>> 財通證券-輕工制造行業(yè)投資策略月報：降息預(yù)期升溫，關(guān)注家居外銷改善-240102
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
大小： |
746KB |
| 格式： |
pdf 共17頁 |
來源： |
財通證券 |
| 評級： |
看好 |
作者： |
呂明璋 |
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核心觀點
2023年11月家具出口增速轉(zhuǎn)正，床墊、保溫杯、PVC地板出口改善。據(jù)海關(guān)數(shù)據(jù)，2023年11月家具及其零件出口額61.0億美元，同比+8.1%（前值-5.8%），增速轉(zhuǎn)正。2023年前11月家具及其零件出口額574億美元，同比-7.3%。各品類來看，11月彈簧/乳膠床墊出口額分別同比+26.0%/+13.3%，增速均有所提升；11月木框架/金屬框架沙發(fā)出口額分別同比+16.8%/-11.4%，其中木框架沙發(fā)出口額增速轉(zhuǎn)正，延續(xù)改善態(tài)勢，金屬框架沙發(fā)同比增速有所回落；11月PVC地板、不銹鋼保溫杯出口額分別同比+7.6%、+14.5%。11月沙發(fā)出口表現(xiàn)分化，床墊、保溫杯、PVC地板出口均有所改善。
2023年11月美國成屋銷售環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，新建住房銷售走弱。新建住房方面，2023年11月美國新建住房銷售59.0萬套，同比+1.4%（前值+16.5%），環(huán)比-12.2%；11月新建住房待售套數(shù)為46.0萬套，同比-0.6%（前值-5.3%）。成屋方面，2023年11月美國成屋銷售382萬套，同比-7.3%（前值-14.6%），環(huán)比+0.8%，結(jié)束了連續(xù)五個月的環(huán)比下降趨勢；11月成屋銷售庫存113萬套，同比+0.9%（前值-5.7%）。11月美國成屋銷售環(huán)比增速轉(zhuǎn)正，同比降幅亦有所收窄，新建住房銷售同比增速下行，環(huán)比下滑12.2%。美聯(lián)儲于12月議息會議上宣布暫停加息，鮑威爾表示“目前利率已經(jīng)達(dá)到或接近歷史峰值，大多數(shù)決策者正在討論合適的降息時點”，市場降息預(yù)期加強，建議關(guān)注美國地產(chǎn)銷售改善。
2023年10月美國家居去庫放緩，關(guān)注家居補庫訂單改善。家居批發(fā)方面，2023年10月美國家居批發(fā)商庫存為172.4億美元，同比-15.2%（前值16.3%），2023年10月家居批發(fā)商庫銷比為1.73，環(huán)比9月提升0.05；家居零售方面，2023年10月美國家居零售庫存為289.18億美元，同比-9.1%（前值-11.4%），2023年10月家居零售庫銷比為1.56，環(huán)比9月持平。10月美國家居批發(fā)與零售庫存降幅均收窄，去庫有所放緩，伴隨去庫逐步進(jìn)入尾聲，補庫周期或?qū)⒌絹恚龊Ｆ髽I(yè)訂單有望迎來改善。
投資建議：受益于出口政策紅利、完善的供應(yīng)鏈、低人工成本以及成熟的生產(chǎn)工藝優(yōu)勢，我國輕工出口穩(wěn)健增長，長期看龍頭企業(yè)海外工廠運營增質(zhì)提效，全球化布局優(yōu)勢有望顯現(xiàn)，市場份額有望向海外布局領(lǐng)先的頭部輕工企業(yè)集中，看好客戶資源優(yōu)質(zhì)、制造布局領(lǐng)先、組織管理能力優(yōu)秀的輕工家居龍頭外銷業(yè)務(wù)長期穩(wěn)健成長。推薦軟體龍頭顧家家居（603816.SH），建議關(guān)注智能家居ODM企業(yè)匠心家居（301061.SZ）、麒盛科技（603610.SH），保溫杯龍頭哈爾斯（002615.SZ）、嘉益股份（301004.SZ），辦公椅出口龍頭永藝股份（603600.SH）、恒林股份（603661.SH）。
風(fēng)險提示：海外消費需求下滑、原材料及海運價格大幅波動、匯率波動風(fēng)險
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