chǎng)：占比最高且增速強(qiáng)勁。TikTok Shop首站于2021年2月在印尼上線（當(dāng)時(shí)僅本土店），2022年陸續(xù)開放泰國(guó)、越南、馬來西亞、菲律賓等站點(diǎn)跨境業(yè)務(wù)。據(jù)The Information，TikTok Shop 2022年東南亞電商GMV達(dá)44億美元，同比增長(zhǎng)超三倍，主要由印尼貢獻(xiàn)。到2023上半年，印尼直播GMV仍保持領(lǐng)先。今年9月受政策影響，TikTok于10月4日關(guān)停印尼站點(diǎn)，12月11日TikTok官方宣布在印尼與Tokopedia合并為PTTokopedia（TikTok擁有該企業(yè)75%股份，并掌握控制權(quán)），并于12月12日印尼全國(guó)網(wǎng)購日重新上線TikTok Shop，扭轉(zhuǎn)局面。
　　英國(guó)市場(chǎng)：規(guī)模較小但客單最高。2023H1全平臺(tái)最暢銷前三品類（美妝個(gè)護(hù)、女裝內(nèi)衣、食品飲料）中，客單價(jià)最高為英國(guó)。
　　美國(guó)市場(chǎng)：上線較晚但增長(zhǎng)強(qiáng)勢(shì)。根據(jù)EchoTik，2022年11月起美國(guó)僅開放本地商家，2023年9月跨境業(yè)務(wù)開放后，TikTok Shop美國(guó)小店數(shù)量達(dá)到了1.8萬，較8月增加了約70%?？備N售額較8月增長(zhǎng)約47%，上升至1億美元。
　　二、高質(zhì)量運(yùn)營(yíng)，生態(tài)伙伴繁榮發(fā)展
　　全托管或自運(yùn)營(yíng)，因地制宜打造商家經(jīng)營(yíng)模式。本地商家自運(yùn)營(yíng)有助于打開當(dāng)?shù)厥袌?chǎng)；跨境商家自運(yùn)營(yíng)模式下，商家自由度更高，目前在東南亞和美區(qū)開放；全托管模式商家可以專注供貨，目前在沙特等地開放。
　　平臺(tái)電商取消外鏈，鼓勵(lì)商家專業(yè)化經(jīng)營(yíng)，主營(yíng)類目減少至1個(gè)。
　　生態(tài)伙伴繁榮，服務(wù)思維不斷升級(jí)：從“單純MCN”轉(zhuǎn)變?yōu)橐灾辈ж洖橹鞯摹癟SP+ MCN+TAP”多種合作服務(wù)商生態(tài)。TSP( Tiktok Shop Partner)主要向商家提供TikTok賬號(hào)運(yùn)營(yíng)、直播帶貨、短視頻運(yùn)營(yíng)、店鋪運(yùn)營(yíng)、廣告營(yíng)銷、實(shí)戰(zhàn)伴教陪跑等服務(wù)。紅毛猩猩作為2023年第三季度東南亞優(yōu)秀跨境TSP，與多個(gè)國(guó)內(nèi)品牌達(dá)成整合營(yíng)銷服務(wù)合作，如海爾、vivo、OPPO等。TAP（TikTok Affiliate Partner）是商家和達(dá)人之間的中介，批量撮合商家和達(dá)人合作，并收取中介費(fèi)。天下秀推出了海外紅人營(yíng)銷SaaS產(chǎn)品ADream，并且在2022年成為Tik Tok金牌跨境達(dá)人聯(lián)盟（TAP），為出海品牌和MCN機(jī)構(gòu)提供紅人營(yíng)銷獨(dú)立站構(gòu)建、電商CRM管理系統(tǒng)等多項(xiàng)服務(wù)，著力幫助品牌和MCN快速出海，提升紅人營(yíng)銷效率。
　　投資建議與估值
　　受益于Tik Tok出海進(jìn)程加速，有望帶動(dòng)相關(guān)社交電商產(chǎn)業(yè)鏈共同繁榮。建議關(guān)注布局海外紅人營(yíng)銷SaaS產(chǎn)品Adream的天下秀，東南亞社交電商龍頭吉宏股份。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示
　　海外消費(fèi)修復(fù)風(fēng)險(xiǎn)，海外政策風(fēng)險(xiǎn)，匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，物流運(yùn)價(jià)波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)等。