>> 五礦期貨-甲醇周報(bào)：矛盾不突出，區(qū)間運(yùn)行為主-231230
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 格式： |
pdf 共39頁 |
來源： |
五礦期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李晶 |
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現(xiàn)貨：本周現(xiàn)貨漲跌不一，港口小幅走強(qiáng)，內(nèi)地有所下跌。運(yùn)輸成本高位回落，需求表現(xiàn)一般，短期國內(nèi)市場(chǎng)供需仍舊偏弱。后續(xù)來看，開工同比偏高，港口烯烴裝置有停車風(fēng)險(xiǎn)，傳統(tǒng)需求整體表現(xiàn)偏弱，現(xiàn)貨或仍有一定的回調(diào)壓力，但鑒于絕對(duì)價(jià)格區(qū)間不高，仍以震蕩看待，關(guān)注原料回落風(fēng)險(xiǎn)。
供應(yīng)端：本周上游開工79.78%，環(huán)比-0.14%，短期開工仍將維護(hù)在高位水平，利潤方面，坑口煤炭弱勢(shì)下行，煤制利潤小幅改善，煤炭后續(xù)偏寬松格局難改，成本端難以大幅抬升。進(jìn)口方面，本周到港高位回落，進(jìn)口縮量預(yù)期對(duì)港口價(jià)格有一定支撐。總體來看，企業(yè)利潤有一定改善，國內(nèi)供應(yīng)維持在高位水平，進(jìn)口短期回落，供應(yīng)整體仍較較高。
需求端：傳統(tǒng)需求甲醛、醋酸開工回落，其余回升，整體仍走低為主。江浙MTO開工90.55%，環(huán)比小幅回升，整體甲醇制烯烴開工89.86%，環(huán)比+1.52%?？傮w來看，傳統(tǒng)需求延續(xù)走弱為主，烯烴方面，部分裝置有停車檢修預(yù)期，后續(xù)甲醇需求存在回落預(yù)期，下游持貨意愿不強(qiáng)，需求面臨回落壓力。
庫存：港口庫存總量報(bào)90.54萬噸，環(huán)比-6.22萬噸。企業(yè)庫存環(huán)比-3.73萬噸，報(bào)41.62萬噸。企業(yè)訂單待發(fā)23.48萬噸，環(huán)比-4.49萬噸。企業(yè)待發(fā)減少庫存回落，企業(yè)庫存同比低位。港口在到港大幅縮減以及提貨尚可背景下表現(xiàn)為去庫，短期預(yù)計(jì)卸貨仍將維持在低位水平，港口庫存有望繼續(xù)去化。
估值：企業(yè)利潤小幅改善，但氣制利潤低位，煤制位于同期中性水平，傳統(tǒng)需求利潤中性但MTO利潤仍相對(duì)偏低。盤面短期表現(xiàn)較強(qiáng)，基差走弱，月差再度走弱，內(nèi)地庫存低港口庫存高，甲醇整體估值中性。
小結(jié)：本周國內(nèi)開工小幅回落，處于相對(duì)高位，進(jìn)口端到港仍維持在高位水平，短期預(yù)計(jì)有所回落。利潤方面，煤炭仍維持窄幅區(qū)間運(yùn)行，甲醇企業(yè)利潤整體仍相對(duì)偏低。需求端傳統(tǒng)需求開工漲跌互現(xiàn)，整體需求回落為主，沿海MTO開工小幅回升，整體剛性維持。庫存方面，本周港口與內(nèi)地企業(yè)同步去庫，企業(yè)待發(fā)訂單回落。整體看進(jìn)口壓制下港口仍面臨庫存壓力，基差整體偏弱，預(yù)計(jì)后續(xù)弱勢(shì)維持。甲醇基本面仍偏弱，但短期下行空間預(yù)計(jì)也相對(duì)有限，短期仍將區(qū)間運(yùn)行為主，單邊參與難度較大。套利方面，MTO利潤當(dāng)前整體偏低，在甲醇偏弱下有修復(fù)驅(qū)動(dòng)，05的MTO利潤可以逢低參與做擴(kuò)。
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