>> 信達證券-軍工行業(yè)2024年度策略報告：守得云開見月明，新域新質(zhì)新成長-240104
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 格式： |
pdf 共37頁 |
來源： |
信達證券 |
| 評級： |
推薦 |
作者： |
張潤毅 |
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當今世界百年未有之大變局加速演變，新一輪科技與軍事革命日新月異，不斷驅(qū)動軍工行業(yè)長周期增長。1）大國博弈加劇，外部環(huán)境急劇變化：2023巴以沖突爆發(fā)、俄烏沖突持續(xù)進行、美國突襲敘利亞，加速地緣政治新格局演進。2）世界各國或進入軍費高增周期：美國2024財年國防預算總額為8420億美元（+3.2%），日本2024財年國防預算達7.7萬億日元，均為歷史最高水平。3）“裝備周期+人事周期”共振開啟新成長：我們認為，軍工行業(yè)主要受裝備周期與人事周期共同影響，2023年初-12月7日軍工板塊下跌9%，排名21/29，回調(diào)幅度較大，但2024-2025年將進入十四五后兩年，我們預計，軍工行業(yè)有望迎來新景氣、新機遇，開啟新成長。
守得云開見月明，2024年軍工行情演繹預判：1）前低后高，困境反轉(zhuǎn)，軍工白馬與核心賽道龍頭將有望率先迎來業(yè)績與估值雙重修復：展望2024，我們預計隨著中調(diào)落地、新型號放量、新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化應用，航空、航天（導彈）等核心賽道有望迎來訂單好轉(zhuǎn)、業(yè)績提速。2）新域新質(zhì)亮點層出不窮：我們預計，2024年或?qū)⒊蔀镃919國產(chǎn)大飛機上量、衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)加快布局、商業(yè)火箭密集發(fā)射、3D打印產(chǎn)業(yè)化發(fā)展、電子對抗、水下攻防加速發(fā)展的關(guān)鍵一年。
聚焦三大投資主線：1）航空發(fā)動機：新裝備放量列裝+老舊裝備更新?lián)Q代，我們認為，當前時點從上游高溫合金、鈦合金、隱身新材料到中游鍛鑄造再到航發(fā)主機廠，全產(chǎn)業(yè)鏈都具備較高的投資性價比。2）關(guān)注“20系列”軍機列裝，聚焦C919國產(chǎn)大飛機上量：我國軍機已全面進入“20”時代，但較美國仍差距顯著，未來或?qū)⒊掷m(xù)升級換代。而以C919為代表的國產(chǎn)大飛機或?qū)⑦M入批產(chǎn)交付階段，有望撬動萬億新市場。3）導彈+遠火：現(xiàn)代戰(zhàn)爭的“殺手锏”。美國2024財年國防預算擬以306億美元采購導彈和彈藥，我們認為隨著我軍實戰(zhàn)化演訓開展，導彈或?qū)⒂瓉硗⒌难b備需求。
關(guān)注三大新域新質(zhì)賽道：1）衛(wèi)星：衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)+北斗三+遙感有望齊頭并進。隨著低軌衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)建設、“北三”產(chǎn)業(yè)化應用、遙感衛(wèi)星商業(yè)化運營，我國衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)或迎黃金發(fā)展期。2）3D打?。簭暮娇蘸教斓?C消費電子、商業(yè)航天等應用前景廣闊。顛覆性技術(shù)進入產(chǎn)業(yè)化發(fā)展新階段，下游市場拓展+滲透率持續(xù)提升，市場空間有望持續(xù)打開。3）無人機：未來戰(zhàn)爭的新力軍，智能化作戰(zhàn)體系的重要力量。俄烏沖突中，無人機走上了現(xiàn)代戰(zhàn)爭舞臺的中央，亦有望成為未來各國空軍裝備發(fā)展的主要方向之一。
選股思路與有望受益標的：緊抓“核心龍頭+新域新質(zhì)”，從“景氣度、確定性、市場空間”三大維度尋找強Alpha品種，建議關(guān)注：1）航空航發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈的核心龍頭：中航重機、中航沈飛、中航光電、航發(fā)動力。2）導彈產(chǎn)業(yè)鏈：航天電器、菲利華、國科軍工、長盈通、盟升電子等。3）檢驗檢測：蘇試試驗、東華測試等。4）衛(wèi)星產(chǎn)業(yè)：航天宏圖、上海瀚訊、盛路通信等。5）3D打印：鉑力特、華曙高科等。6）無人機：中無人機、航天彩虹、縱橫股份等。
風險提示：國防支出規(guī)模不及預期；新武器裝備列裝速度不及預期。
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