>> 中信期貨-固定收益周報(國債)：雙節(jié)階段國債期貨表現(xiàn)如何？-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 1037KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
中信期貨 |
| 評級： |
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作者： |
張菁,程小慶 |
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債市觀點：節(jié)前債市延續(xù)偏強表現(xiàn)，10Y國債收益率繼續(xù)下行，至2.555%。資金面有所轉(zhuǎn)松以及寬貨幣預(yù)期推動債市多頭情緒持續(xù)偏強。節(jié)前央行在公開市場操作方面，整體偏積極，呈現(xiàn)大額凈投放。另外從近期央行的表述上看，也釋放了貨幣政策方面繼續(xù)發(fā)力的信號。如四季度例會提到“要加大已出臺貨幣政策實施力度”，“保持流動性合理充?！保按龠M物價低位回升，保持物價在合理水平”等，市場對寬貨幣預(yù)期較強。另外從近日公布的12月PMI數(shù)據(jù)來看，制造業(yè)PMI錄得49%，較前值（49.4%）繼續(xù)有所下行，仍位于臨界值以下，且較市場預(yù)期偏弱，基本面修復(fù)仍有待進一步好轉(zhuǎn)，這或也將使得市場對貨幣政策發(fā)力的預(yù)期仍然較強。整體上看，市場的寬貨幣預(yù)期或?qū)⒀永m(xù)，短期多頭情緒或仍偏強，不過也需關(guān)注跨年后資金回籠情況。
期市關(guān)注：從國債期貨持倉量來看，節(jié)前T主力合約持倉量有所回落，多頭或有所止盈，而TL主力合約持倉量繼續(xù)上行，多空入場動力呈現(xiàn)一定交替走強，市場分歧和博弈或有所加劇。節(jié)前國債期貨表現(xiàn)較為強勢，回顧過去元旦至春節(jié)階段國債期貨的表現(xiàn)來看，2019-2023年期間，國債期貨漲跌互現(xiàn)，平均來看呈現(xiàn)一定上漲，值得注意的是，從走勢上看則整體呈現(xiàn)先漲后跌，臨近春節(jié)前國債期貨往往呈現(xiàn)一定調(diào)整，表現(xiàn)偏弱。雙節(jié)階段國債期貨這一表現(xiàn)受資金面因素影響較大，另外機構(gòu)行為或也對市場有較明顯影響。
操作建議：趨勢策略：交易性需求謹慎偏多。套保策略：關(guān)注空頭套保?；畈呗裕哼m當(dāng)關(guān)注基差做闊。曲線策略：適當(dāng)關(guān)注曲線做陡
風(fēng)險因子：1）貨幣寬松不及預(yù)期
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