>> 中信證券-交易能力型基金組合跟蹤2024年1月：組合例行調(diào)倉，交易換手增加安全邊際-240103
| 上傳日期： |
2024/1/3 |
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| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
中信證券 |
| 評級： |
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作者： |
趙文榮,唐棟國,何旺嵐 |
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此報告為加密報告 |
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12月A股市場震蕩下行，大盤股彰顯防御性；成長、均衡、價值風(fēng)格的主動權(quán)益基金月度收益率中位數(shù)分別約-2.26%、-2.03%和-2%；交易能力型基金核心池月度收益率中樞約-1.35%。自2017年1月1日至今，精選組合年化收益率約12.79%，較偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益率約7.38%；交易換手貢獻超額，12月精選組合分別跑贏偏股混合型基金指數(shù)、交易能力型核心池指數(shù)1.12%和0.87%。
▍市場概況：大盤防御性較強，交易換手貢獻超額。1）12月，滬深300、中證500、中證1000指數(shù)收益率分別約-1.86%、-2.09%和-3.18%；指數(shù)成分股收益率中位數(shù)分別約-1.92%、-3.01%和-3.76%。2）12月，成長、均衡、價值風(fēng)格的主動權(quán)益基金月度收益中位數(shù)分別約-2.26%、-2.03%和-2%，交易能力型核心池基金收益率中位數(shù)約-1.35%。3）基金規(guī)模和換手率適中，更利于調(diào)倉交易。
▍核心池及精選組合跟蹤：1）自2017年1月構(gòu)建以來，交易能力型基金精選組合年化收益率約12.79%，夏普比率約0.65；相較于偏股混合型基金指數(shù)的年化超額收益率約7.38%，相較于中證800指數(shù)的年化超額收益率約13.16%。2）自2017年1月以來，交易能力大型(CIS58051)、交易能力中型（CIS58052）、交易能力小型（CIS58053）、交易能力穩(wěn)健型（CIS58054）和交易能力綜合（CIS58050）基金指數(shù)的年化收益率分別約6.06%、9.29%、7.63%、7.45%和8.02%，同期偏股混合型基金指數(shù)年化收益率約5.42%。3）從精選組合成分基金的調(diào)倉交易能力最新跟蹤來看，天弘通利A（000573）、易方達科融（006533）、匯豐晉信新動力（000965）自2023年9月30日以來綜合調(diào)倉結(jié)果較優(yōu)、有較高的調(diào)倉交易超額，分別約為3.53%、2.20%和2.16%。
▍組合例行調(diào)倉，精選組合最新成分基金：西部利得量化成長A（000006）、天弘通利A（000573）、匯豐晉信新動力（000965）、易方達瑞享（I 001437）、鵬華創(chuàng)新驅(qū)動（005967）、易方達科融（006533）、鵬華核心優(yōu)勢A（006976）、大成科技消費A（008934）、農(nóng)銀匯理行業(yè)輪動A（660015）、西部利得景程A（673141）。
▍交易能力型基金組合特征：納入調(diào)倉交易勝率高、超額貢獻幅度大的樣本構(gòu)建組合。1）依據(jù)基金風(fēng)格設(shè)定合理的業(yè)績比較基準(zhǔn)指數(shù)，測算剔除市場、風(fēng)格因素后的超額收益；并將主動權(quán)益基金季度超額收益率拆解成資產(chǎn)配置、調(diào)倉交易、個股選擇、行業(yè)配置等方面。2）構(gòu)建基金經(jīng)理和基金產(chǎn)品的一一映射關(guān)系，對管理時間短的產(chǎn)品進行數(shù)據(jù)拼接，以全面考察基金經(jīng)理獲取超額收益的主要手段及其穩(wěn)健性。3）將超額收益中交易貢獻占比較高、換手率較高的定位為交易型基金經(jīng)理，并根據(jù)中長期交易貢獻、非交易貢獻中樞構(gòu)建核心池。核心池基金指數(shù)包含1個大類和4個小類：入池全部樣本構(gòu)成綜合指數(shù)，并按照基金規(guī)模高低劃分成大型基金、中型基金、小型基金三個細分類別；篩選核心池中交易能力穩(wěn)定且持續(xù)的樣本基金構(gòu)成交易能力穩(wěn)定型細分類別。4）聚焦基金經(jīng)理中長期交易勝率和交易超額中樞，構(gòu)建精選組合。
▍風(fēng)險因素：中美關(guān)系惡化，信用環(huán)境惡化；基金經(jīng)理更換；基金轉(zhuǎn)型或清盤等。
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