>> 華泰期貨-鋁日報(bào)：供應(yīng)實(shí)際影響不及預(yù)期，氧化鋁沖高回落-240104
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：供應(yīng)端電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，受電力供應(yīng)影響，新疆、青海等地區(qū)鋁企存一定的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，需持續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)厣a(chǎn)情況。需求端近日河南地區(qū)受環(huán)保管控影響加工企業(yè)開工下滑。當(dāng)前鋁價(jià)受礦端干擾及低庫存格局支撐，建議逢低買入套保思路對待，關(guān)注宏觀情緒的變動(dòng)。
氧化鋁：國內(nèi)外礦石供應(yīng)緊張，且采暖季導(dǎo)致部分地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)受到階段性干擾，需求端則相對維持穩(wěn)定。但隨著重污染天氣預(yù)警解除，供應(yīng)端實(shí)際影響不及預(yù)期，且氧化鋁交割庫擴(kuò)容，短期氧化鋁期價(jià)或高位震蕩為主，持續(xù)關(guān)注幾內(nèi)亞地區(qū)礦石開采和運(yùn)輸情況。
核心觀點(diǎn)
■市場分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水45.83美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得19530元/噸，較前一交易日上漲50元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲10元/噸至0元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得19390元/噸，較前一交易日上漲40元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為-140元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得19510元/噸，較前一交易日上漲70元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲35元/噸至-15元/噸。
鋁期貨方面：1月3日滬鋁主力合約開于19670元/噸，收于19340元/噸，較前一交易日跌235元/噸，全天交易日成交189801手，較前一交易日增加11606手，全天交易日持倉186987手，較前一交易日減少23048手。日內(nèi)價(jià)格偏弱震蕩，最高價(jià)達(dá)到19750元/噸，最低價(jià)達(dá)到19325元/噸。夜盤方面，滬鋁主力合約開于19330元/噸，收于19350元/噸，較昨日午后漲10元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
海外方面，美國鋁業(yè)位于西班牙的圣西普里安鋁冶煉廠在經(jīng)過近兩年的停產(chǎn)后，于2024年1月1日開始重新啟動(dòng)，整個(gè)重啟過程將于2025年秋季完成，屆時(shí)532臺電解槽將全部投運(yùn)，涉及產(chǎn)能22.8萬噸。與該電解鋁廠配套的圣西普里安氧化鋁廠160萬噸產(chǎn)能2022年三季度以來一直以半產(chǎn)運(yùn)行。供應(yīng)方面，國內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新疆、青海、云南等地區(qū)電解鋁企業(yè)生產(chǎn)波動(dòng)情況。近期受礦端及采暖季等因素影響，電解鋁成本端氧化鋁價(jià)格抬升，帶動(dòng)電解鋁成本小幅抬升，關(guān)注后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)口礦問題對鋁產(chǎn)業(yè)鏈的干擾。需求方面，受北方采暖季期間重污染天氣預(yù)警等因素影響，山東、河南等地下游鋁加工企業(yè)環(huán)保限產(chǎn)，鋁下游開工下滑。
庫存方面，截止1月2日，SMM統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁錠社會庫存46萬噸，較上周同期增加1.7萬噸，元旦假期過后鋁錠及鋁棒庫存均有所累積。截止1月3日，LME鋁庫存較前一交易日減少1200噸至565175噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3210元/噸，較前一交易日上漲56元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得347美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：1月3日氧化鋁主力合約開于3650元/噸，收于3541元/噸，較前一交易日漲72元/噸，全天交易日成交951252手，較前一交易日增加782444手，全天交易日持倉61063手，較前一交易日減少169手，日內(nèi)價(jià)格沖高回落，最高價(jià)達(dá)到3838元/噸，最低價(jià)達(dá)到3516元/噸。夜盤方面，氧化鋁主力合約開于3542元/噸，收于3586元/噸，較昨日午后收盤漲45元/噸。
氧化鋁期價(jià)沖高回落，雖然現(xiàn)貨市場貨源較緊張，市場對未來交割貨源不足存在一定擔(dān)憂，但隨著擴(kuò)容交割倉庫的消息傳出，加之河南地區(qū)解除重污染天氣預(yù)警，市場情緒受到一定影響。1月3日，上期所發(fā)布公告，同意中疆物流有限責(zé)任公司增加氧化鋁期貨核定庫容。中疆物流有限責(zé)任公司存放地位于新疆昌吉州昌吉市三工鎮(zhèn)區(qū)火車站物流園（新疆昌吉州昌吉市X131中疆3號），氧化鋁交割倉庫的核定庫容由5萬噸增加至10萬噸，地區(qū)升貼水設(shè)置為升水380元/噸。
國內(nèi)方面，目前山西地區(qū)大部分礦山均停產(chǎn)，河南地區(qū)三門峽區(qū)域礦山也基本全停，預(yù)計(jì)停產(chǎn)會持續(xù)到春節(jié)后，導(dǎo)致山西、河南部分氧化鋁廠減壓產(chǎn)運(yùn)行，且采暖季影響下北方部分氧化鋁廠再度限產(chǎn)可能性加大。但河南鄭州、焦作和洛陽區(qū)域三家前期因重污染天氣壓減產(chǎn)的焙燒產(chǎn)能準(zhǔn)備啟動(dòng)，預(yù)計(jì)本周末恢復(fù)到正常產(chǎn)出狀態(tài)，現(xiàn)貨供應(yīng)整體將有所改善。需求端電解鋁企業(yè)生產(chǎn)目前相對維持穩(wěn)定。海外方面，目前幾內(nèi)亞油庫爆炸案對于鋁土礦裝船尚未帶來明顯影響，但柴油供應(yīng)和長期的保障情況仍有待觀察，由于中國氧化鋁企業(yè)對幾內(nèi)亞礦石依賴性較大，需關(guān)注幾內(nèi)亞礦石開采及運(yùn)輸情況。
■策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期。
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