>> 東吳證券-耐世特(01316.HK)2023半年報點評：業(yè)績同比實現(xiàn)扭虧，線控轉向商業(yè)化加速！-230817
| 上傳日期： |
2023/8/17 |
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| 655KB |
| 格式： |
pdf 共3頁 |
來源： |
東吳證券 |
| 評級： |
買入 |
作者： |
黃細里,譚行悅,卞學清 |
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公告要點：公司公布2023年半年報，業(yè)績略低于我們預期。2023年H1實現(xiàn)營收21.02億美元，同比+17.5%，環(huán)比+2.7%；實現(xiàn)歸母凈利潤0.34億美元，同比扭虧為盈，環(huán)比-50.84%。
北美業(yè)務基石穩(wěn)固，核心客戶產(chǎn)量增長。2023年H1公司北美/亞太地區(qū)分別實現(xiàn)收入11.9/5.4億美元，同比+9.1%/+43.7%，環(huán)比+3.7%/-7.3%，營收占比57%/26%。公司核心客戶福特/通用2023H1北美地區(qū)分別實現(xiàn)產(chǎn)量138.8/126.6萬輛，同比+10.1%/+9.6%，環(huán)比+10.7%/+24.0%，共同推動公司營收同環(huán)比增長。
新項目順利落地，匯率波動影響業(yè)績。23年H1公司成功投產(chǎn)32個新客戶項目，核心業(yè)務EPS實現(xiàn)營收14.43億美元，同環(huán)比+17.6%/+3.6%，新項目進展順利。公司北美合同主要以美元簽訂，墨西哥比索支付成本，2023年H1美元兌比索貶值11.7%，疊加人民幣+歐元外匯影響共造成了2500萬美元的匯兌損失，公司業(yè)績短期承壓。
定位線控轉向領導者，訂單額持續(xù)增加。公司致力于成為線控轉向的行業(yè)領導者，繼2022年H1獲得業(yè)內(nèi)首個大規(guī)模訂單后，2023H1新獲第二個線控轉向訂單，并與國內(nèi)外主機廠簽訂線控轉向開發(fā)協(xié)議。2023年H1公司新獲28億美元訂單，其中98%來自于新能源客戶，89%為EPS業(yè)務，新業(yè)務進展順利。
盈利預測與投資評級：基于23H1匯兌損益，公司業(yè)績短期承壓，考慮到公司在手訂單增長，新項目落地順利，我們上調公司2023-2025年營收預測為43.88/48.92/54.68億美元（原41.53/45.97/50.36億美元），同比分別+14%/+11%/+12%；下調2023年歸母凈利潤預測為0.92億美元（原1.07億美元），上調2024-2025年歸母凈利潤預測為1.38/1.82億美元（原1.27/1.60億美元），同比分別+58%/+50%/+32%，對應PE分別為17/11/9倍，維持“買入”評級。
風險提示：乘用車行業(yè)需求復蘇低于預期，汽車智能化進程不及預期，美國汽車工人聯(lián)合會（UAW）罷工影響加劇。
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