>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：流動(dòng)性跟蹤周報(bào)-240102
| 上傳日期： |
2024/1/2 |
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| 633KB |
| 格式： |
pdf 共6頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),仇文竹,吳宇航 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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上周跨年資金面分層，資金利率上行
上周公開(kāi)市場(chǎng)到期6720億，投放19290億，合計(jì)凈投放12570億，其中7天逆回購(gòu)?fù)斗?0820億，14天逆回購(gòu)?fù)斗?750億。DR007均值為1.90%，R007均值為3.45%，分別較前一周上行129BP、10BP，DR001和R001均值分別為1.50%和1.65%，跨年資金面分層明顯。交易所回購(gòu)利率整體上行，GC007均值為4.27%，較前一周上行119BP。截至上周五，逆回購(gòu)未到期余額為28390億，較前一周上行12570億。
存單利率和IRS利率下行
上周存單合計(jì)到期5475億，發(fā)行5280億，凈融資規(guī)模為-195億，較前一周（848億）下行。截至周五，存單到期收益率（1年期AAA）為2.40%，較前一周周五下行23BP，存單壓力明顯緩解。本周存單到期規(guī)模在1306億左右，較上周有所減少。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為2.02%，較前一周下行8BP。從存單和利率互換來(lái)看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期邊際轉(zhuǎn)松。
回購(gòu)成交量下行，大行、貨基融出規(guī)模下行
上周回購(gòu)成交量在2.5-7.0萬(wàn)億之間，其中R001回購(gòu)成交量均值為37907億元，較前一周下降28352億元。截至上周五，未到期回購(gòu)余額為10.9萬(wàn)億，絕對(duì)水平較前一周周五下降。臨近跨年，債市加杠桿熱情有所降溫。分機(jī)構(gòu)看，上周大行、貨基融出規(guī)模下行，券商、基金、理財(cái)融入規(guī)模也下行。截至周五，大行、貨基逆回購(gòu)余額分別為5.3萬(wàn)億、1.5萬(wàn)億，較前一周分別下行1916億、266億。券商、基金、理財(cái)正回購(gòu)余額分別為16216億、24483億、9735億，分別較前一周下行1204億、407億、187億。
票據(jù)利率下行，匯率小幅走強(qiáng)
上周轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票價(jià)下行。截至周五，6M國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.18%，較前一周周五下行7BP，但絕對(duì)水平不算低，預(yù)計(jì)12月信貸規(guī)模平穩(wěn)。往后看，1月通常是信貸大月，但在對(duì)總量要求或較弱的背景下，信貸開(kāi)門紅預(yù)計(jì)力度不大。估計(jì)1月新增貸款預(yù)計(jì)在4.5萬(wàn)億。上周五美元兌人民幣匯率報(bào)7.09，較前一周下行，匯率繼續(xù)企穩(wěn)。中美利差小幅收窄，2024年隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息周期結(jié)束甚至轉(zhuǎn)為降息，中美利差倒掛有望逐步收斂，但回正可能需要更長(zhǎng)時(shí)間。
本周重點(diǎn)關(guān)注：公開(kāi)市場(chǎng)操作、美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要等
本周公開(kāi)市場(chǎng)資金到期26640億，均為逆回購(gòu)到期，由于到期量較大，關(guān)注央行續(xù)作情況。周四將公布美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策會(huì)議紀(jì)要，關(guān)注美國(guó)貨幣政策走向?？缒赀^(guò)后，由于財(cái)政資金進(jìn)入支出階段+前期MLF大額投放下銀行指標(biāo)改善+跨年擾動(dòng)過(guò)后存單提價(jià)緩解，資金面約束預(yù)計(jì)有所改善，但大幅寬松的概率不大。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議對(duì)2024年貨幣政策定調(diào)是“精準(zhǔn)有效”，結(jié)合央行“盤活低效資金”、“尋找新的信貸合理增長(zhǎng)水平”等表述，總量訴求看似弱化，大水漫灌較難出現(xiàn)，1月15日MLF是市場(chǎng)的下一個(gè)重要博弈點(diǎn)。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、監(jiān)管政策超預(yù)期。
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