>> 華泰期貨-軟商品日報：鄭棉偏強震蕩，關(guān)注套保壓力-240105
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
大小： |
1057KB |
| 格式： |
pdf 共16頁 |
來源： |
華泰期貨 |
| 評級： |
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作者： |
鄧紹瑞,李馨 |
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棉花觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤棉花2405合約15670元/噸，較前日上漲25元/噸，漲幅0.16%。持倉量661258手，倉單數(shù)11549張。現(xiàn)貨方面，新疆3128B棉新疆到廠價16118元/噸，較前日上漲14元/噸，現(xiàn)貨基差CF05+450，較前日下跌10。全國均價16562元/噸，較前日上漲50元/噸。現(xiàn)貨基差CF05+890，較前日上漲20。
近期市場資訊，據(jù)巴基斯坦棉花加工協(xié)會（PCGA）最新數(shù)據(jù)顯示，截至12月31日，巴基斯坦12月下半月籽棉上市量折皮棉約2.3萬噸，環(huán)比11月上半月（4.2萬噸）減少約45.5%，上市進度明顯放緩。從累計情況來看，至12月1日，巴基斯坦新年度籽棉累計上市量折皮棉126.7萬噸，較去年最終上市量（75.6萬噸）高67.6%，較2021/22年度最終上市量（115.3萬噸）高9.8%。其中，信德省上市量折皮棉約63.4萬噸；旁遮普省上市量折皮棉約63.2萬噸。從已上市新花流向來看，目前紡企采購量在113.4萬噸，占比約89.5%，出口約4.5萬噸，軋花廠庫存約8.8萬噸。
昨日鄭棉期價延續(xù)偏強運行。國際方面，節(jié)前美棉價格受到美元走弱等宏觀因素影響穩(wěn)步上升，尤其受到周度出口數(shù)據(jù)的提振，價格重回80美分以上。站穩(wěn)80美分還需看出口好轉(zhuǎn)的可持續(xù)性，預計短期仍然在80美分上下震蕩。國內(nèi)方面，上周鄭棉從15000元/噸反彈至15500元/噸附近。軋花廠的開機率持續(xù)下滑，基本已完成今年的籽棉收購與加工。下游紡織企業(yè)開工率近期呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)，訂單的好轉(zhuǎn)以及年前備貨，疊加棉價成本的支撐，使得近期鄭棉價格重心有所上移。但反彈高度預計有限，因軋花廠后期套保壓力以及訂單量增加程度都將制約棉價上行。
■策略
中性
■風險
宏觀及政策風險
紙漿觀點
■市場分析
期貨方面，昨日收盤紙漿2405合約5882元/噸，較前一日下跌66元/噸，跌幅1.11%。現(xiàn)貨方面，山東地區(qū)“銀星”針葉漿現(xiàn)貨價格5950元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日上漲70。山東地區(qū)“月亮”針葉漿5950元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日上漲70。山東地區(qū)“馬牌”針葉漿5950元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+70，較前一日上漲70。山東地區(qū)“北木”針葉漿現(xiàn)貨價格6000元/噸，較前一日持平，現(xiàn)貨基差sp05+120，較前一日上漲70。
近期市場資訊，截止2024年1月4日，中國紙漿主流港口樣本庫存量為169.2萬噸，較上期下降3.8萬噸，環(huán)比下降6.6%，庫存量在上周期呈現(xiàn)累庫后本周期轉(zhuǎn)為去庫的走勢。本周期紙漿國內(nèi)主流港口青島港庫存呈現(xiàn)窄幅去庫的趨勢，港上到港量較上周期窄幅增漲，出貨速度日均1.3萬噸上下，港上整體庫存量呈現(xiàn)去庫走勢。本周期常熟港庫存量呈現(xiàn)去庫走勢，出貨數(shù)量較上周期變動不大，周期內(nèi)累計出貨超過9萬噸。整體來看，港口庫存處于年內(nèi)中位水平，本期國內(nèi)主流港口樣本庫存呈現(xiàn)去庫的狀態(tài)。
昨日紙漿期貨小幅回落。供給方面，近幾月歐洲港口木漿庫存持續(xù)去庫，全球紙漿整體維持去庫態(tài)勢，外盤美金報價受此提振或仍有上調(diào)空間。11月國內(nèi)紙漿進口量依舊高企，國內(nèi)針葉漿的進口量也維持在歷史高位，但主要生產(chǎn)國發(fā)運到中國的紙漿量開始有所減少，明年國內(nèi)進口壓力或得到一定緩解。需求方面，下游紙廠仍有漲價函不斷發(fā)出，不過終端需求依舊偏弱，貿(mào)易商避險情緒增加，需求端對漿價支撐有限。不過值得關(guān)注的是，目前紅海局勢持續(xù)，整個事件恐將對歐洲漿價影響較為明顯，近期消息面的波動會對盤面價格形成較為明顯的影響，還需關(guān)注局勢發(fā)展情況。
■策略
區(qū)間震蕩
■風險
外盤報價超預期變動、匯率風險
白糖觀點
■市場分析
期貨方面，截止前一日收盤，白糖2405合約收盤價6324元/噸，環(huán)比下跌6元/噸。
跌幅0.09%。現(xiàn)貨方面，廣西南寧地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6430元/噸，較前一日下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+110，環(huán)比前一日持平。云南昆明地區(qū)白糖現(xiàn)貨成交價6480元/噸，較前一日下跌10元/噸，現(xiàn)貨基差SR05+160，環(huán)比下前一日持平。
近期市場資訊，巴西航運機構(gòu)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月3日當周，巴西港口等待裝運食糖的船只數(shù)量為77艘，此前一周為83艘。港口等待裝運的食糖數(shù)量為295.84萬噸，此前一周為377.92萬噸。在當周等待出口的食糖總量中，高等級原糖(VHP)數(shù)量為269.07萬噸。根據(jù)Williams發(fā)布的數(shù)據(jù)，桑托斯港等待出口的食糖數(shù)量為214.39萬噸，帕拉納瓜港等待出口的食糖數(shù)量為60.15萬噸。
昨日白糖期價窄幅波動。原糖方面，印度產(chǎn)量及出口仍不明朗，但今年大選前預計禁止食糖出口，一季度國際貿(mào)易流預計仍偏緊，原糖在恐慌情緒釋放后或仍有向上修復的動能。鄭糖方面，23/24榨季國內(nèi)食糖恢復性增產(chǎn)，新糖陸續(xù)上市，糖源階段性寬松，自身基本面缺乏明顯的上漲驅(qū)動，預計跟隨外盤波動。本榨季再創(chuàng)新高的的概率減小，基本面和政策面都不支持。綜合來看，一季度國際糖價按理仍有支撐，原糖仍存在較強的反彈動力；但若印度因限制乙醇產(chǎn)量導致減產(chǎn)遠不及預期，在巴西豐產(chǎn)
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