>> 華泰證券-固定收益周報(bào)：流動(dòng)性跟蹤周報(bào)-231225
| 上傳日期： |
2023/12/25 |
大小： |
641KB |
| 格式： |
pdf 共6頁 |
來源： |
華泰證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
張繼強(qiáng),仇文竹,吳宇航 |
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上周資金面整體均衡，資金利率下行
上周公開市場(chǎng)到期12760億，投放15820億，合計(jì)凈投放3060億，均為逆回購?fù)斗?。DR007均值為1.80%，R007均值為2.17%，分別較前一周下行4BP、10BP，DR001和R001均值分別為1.61%和1.75%，資金面整體均衡。交易所回購利率整體上行，GC007均值為3.08%，較前一周上行66BP，資金面分層依然明顯。截至上周五，逆回購未到期余額為6720億，較前一周下行6040億。
存單利率上行，IRS利率波動(dòng)下行
上周存單合計(jì)到期5103億，發(fā)行5988億，凈融資規(guī)模為885億，較前一周（2243億）下行。截至周五，存單到期收益率（1年期AAA）為2.63%，較前一周周五上行3BP，跨年擾動(dòng)+資本新規(guī)實(shí)施在即，存單仍面臨小壓力。本周存單到期規(guī)模在5475億左右，較上周有所增加。利率互換方面，上周1年期FR007利率互換均值為2.09%，較前一周下行4BP。從存單和利率互換來看，當(dāng)前市場(chǎng)對(duì)資金面預(yù)期整體平穩(wěn)。
回購成交量上行，大行融出規(guī)模上行
上周回購成交量在7.3-7.6萬億之間，其中R001回購成交量均值為66260億元，較前一周上升964億元。截至上周五，未到期回購余額為13.7萬億，絕對(duì)水平較前一周周五上升。分機(jī)構(gòu)看，上周大行融出規(guī)模上行，貨基融出規(guī)模下行，理財(cái)、基金融入規(guī)模上行，證券融入規(guī)模下行。截至周五，大行逆回購余額為5.5萬億，較前一周上行4133億，貨基逆回購余額為1.5萬億，較前一周下行1211億。理財(cái)、基金正回購余額分別為9921億、24889億，分別較前一周上行1162億、577億。證券正回購余額1.7萬億，較上周下行42億。
票據(jù)利率上行，匯率小幅走弱
上周轉(zhuǎn)貼現(xiàn)票價(jià)上行。截至周五，6M國(guó)股銀票轉(zhuǎn)貼現(xiàn)利率為1.25%，較前一周周五上行10BP，票據(jù)利率顯示年底信貸大概率維持平穩(wěn)。我們?cè)?2月進(jìn)行的問卷調(diào)查結(jié)果顯示，市場(chǎng)對(duì)明年一季度社融信貸預(yù)期非常一致，多數(shù)認(rèn)為持平或同比少增，主要是由于近期央行多次提及“節(jié)奏平穩(wěn)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化、盤活存量”，暗含了對(duì)總量增長(zhǎng)訴求的弱化。上周五美元兌人民幣匯率報(bào)7.14，較前一周上行，中美利差小幅收窄。隨著美元走弱，人民幣壓力有所緩解，疊加年底結(jié)匯需求，人民幣匯率面臨一定支撐。
本周重點(diǎn)關(guān)注：12月官方PMI、央行例會(huì)、跨年資金等
本周公開市場(chǎng)資金到期6720億，均為逆回購到期，關(guān)注央行續(xù)作情況。周日將公布我國(guó)12月官方制造業(yè)PMI，關(guān)注經(jīng)濟(jì)景氣度。此外，本周或召開央行四季度例會(huì)，關(guān)注貨幣政策走向。年底資金面擾動(dòng)仍存，預(yù)計(jì)以平衡為主，分層態(tài)勢(shì)可能延續(xù)。往后看，增發(fā)國(guó)債已經(jīng)進(jìn)入支出階段，一季度貸款“開門紅”力度預(yù)計(jì)有限，前期MLF連續(xù)大額投放對(duì)銀行指標(biāo)等有所緩解，跨年后資金面有利因素偏多。存款降息后MLF和LPR成為焦點(diǎn)，關(guān)注一月能否下調(diào)及其幅度。
風(fēng)險(xiǎn)提示：地產(chǎn)鏈持續(xù)恢復(fù)、監(jiān)管政策超預(yù)期。
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