>> 國信證券-騰訊控股(00700.HK)騰訊探索派對游戲，后續(xù)游戲產(chǎn)品儲備豐富-240104
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 580KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
國信證券 |
| 評級： |
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作者： |
張倫可 |
| 下載權(quán)限： |
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事項：
事項：23年12月30日，2023年王者榮耀世界冠軍杯總決賽舉辦；23年12月15日，騰訊天美工作室旗下手游《元夢之星》正式全平臺上線。我們對騰訊游戲業(yè)務(wù)進行梳理。
國信互聯(lián)網(wǎng)觀點：
騰訊游戲業(yè)務(wù)整體：后續(xù)儲備產(chǎn)品豐富。23Q3騰訊游戲本土市場恢復(fù)增長，海外保持雙位數(shù)增長。我們認(rèn)為，游戲商業(yè)化成功的核心在于優(yōu)秀的制作、運營團隊。騰訊在游戲自研方面的積累和試錯已經(jīng)接近20年，摸索出適合自身的內(nèi)容生產(chǎn)策略，并測算ROI審慎進行游戲項目投資。騰訊在MOBA、射擊等競技游戲中積累了深厚的經(jīng)驗。暢銷榜頭部游戲為大DAU游戲；ARPPU值來看，騰訊國產(chǎn)移動游戲商業(yè)化較為克制。除此以外，在內(nèi)容驅(qū)動型和休閑游戲方面騰訊也積極進行投資和探索。公司后續(xù)儲備產(chǎn)品豐富，預(yù)計新產(chǎn)品還是未來收入增長的主要動力，新游戲中推薦重點關(guān)注《元夢之星》《三角洲行動》《航海王：壯志雄心》《極品飛車在線移動版》《星之破曉》等。
王者榮耀：國民手游優(yōu)勢顯著，有望構(gòu)建長期游戲生態(tài)。團隊競技PVP類游戲為了保障不同水平玩家的體驗，需要盡可能的做到隊友的匹配平衡，大用戶基數(shù)有助于完成這種匹配。隨著AI時代來臨，公司將運用AI更加精準(zhǔn)定位玩家本身的真實水平，完成更好玩家匹配。此外，《王者榮耀》將繼續(xù)進行IP建設(shè)與出海，構(gòu)建長期游戲生態(tài)。1）IP發(fā)展：包括其他游戲、電競游戲、影視娛樂等。目前，王者IP已知衍生游戲有《王者榮耀·世界》《王者萬象棋》《代號：破曉》等。王者榮耀首部3D動畫劇集《王者榮耀：榮耀之章碎月篇》將于2024年正式上線。2）出海：已經(jīng)在巴西等地探索，未來在核心地區(qū)完善賽事、內(nèi)容社區(qū)。
元夢之星：派對游戲市場廣闊，專項投入搭建玩家生態(tài)。從游戲玩法來看，《元夢之星》除傳統(tǒng)模式外，有較多趣味性玩法，體現(xiàn)騰訊以往在游戲領(lǐng)域的積累：1）包含沖鋒競技、極限競速、誰是狼人、躲貓貓、大亂斗等創(chuàng)新玩法；2）與騰訊業(yè)務(wù)聯(lián)動，提供視頻功能和槍戰(zhàn)等模式；3）知名IP聯(lián)動：取得《糖豆人》、《人類一敗涂地》正版授權(quán)，并與《王者榮耀》、《蠟筆小新》、《功夫熊貓》等知名IP聯(lián)動。《元夢之星》首期將投入總計14億元用于游戲生態(tài)的建設(shè)，其中至少10億元用于UGC游戲地圖創(chuàng)作激勵等。游戲表現(xiàn)來看，根據(jù)七麥數(shù)據(jù)，《元夢之星》上線首日登頂游戲iOS免費榜。從游戲IOS暢銷榜來看，截至1月3日，IOS免費榜排名第一，暢銷榜排名第七。我們認(rèn)為，《元夢之星》上線以來，表現(xiàn)較為亮眼，需繼續(xù)觀察后續(xù)時間節(jié)點如寒假、春節(jié)等的游戲表現(xiàn)和用戶留存情況。
投資建議：騰訊未來利潤釋放確定性高、可持續(xù)性強，收入組合變動和經(jīng)營杠桿是長期的利潤驅(qū)動力。此外，新游戲的陸續(xù)上線有望扭轉(zhuǎn)本土游戲的頹勢。建議關(guān)注新游戲的上線節(jié)奏和市場表現(xiàn)，維持盈利預(yù)期，預(yù)計2023-2025年公司調(diào)整后凈利潤分別為1542/1761/1977億元，繼續(xù)維持“買入”評級。
風(fēng)險提示
政策風(fēng)險；疫情反復(fù)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟疲軟的風(fēng)險；廣告行業(yè)競爭激烈的風(fēng)險；新游戲不能如期上線的風(fēng)險等。
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