>> 國信證券-建筑行業(yè)1月投資策略：底部布局高股息藍(lán)籌，搶抓細(xì)分賽道成長機遇-240103
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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| 1397KB |
| 格式： |
pdf 共15頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
任鶴 |
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估值回調(diào)充分，推薦底部布局高股息央企藍(lán)籌。經(jīng)歷估值回調(diào)后，當(dāng)前八大建筑央企平均市凈率僅0.60，處于歷史最低水平，估值繼續(xù)向下空間非常有限。盡管建筑股分紅比例較小，但考慮到較低的估值（尤其是港股更低的估值水平），部分標(biāo)的股息率相對可觀。
城中村改造箭在弦上，訂單放量確定性強。繼城中村改造項目納入專項債支持范圍后，監(jiān)管擬推動銀行將設(shè)立城中村改造專項借款為其提供融資支持。存量改造預(yù)計未來很長時間都將成為財政政策發(fā)力、擴大內(nèi)需的重點。超大特大城市城中村改造預(yù)計至少拉動7.8萬億投資，廣義城市更新項目年均投資額有望超1.5萬億元。根據(jù)各地城市更新規(guī)劃，當(dāng)前城中村改造主要采用混合改造模式，即含大拆大建和微改造，大致流程可分為規(guī)劃/開發(fā)/勘察/設(shè)計/施工/裝修/竣工幾個階段，對應(yīng)不同的工期與投資占比。假設(shè)拆建比20%，則整體來看改造工期大約4-8年，其中工程建設(shè)階段投資占比可達(dá)45%，裝飾裝修投資占比17%，規(guī)劃勘察檢測等工程咨詢服務(wù)投資占比5%左右。
電子行業(yè)需求回暖，搶抓潔凈室訂單回升機遇。受制于下游銷售疲軟，2023年半導(dǎo)體資本開支明顯下滑，2023年上半年中國半導(dǎo)體項目投資金額約8553億人民幣，同比-22.7%。中芯國際2023年9月產(chǎn)能較年初提升8.175萬片，產(chǎn)能利用率和晶圓裝運量Q1觸底后進(jìn)入產(chǎn)能消化階段。消費電子出現(xiàn)明顯回暖信號，預(yù)計可帶動資本開支逐步修復(fù)，2023年9月國內(nèi)市場手機出貨量同比+59%，1-9月累計出貨2億部，同比+5.5%，增速較上月大幅提升10pct。潔凈室工程是高標(biāo)準(zhǔn)廠房的核心環(huán)節(jié)，相關(guān)技術(shù)工藝復(fù)雜。潔凈室質(zhì)量對相應(yīng)產(chǎn)品的良品率有重大影響，容錯率低，微小的臟污/靜電/細(xì)菌都會對成品率造成巨大影響、導(dǎo)致一批次產(chǎn)品報廢甚至是潔凈室的報廢。潔凈室產(chǎn)業(yè)鏈包括上游材料設(shè)備、中游潔凈室工程服務(wù)、下游終端客戶，中游潔凈室工程環(huán)節(jié)國產(chǎn)化率較高，有望充分受益于下游資本開支回暖。
投資建議：經(jīng)歷2023年下半年持續(xù)回調(diào)后，建筑股估值水平已經(jīng)回落至歷史低位，若考慮到建筑央企港股更低的估值水平，部分建筑藍(lán)籌標(biāo)的股息吸引力顯著提升；城中村改造政策支持力度大，2024年訂單釋放確定性強，建議關(guān)注相關(guān)標(biāo)的的布局機會；電子行業(yè)周期拐點出現(xiàn)，潔凈室工程有望充分受益于行業(yè)資本開支回暖，潔凈室工程工藝技術(shù)復(fù)雜，競爭壁壘高，盈利空間大，建議布局設(shè)計和潔凈室系統(tǒng)集成龍頭。重點推薦：中國交建、太極實業(yè)、安徽建工、建科院、德才股份。
風(fēng)險提示：宏觀經(jīng)濟下行風(fēng)險；政策落地不及預(yù)期的風(fēng)險；重大項目審批進(jìn)度不及預(yù)期的風(fēng)險。
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