>> 華龍證券-食品飲料行業(yè)2024年度策略：需求溫和復(fù)蘇，關(guān)注龍頭價值回歸-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共35頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
王芳 |
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在政策發(fā)力和經(jīng)濟內(nèi)生增長的背景下，食品飲料行業(yè)需求端有望持續(xù)復(fù)蘇，當(dāng)前時點板塊已回調(diào)較多，悲觀情緒已充分體現(xiàn)，未來估值修復(fù)可期，維持食品飲料行業(yè)“推薦”評級。
白酒：展望2024年，白酒需求端將延續(xù)溫和復(fù)蘇態(tài)勢。商務(wù)需求方面，2023年四季度中央財政增發(fā)1萬億元國債，一線城市房地產(chǎn)優(yōu)化政策逐漸落地，伴隨經(jīng)濟復(fù)蘇，預(yù)計白酒商務(wù)消費穩(wěn)中有升?；檠鐖鼍皝砜?，2023年受益于過去三年疫情的需求回補，表現(xiàn)較好，2024年預(yù)計恢復(fù)正常水平，維持平穩(wěn)。自飲和好友聚會消費取決于居民的收入水平和消費意愿，預(yù)計2024年維持平穩(wěn)。高端禮贈需求相對剛性，預(yù)計維持穩(wěn)健增長態(tài)勢。短期來看，行業(yè)庫存持續(xù)消化，酒企批價趨穩(wěn)，合同負債充裕，預(yù)計2024年報表端穩(wěn)健增長。長期來看，頭部酒企增持彰顯對公司長期價值的認可和對未來穩(wěn)定發(fā)展的信心。個股方面，關(guān)注貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、山西汾酒（600809.SH）、古井貢酒（000596.SZ）、迎駕貢酒（603198.SH）、金徽酒（603919.SH）、今世緣（603369.SH）。
啤酒：噸價提升，啤酒高端化趨勢延續(xù)。對標海外市場，我國啤酒噸價偏低，還有較大提升空間。需求端預(yù)計2024年好于2023年，催化因素主要有厄爾尼諾高溫天氣，餐飲渠道復(fù)蘇向好。啤酒動銷與氣溫高度相關(guān)，根據(jù)氣象組織預(yù)測，全球厄爾尼諾現(xiàn)象至少持續(xù)到2024年春天，2024年氣溫可能會更暖，持續(xù)高溫天氣有望刺激啤酒銷量持續(xù)攀升。餐飲渠道來看，2023年11月餐飲收入5579.90億元，同比增長25.8%，已超過2019年同期水平，預(yù)計餐飲業(yè)2024年有望持續(xù)復(fù)蘇，拉動啤酒現(xiàn)飲場景修復(fù)。原材料價格進入下行周期，2024年啤酒企業(yè)成本壓力逐漸緩解，利潤彈性凸顯。個股方面，關(guān)注青島啤酒（600600.SH）、燕京啤酒（000729.SZ）。
預(yù)加工食品：預(yù)制菜行業(yè)B端降本增效需求和餐飲工業(yè)化背景下，2024年滲透率持續(xù)提升具備較強確定性。餐飲行業(yè)面臨原料成本、租金成本、人力成本占比過高等問題，預(yù)制菜可以省去原料采購、初加工時間，幫助餐飲企業(yè)降低人工和租金成本，提升效率。伴隨餐飲連鎖化率的提升，標準化、規(guī)?；凸I(yè)化的訴求將不斷推動預(yù)制菜行業(yè)擴容。C端需求增長慢于B端，C端仍需一定時間進行消費者培育。個股方面，關(guān)注安井食品(603345.SH)、千味央廚（603027.SH）。
乳品：消費者對健康和營養(yǎng)關(guān)注度提高，推動高品質(zhì)和高營養(yǎng)價值產(chǎn)品的需求增加，乳品行業(yè)將繼續(xù)保持穩(wěn)健發(fā)展態(tài)勢。原奶價格處于低位，乳品企業(yè)成本改善，但也可能導(dǎo)致促銷增加、競爭加劇和乳企計提資產(chǎn)減值影響報表端利潤。毛銷差改善，乳企費用投放更加理性，2024年盈利能力有望提升。個股方面，關(guān)注伊利股份(600887.SH)、新乳業(yè)(002946.SZ)。
零食：量販零食品牌進入整合期，零食行業(yè)步入高品質(zhì)、高性價比、效率為王的階段。生產(chǎn)型零食企業(yè)需要兼顧產(chǎn)品品質(zhì)和性價比，產(chǎn)品力強、效率最優(yōu)、具備建立差異化能力的公司有望在競爭中凸顯優(yōu)勢，實現(xiàn)快速增長。個股方面，關(guān)注鹽津鋪子(002847.SZ)、勁仔食品（003000.SZ）。
調(diào)味品：2024年，預(yù)計我國調(diào)味品行業(yè)持續(xù)改善，傳統(tǒng)調(diào)味品中零添加增速較好，復(fù)合調(diào)味品大B端受益餐飲復(fù)蘇，延續(xù)較高景氣度。主要原材料成本呈下行趨勢，調(diào)味品公司盈利能力有望改善。個股方面，關(guān)注千禾味業(yè)（603027.SH）、中炬高新(600872.SH)、天味食品(603317.SH)。
風(fēng)險提示：食品安全風(fēng)險、消費復(fù)蘇不及預(yù)期風(fēng)險、成本上行風(fēng)險、業(yè)績增速不及預(yù)期風(fēng)險、行業(yè)競爭加劇風(fēng)險、第三方數(shù)據(jù)統(tǒng)計偏差風(fēng)險。
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