>> 華龍證券-汽車行業(yè)2024年度投資策略：看好智駕爆款潛力，自主品牌出海增量可期-240101
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
大小： |
1650KB |
| 格式： |
pdf 共33頁 |
來源： |
華龍證券 |
| 評級： |
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作者： |
楊陽 |
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估值處于歷史低分位，訂單超預(yù)期催化行情。截至2023年底，申萬汽車年度漲跌幅3.3%，強(qiáng)于滬深300指數(shù)15pct。乘用車板塊智能駕駛成為投資主題，問界新M7等智駕車型訂單超預(yù)期催化行情。申萬汽車PE（TTM）回落至25倍，位于近3年2.3%分位，整體處于歷史低分位。
新能源滲透率持續(xù)提升，自主品牌力重塑。（1）新能源滲透率持續(xù)提升。2023年1-10月新能源汽車滲透率30.4%，較2022年提升4.7pct；（2）乘用車價格中樞上移。主要系新能源乘用車憑借智駕產(chǎn)品力提升，在較高價位帶滲透率快速提升；（3）自主品牌憑借電動化、智能化優(yōu)勢，市場份額持續(xù)提升。截至2023年10月，自主品牌乘用車市場份額達(dá)51.3%，較2022年提升4.1pct。（4）插混乘用車銷量同比增長迅速。我們認(rèn)為主要系插混乘用車具備成本優(yōu)勢和多場景適用性。（5）出口增量迅速。2023年前三季度國內(nèi)汽車出口量同比+60%。（6）2023年是高階智駕核心功能城市NOA布局元年。華為和新勢力等自主品牌先發(fā)布局智駕系統(tǒng)，算法優(yōu)勢明顯，位居國內(nèi)智駕第一梯隊；（7）消費(fèi)者對智能駕駛付費(fèi)意愿明顯提升。多款車型智駕版本選購率超過60%，消費(fèi)者為智駕功能付款意愿明顯提升。
整車投資：看好智駕爆款潛力，2024年出海增量可期。我們預(yù)測，2024年新能源乘用車銷量1191萬輛，滲透率提升至44%。出口銷量增量將成為乘用車銷量增長的重要驅(qū)動力，2024年乘用車出口量預(yù)計達(dá)502萬輛，同比+26%。
國內(nèi)乘用車市場，我們看好智駕產(chǎn)品力提升+優(yōu)質(zhì)車型供給充足雙重推動下，自主品牌爆款智駕車型潛力，自主品牌份額有望持續(xù)提升。（1）自主品牌智駕產(chǎn)品力提升，繼續(xù)拉開與合資品牌體驗差距。一方面，2024年自主品牌的以城市NOA為代表的高階智駕功能逐步鋪開；另一方面，降本趨勢下智駕系統(tǒng)有望向下滲透，持續(xù)提升智駕市占率。（2）2024年自主品牌優(yōu)質(zhì)車型供給充足，華為智選旗下問界、智界、江淮和阿維塔均有新車型上市；蔚來推出新品牌阿爾卑斯，填補(bǔ)車企在20-30萬價格帶空白；小鵬與滴滴合作的MONA車型有望發(fā)力B端。
整車出口增量可期，看好拉丁美洲與東南亞市場。展望2024年海外市場，以泰國和印尼為代表的東南亞市場政策向本土生產(chǎn)新能源汽車傾斜明顯；拉丁美洲汽車進(jìn)口政策環(huán)境寬松，東南亞和拉丁美洲市場有望在2024年持續(xù)貢獻(xiàn)汽車出口增量。比亞迪、奇瑞、長安和長城等在上述市場優(yōu)先布局產(chǎn)能的自主品牌有望憑借電動化、智能化優(yōu)勢和本土產(chǎn)業(yè)鏈成本優(yōu)勢提升市占率。
零部件投資：產(chǎn)品客戶雙維共振，關(guān)注智駕新增量。展望2024年，產(chǎn)品維度關(guān)注電動化、智能化核心增量；客戶維度關(guān)注華為、新勢力產(chǎn)業(yè)鏈，供應(yīng)商有望直接受益于銷量提升。
智能駕駛：關(guān)注智駕發(fā)展核心增量賽道。域控制器：智駕滲透率提升推動下，智駕域控制器迎來增量空間，強(qiáng)勢Tier1廠商值得關(guān)注；空氣懸架：空氣懸架處于市場導(dǎo)入期，逐步成為高端智駕車型標(biāo)配，2024年有望在爆款車型帶動下提升上車率；線控制動：伴隨著技術(shù)成熟度提升，線控制動滲透率有望進(jìn)入快速成長區(qū)間，國產(chǎn)廠商憑借成本優(yōu)勢有望實現(xiàn)國產(chǎn)化替代；激光雷達(dá)：國內(nèi)智駕方案逐步明晰，在華為ADS2.0系統(tǒng)引領(lǐng)下，激光雷達(dá)成為高階智駕系統(tǒng)標(biāo)配，降本邏輯清晰，出貨量有望進(jìn)一步提升。
智能座艙：購車核心關(guān)注點(diǎn)，看好M9黑科技質(zhì)變效果。光場屏全面解決當(dāng)前車載屏幕痛點(diǎn)，后續(xù)有望在華為智選其他車型以及新勢力車型搭載；AR-HUD搭載量進(jìn)入快速增長區(qū)間，華為AR-HUD方案具備業(yè)內(nèi)最大畫幅，深度融合智能駕駛，優(yōu)質(zhì)產(chǎn)品力有望推動AR-HUD滲透率持續(xù)提升。
投資建議：2024年，智能駕駛將成為投資主線?？春酶唠A智駕車型優(yōu)質(zhì)供給下的爆款潛力，出海有望持續(xù)貢獻(xiàn)增量，首次覆蓋，給予行業(yè)“推薦”評級。個股方面，建議關(guān)注：（1）國內(nèi)智駕系統(tǒng)第一梯隊，2024年新車型供給充足，爆款智駕車型潛力大的華為智選標(biāo)的賽力斯以及新勢力品牌小鵬汽車-W，理想汽車-W等；（2）海外布局積極，有望通過出海持續(xù)貢獻(xiàn)銷量增量的整車廠商長安汽車、比亞迪等；（3）域控滲透率有望持續(xù)提升下受益明顯的強(qiáng)勢Tier1域控制器核心供應(yīng)商德賽西威，經(jīng)緯恒潤，科博達(dá)等；（4）空氣懸架導(dǎo)入期具備先發(fā)優(yōu)勢的供應(yīng)商保隆科技等；（5）線控制動國產(chǎn)化替代優(yōu)勢標(biāo)的伯特利，拓普集團(tuán)等；（6）激光雷達(dá)滲透率持續(xù)提升趨勢下強(qiáng)勢零部件供應(yīng)商永新光學(xué)、長光華芯等；（7）華為M9首發(fā)搭載光場屏、AR-HUD等黑科技后續(xù)上車量有望持續(xù)提升，直接受益的華為光學(xué)供應(yīng)商華陽集團(tuán)，光峰科技，四川九洲，水晶光電等。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動風(fēng)險；政策變動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；地緣政治風(fēng)險；智能駕駛算法迭代不及預(yù)期；零部件降本不及預(yù)期；測算存在主觀性，僅供參考；測算存在主觀性，僅供參考。
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