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策略摘要
　　商品期貨：貴金屬買入套保；黑色、有色、農(nóng)產(chǎn)品、能源、化工中性；
　　股指期貨：買入套保。
　　核心觀點(diǎn)
　　市場(chǎng)分析
　　新年首個(gè)交易日，A股市場(chǎng)表現(xiàn)仍弱：一、穩(wěn)增長(zhǎng)預(yù)期改善持續(xù)。繼政治局會(huì)議和中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議后，穩(wěn)增長(zhǎng)信號(hào)持續(xù)加強(qiáng)，北京和上海進(jìn)一步松綁地產(chǎn)市場(chǎng)，下調(diào)首付比例及利率，疊加多家國(guó)有大行下調(diào)存款利率，對(duì)國(guó)內(nèi)資產(chǎn)有一定支撐。二、12月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)仍待企穩(wěn)，12月的官方制造業(yè)PMI繼續(xù)回落，新訂單指數(shù)跌幅略大于生產(chǎn)指數(shù)，但產(chǎn)成品庫(kù)存指數(shù)仍回落0.4pct至47.8，11月的M1-M2剪刀差繼續(xù)回落，貨幣派生能力仍偏弱。關(guān)注后續(xù)市場(chǎng)情緒改善的持續(xù)性。
　　集運(yùn)指數(shù)（歐線）仍偏強(qiáng)。2023年12月30日，一艘馬士基集裝箱船遭到了也門胡賽武裝的導(dǎo)彈襲擊，但美國(guó)伊朗也啟動(dòng)了護(hù)航行動(dòng)，目前現(xiàn)貨市場(chǎng)仍偏強(qiáng)，高頻數(shù)據(jù)顯示發(fā)生了明顯繞行事實(shí)，且地緣事件本身錯(cuò)綜復(fù)雜。若紅海危機(jī)持續(xù)發(fā)酵，大部分集裝箱船舶或?qū)⑦x擇繞行好望角而非通過(guò)蘇伊士運(yùn)河到達(dá)北歐。除了運(yùn)價(jià)受直接影響外，從貿(mào)易量上看，需要關(guān)注成品油以及干散貨集裝箱貿(mào)易。鐵礦石的主要供應(yīng)國(guó)為澳洲和巴西，主流航線均不涉及蘇伊士運(yùn)河；化工中，EG潛在受影響的沙特產(chǎn)能約為海外的8%，PE、PP、PX也會(huì)受短期影響。
　　春節(jié)假期帶來(lái)商品季節(jié)性的庫(kù)存變化周期，關(guān)注庫(kù)存的超季節(jié)性信號(hào)。春假假期是國(guó)內(nèi)主要工業(yè)品庫(kù)存季節(jié)性變化的主要原因之一，在春節(jié)假期前，下游工廠和施工項(xiàng)目將逐漸提前放假，節(jié)后復(fù)工，與此同時(shí)，上游成材生產(chǎn)端降幅較低，帶來(lái)春節(jié)前后的庫(kù)存周期性變化，春節(jié)因素對(duì)價(jià)格的影響甚至能跨越前后兩個(gè)月，該階段的庫(kù)存超季節(jié)性變動(dòng)則對(duì)價(jià)格影響明顯上升，目前呈現(xiàn)供需雙弱的局面。國(guó)內(nèi)地產(chǎn)預(yù)期持續(xù)改善對(duì)整體黑色板塊有所提振，目前靜待微觀數(shù)據(jù)確認(rèn)。能源方面，2024年一季度累庫(kù)預(yù)期是當(dāng)前拖累油價(jià)的主要邏輯；化工板塊受油價(jià)拖累，其中甲醇、EG、橡膠相對(duì)具有韌性。農(nóng)產(chǎn)品目前重點(diǎn)關(guān)注南美天氣變化，帶來(lái)的飼料機(jī)會(huì)。貴金屬方面，趨勢(shì)上繼續(xù)保持樂(lè)觀，但短期降息計(jì)價(jià)相對(duì)充分后，需要等待新的信號(hào)。
　　 ■風(fēng)險(xiǎn)
　　地緣政治風(fēng)險(xiǎn)（能源板塊上行風(fēng)險(xiǎn)）；全球經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；美聯(lián)儲(chǔ)超預(yù)期收緊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）；海外流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)沖擊（風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)下行風(fēng)險(xiǎn)）。