>> 海通證券-耐世特(1316.HK)公司信息點(diǎn)評：轉(zhuǎn)向系統(tǒng)獲全球頭部新能源車企定點(diǎn)-240104
| 上傳日期： |
2024/1/4 |
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| 632KB |
| 格式： |
pdf 共4頁 |
來源： |
海通證券 |
| 評級： |
優(yōu)于大市 |
作者： |
劉一鳴 |
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投資要點(diǎn)：
耐世特發(fā)布2023年三季度經(jīng)營更新。根據(jù)公司官網(wǎng)信息，新獲重要新能源車定點(diǎn)，而此前北美UAW罷工等不利因素影響有限。
新獲全球頭部新能源車企EPS定點(diǎn)。根據(jù)公司官網(wǎng)信息，公司首次從該客戶獲得EPS（電動助力轉(zhuǎn)向系統(tǒng)）定點(diǎn)，并且實(shí)現(xiàn)了幾大主營產(chǎn)品：EPS-DL-CIS在該客戶的全部配套。
新獲定點(diǎn)總數(shù)穩(wěn)步推進(jìn)，全年新簽?zāi)繕?biāo)60億美元。耐世特23Q3新獲定點(diǎn)生命周期合計15億美元，23Q1-3合計43億美元，維持全年60億的目標(biāo)。
罷工影響有限，2024年有望重拾增長。根據(jù)公司官網(wǎng)信息，北美UAW罷工合計影響公司營收0.55億美元，EBITDA 0.15億美元。公司預(yù)計2023年仍可取得營收歷史新高。由于亞太區(qū)增速較好，公司2024年有望取得超出汽車市場的增速。
我們預(yù)計耐世特2023/24/25年營收分別為43/48/53億美元，歸母凈利潤分別為0.4/1.5/2.6億美元，EPS分別為0.01/0.06/0.10美元。公司2024年1月3日收盤市值對應(yīng)2023/24/25年P(guān)E分別為41/10/6倍。
我們認(rèn)為公司線控轉(zhuǎn)向項目進(jìn)展領(lǐng)先，基礎(chǔ)業(yè)務(wù)不斷獲得知名車企定點(diǎn)，優(yōu)勢有望逐漸兌現(xiàn)。參考可比公司，給予公司2024年12-14倍PE，對應(yīng)合理價值區(qū)間為5.76-6.72港元（按1港元=0.13美元匯率換算）。維持“優(yōu)于大市”評級。
風(fēng)險提示：線控轉(zhuǎn)向滲透率不及預(yù)期；全球乘用車產(chǎn)銷量低于預(yù)期；原材料價格大幅上漲。
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