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受全球疫情、汽車缺芯、美國通脹等因素，公司近幾年盈利水平持續(xù)下降，隨著外部宏觀環(huán)境好轉(zhuǎn)，2023年公司有望進(jìn)入盈利上升通道。疫情以來，全球范圍內(nèi)經(jīng)濟(jì)下行的壓力影響到汽車車市。且由于原材料的多種子部件（主要是汽車芯片）全球供應(yīng)短缺、商品成本上升、運(yùn)輸及物流成本急劇增加以及通脹壓力導(dǎo)致材料采購價(jià)格凈增加、人工成本上升等原因，耐世特的凈利率在過去3年持續(xù)下降。從生產(chǎn)成本看，疫情前2019年原材料成本占公司收入的58.6%，到2022年原材料成本占公司收入的66.7%，相比增長了8.1pct。而到2023年，北美車市尤其是美國市場(chǎng)受通脹等因素影響在逐漸減弱，北美車市也在逐漸復(fù)蘇，根據(jù)Marklines數(shù)據(jù)，今年1-5月份北美三國汽車產(chǎn)量675萬輛，同比+12%，而汽車芯片價(jià)格整體也在隨著供需關(guān)系改善而逐漸回落，北美車市復(fù)蘇疊加原材料價(jià)格有所回落，公司在2023年有望進(jìn)入盈利上升通道，迎來業(yè)績修復(fù)的拐點(diǎn)。
　　從技術(shù)迭代路徑上，線控轉(zhuǎn)向SBW作為目前EPS（包括DP/R-EPS等）的進(jìn)階產(chǎn)品，以耐世特為代表頭部tier1仍具備較強(qiáng)的技術(shù)先發(fā)優(yōu)勢(shì)并享受大規(guī)模量產(chǎn)經(jīng)驗(yàn)所帶來的行業(yè)領(lǐng)先地位，隨著線控轉(zhuǎn)向產(chǎn)品落地速度不斷加快，耐世特也有望充分受益。轉(zhuǎn)向系統(tǒng)作為汽車功能安全件，其行業(yè)壁壘不僅體現(xiàn)在制造技術(shù)方面，更多的是需要擁有長時(shí)間段的大規(guī)模量產(chǎn)能力向車企來證明其產(chǎn)品的安全穩(wěn)定性，這也是目前以耐世特為代表的頭部tier1廠商在R-EPS等高階電動(dòng)助力轉(zhuǎn)向產(chǎn)品具有競爭優(yōu)勢(shì)的重要原因。而從技術(shù)迭代路徑上，線控轉(zhuǎn)向SBW作為比目前R-EPS等更前沿的技術(shù)產(chǎn)品，耐世特百年來在轉(zhuǎn)向功能、性能、安全等方面的knowhow積累仍然讓其具備非常強(qiáng)的先發(fā)優(yōu)勢(shì)。2022年，耐世特全球新增訂單約64億美金，其中83%為電動(dòng)車業(yè)務(wù)，此外在2022H1公司獲得了一家全球領(lǐng)先主機(jī)廠的大批量生產(chǎn)線控轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)的新訂單，屬于業(yè)內(nèi)首次，這項(xiàng)線控轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)訂單也是公司歷史上最大的全生命周期收入合同之一，充分體現(xiàn)耐世特在線控轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)上走在行業(yè)前沿。
　　盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)：預(yù)計(jì)公司2023-2025年歸母凈利潤為130/186/255百萬美元，EPS為0.05/0.07/0.10美元，公司為港股上市公司，以8月5日港幣兌美元匯率1港元≈0.128美元計(jì)算，對(duì)應(yīng)PE為14/10/7倍。給予“買入”評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：線控轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)進(jìn)展不及預(yù)期，盈利能力修復(fù)不及預(yù)期