>> 國泰君安-耐世特(01316.HK)乘用車銷量復(fù)蘇驅(qū)動電動助力轉(zhuǎn)向業(yè)務(wù)快速增長，線控轉(zhuǎn)向有望帶來協(xié)同，“買入”-230807
| 上傳日期： |
2023/8/9 |
大小： |
1736KB |
| 格式： |
pdf 共11頁 |
來源： |
國泰君安 |
| 評級： |
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作者： |
吳凱翔 |
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買入”，目標價8.00港元。我們預(yù)計耐世特（“公司”）2023-2025年每股盈利為0.065美元/ 0.093美元/ 0.096美元，目標價為8.00港元，相當于16倍2023年市盈率。
乘用車行業(yè)逐步復(fù)蘇，電動助力轉(zhuǎn)向短期將加速放量。隨著國內(nèi)和北美汽車市場逐步復(fù)蘇，電動助力于短期內(nèi)將加速放量。公司將依靠如下行業(yè)競爭優(yōu)勢來贏得更多優(yōu)質(zhì)客戶和訂單：1）公司產(chǎn)品矩陣豐富，轉(zhuǎn)向領(lǐng)域全面布局，包括C-EPS、DP-EPS、SP-EPS、R-EPS；2）轉(zhuǎn)向系統(tǒng)技術(shù)行業(yè)領(lǐng)先，具備豐厚的技術(shù)儲備；3）深度綁定美國三大主機廠（通用汽車/福特/ Stellantis）業(yè)務(wù)。
北美電動化轉(zhuǎn)型進一步加速，將帶來公司盈利能力抬升。北美市場加速電動化轉(zhuǎn)型，尤其是電動皮卡和SUV的增長顯著，北美主要電動皮卡車型均采用公司轉(zhuǎn)向系統(tǒng)。公司高單車價值的R-EPS有望進一步放量，助推其北美市場盈利恢復(fù)并帶來盈利能力抬升。
高階自動駕駛逐步推進，線控轉(zhuǎn)向中長期有望帶來協(xié)同。高階自動駕駛在政策扶持、大模型感知算法升級加持下，有望帶動L3及以上高階自動駕駛商業(yè)化加速落地。線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)作為汽車高階自動駕駛重要的一環(huán)，將有望得到落地和量產(chǎn)。目前，線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)處于導(dǎo)入期，行業(yè)競爭并不是特別激烈，且研發(fā)壁壘發(fā)非常高。公司的線控轉(zhuǎn)向技術(shù)儲備全球領(lǐng)先，將有望率先放量。隨著高階自動駕駛逐步推進，擁有行業(yè)領(lǐng)先技術(shù)的線控轉(zhuǎn)向于中長期有望帶來協(xié)同。
風(fēng)險：1）美國汽車電動化及銷量不及預(yù)期；2）L3及以上自動智能駕駛落地速度不達預(yù)期；3）線控轉(zhuǎn)向系統(tǒng)出現(xiàn)安全問題。
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