>> 東海證券-新乳業(yè)(002946)公司深度報告：“鮮戰(zhàn)略”致勝正當時，繼往開來譜新篇-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
大小： |
2421KB |
| 格式： |
pdf 共22頁 |
來源： |
東海證券 |
| 評級： |
買入（首次） |
作者： |
姚星辰 |
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“鮮戰(zhàn)略”推動公司新發(fā)展。自公司2010年首次提出“鮮”戰(zhàn)略以來，公司圍繞“鮮”重點發(fā)展低溫鮮奶與高端特色低溫酸奶，旗幟鮮明做大鮮奶這一高勢能品類，并在2023年5月又制定了（2023-2027）戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃，再次聚焦強化“鮮戰(zhàn)略”規(guī)劃，勢要做大做強公司低溫業(yè)務產(chǎn)品，強化夯實低溫乳制品發(fā)展基礎及品牌壁壘，加速產(chǎn)品在低溫市場下沉滲透，確保公司低溫業(yè)務快速增長，助力公司跨入新的“高質量”發(fā)展階段。
“鮮戰(zhàn)略”引領公司新發(fā)展。1）精準卡位國內(nèi)高增長的低溫乳制品市場。公司通過前期的多輪收購并購，形成公司低溫業(yè)務的基本盤，構建以“鮮戰(zhàn)略”為核心價值的城市型乳企聯(lián)合艦隊，收購并購的多數(shù)子公司已成為區(qū)域性龍頭乳企，2022年公司低溫產(chǎn)品的全國市占率已超過10%，較2019年的6.1%有明顯提升。2）以“鮮”為主的低溫高值產(chǎn)品已落地生根，產(chǎn)品創(chuàng)新迭代持續(xù)高效，市場前景可期。公司借勢“鮮戰(zhàn)略”，加大“鮮”產(chǎn)品研發(fā)和新品迭代力度，僅2021年至2023年H1期間，一年內(nèi)推出的新品營收占比一直保持在公司總營收的10%左右，明顯單品“唯品”的2023年H1營收同比增長超過30%，增速更是遠超行業(yè)平均水平，發(fā)展勢頭迅猛。3）“鮮戰(zhàn)略”加速公司實現(xiàn)“泛全國化”新發(fā)展布局。公司順應數(shù)字化轉型大勢，線上渠道與線下活動的推廣有機結合，最大限度提升公司產(chǎn)品的品牌曝光度和知名度，推動各子公司全渠道、全域協(xié)同發(fā)展，全產(chǎn)業(yè)鏈數(shù)字化有機融合，以“鮮戰(zhàn)略”規(guī)劃的“DTC”業(yè)務拓展為矛，加速推進跨區(qū)域運營，助力實現(xiàn)泛全國化布局。
投資建議及盈利預測：當前形勢下，區(qū)域品牌走向全國化品牌是必然趨勢，公司借助新希望集團的資源傾斜優(yōu)勢，篤定堅持推動“鮮戰(zhàn)略”的落地執(zhí)行，通過對產(chǎn)品“品類、品牌、渠道、用戶”等立體化的打造，加持強有力的現(xiàn)代化媒體營銷力，率先“強勢”突圍，優(yōu)先實現(xiàn)“泛全國化”布局，抓住市場機遇，精準卡位低溫奶高端市場，成長空間巨大。我們預計，公司2023-2025年公司實現(xiàn)營業(yè)收入110.56/125.99/139.68億元，同比增長10.48%/13.96%/10.87%；實現(xiàn)歸母凈利潤4.59/5.93/7.53億元；EPS分別為0.53/0.68/0.87，對應PE估值為21.64/16.76/13.19倍。首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示：新品及核心品類推廣不及預期、原材料波動風險、渠道擴張不及預期風險。
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