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事件：公司發(fā)布2023年半年報，2023H1實現(xiàn)營收21.02億美元，同比增長17.4%，實現(xiàn)凈利潤3400萬美元，同比扭虧為盈。分區(qū)域看，北美收入11.95億美元，同比增加9.1%，亞太收入5.44億美元，同比增加43.7%，歐洲和南美收入3.61億美元，同比增加14.2%。分產品來看，電動助力轉向（EPS）實現(xiàn)營收14.43億美元，同比增長17.6%，轉向管柱及中間軸（CIS）實現(xiàn)營收1.88億美元，同比增長11.4%，液壓助力轉向（HPS）實現(xiàn)營收0.86億美元，同比增長3.1%，動力傳動系統(tǒng)（DL）實現(xiàn)營收3.86億美元，同比增長23.2%。
　　新項目投產疊加行業(yè)復蘇，帶動營收增長：公司收入增長主要受益于過去數(shù)年大量新增訂單及新獲取項目投產，疊加下游汽車行業(yè)復蘇帶來的產量增加所致。分地區(qū)營收貢獻來看，亞太地區(qū)增長強勁，同比+43.7%，帶動營收向上，其中中國區(qū)貢獻了85%的收入。若排除匯兌影響及商品降價影響，公司2023H1收入同比增長20.4%。
　　在手訂單充裕，新能源車型訂單量增加：2023H1公司第二個線控地盤項目贏得大客戶訂單，北美電動卡車訂單量增加。2023H1公司共獲得訂單28億美元，其中Q2獲得訂單27億美元。分產品來看，電動助力轉向（EPS）產品占比89%，管柱類（CIS）產品占比10%，傳動類（Driveline）產品占比1%；分區(qū)域來看，北美市場占比86%，亞太市場占比14%；分能源類型來看，新能源車配套占比達98%，傳統(tǒng)車配套占比僅2%。
　　公司新獲取業(yè)務蓬勃發(fā)展，亞太地區(qū)落地項目占比最大：分地區(qū)來看，32個量產項目中，北美洲占據(jù)11個，歐洲、非洲和中東及南美洲僅獲一個項目，其余20個項目均在亞太地區(qū)；分業(yè)務條線來看，32個投產項目中，30個為公司新獲取業(yè)務，兩個為現(xiàn)有業(yè)務；分能源類型來看，19個投產項目為客戶電動車（EV）項目。
　　投資建議：我們預計公司2023-2025年實現(xiàn)歸母凈利潤71.91/86.10/98.89百萬美元。對應PE分別為21.90/18.29/15.92倍，維持“增持”評級。
　　風險提示：全球汽車需求走弱；原材料價格維持高位；運費大幅上升。