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核心觀點(diǎn)
　　近日市場情緒再遭沖擊，但底部籌碼正在加速交換，局部已出現(xiàn)了部分“風(fēng)格切換”的跡象。從勝率看，短期還難言樂觀、中期則有待市場情緒好轉(zhuǎn)；但從賠率看，已不需要過度悲觀，關(guān)注機(jī)構(gòu)倉位情況，在情緒低迷之際試探性加倉被明顯錯殺的品種。轉(zhuǎn)債方面，我們建議：1、利用轉(zhuǎn)債特性左側(cè)埋伏部分債性品種，倚靠正股作防守反擊；2、高性價(jià)比等小容量策略仍有空間；3、中大盤轉(zhuǎn)債凈供給稀缺+疊加正股高分紅屬性，關(guān)注股性好的高評級中大盤品種；4、行業(yè)方面，我們相對看好新舊能源、特高壓、電子等板塊，個股則優(yōu)先布局有扭虧或反轉(zhuǎn)邏輯的隱形冠軍或龍頭。
　　股市勝率短期還不高、中期有待籌碼出清；賠率看無需過度悲觀
　　上周市場情緒受到關(guān)鍵點(diǎn)位失守、行業(yè)政策等多種挑戰(zhàn)。此外機(jī)構(gòu)倉位高位、年末流動性、贖回負(fù)反饋等問題尚未完全出清，導(dǎo)致做多情緒仍待積聚。但局部出現(xiàn)“風(fēng)格切換”跡象，有待確認(rèn)是否是反轉(zhuǎn)信號。譬如：1、游戲等強(qiáng)勢股補(bǔ)跌。2、光伏、鋰電等賽道股企穩(wěn)。3、上證50、創(chuàng)業(yè)板指等權(quán)重指數(shù)在賽道股帶領(lǐng)下逐漸扭轉(zhuǎn)了下跌趨勢，形成擴(kuò)散效應(yīng)，帶動場內(nèi)資金中小盤→大盤。重新審視，底部籌碼在加速交換，股市有望逐步企穩(wěn)并走出磨底期。當(dāng)下市場從兩個角度去理解：1）勝率看，短期還難言樂觀、中期則有待市場情緒好轉(zhuǎn)。2）賠率看，無論整體還是局部都已不需要過度悲觀。
　　板塊上關(guān)注主題驅(qū)動+產(chǎn)業(yè)驅(qū)動+宏觀驅(qū)動
　　結(jié)構(gòu)上，我們?nèi)匀豢春萌悪C(jī)會：1、主題驅(qū)動，聚焦有一定科技屬性且“落地”概率更高的方向：1）AI鏈條：短劇、LCP材料、CIS、虛擬人；2）華為鏈條：MDC、歐拉系統(tǒng)；3）中芯鏈條：光刻膠+特種氣體；4）數(shù)字經(jīng)濟(jì)：數(shù)據(jù)要素；2、產(chǎn)業(yè)驅(qū)動，聚焦有一定催化劑、有效率優(yōu)勢的制造板塊：1）機(jī)器人：磁傳感器；2）汽車：高速連接器、快充；3）電子：蘋果MR、AIPC、硅基OLED；3、宏觀驅(qū)動，包括政策加碼、投資擴(kuò)大或供求變化：1）鐵路通信；2）煤炭等能源；3）特高壓；4）紡服；5）集運(yùn)。
　　轉(zhuǎn)債從絕對防守逐步轉(zhuǎn)向防守反擊思路，關(guān)注中大盤轉(zhuǎn)債
　　轉(zhuǎn)債策略方面，從絕對防守逐步轉(zhuǎn)向防守反擊思路。1、股市回報(bào)預(yù)期還不夠強(qiáng)，關(guān)注機(jī)構(gòu)倉位情況。部分債性轉(zhuǎn)債品種，可以漸漸倚靠正股的防守反擊能力，利用轉(zhuǎn)債特性左側(cè)埋伏。當(dāng)然也要兼顧條款博弈；2、從華泰轉(zhuǎn)債價(jià)值指數(shù)看，高性價(jià)比等小容量策略仍有空間；3、中大盤轉(zhuǎn)債凈供給明顯更加稀缺，疊加正股高分紅屬性，高評級中大盤轉(zhuǎn)債配置價(jià)值有望上升。我們建議優(yōu)先布局其中股性較好品種，譬如友發(fā)、三峽2等；4、基于行業(yè)判斷，我們相對看好新舊能源、消費(fèi)電子、電網(wǎng)設(shè)備、AI鏈條等。而個股層面我們?nèi)越ㄗh優(yōu)先布局有扭虧或困境反轉(zhuǎn)邏輯的隱形冠軍或龍頭。
　　上周有3/1家發(fā)布預(yù)案/股東大會，4家拿到證監(jiān)會批文
　　上周共有3個轉(zhuǎn)債預(yù)案公布，分別是澳弘電子（5.8億）、鼎際得（7.5億）、無錫振華（9億）；通過股東大會的有1家，為平治信息（7.27億）；拿到證監(jiān)會批文的有4家，分別是恒鋒工具（6.2億）、遠(yuǎn)信工業(yè)（2.9億）、卡倍億（5.3億）和嘉益股份（4億）。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：轉(zhuǎn)債供給沖擊；債基贖回帶來流動性沖擊；個券退市或信用風(fēng)險(xiǎn)。