>> 華泰期貨-鋁日?qǐng)?bào)：供應(yīng)端擾動(dòng)減緩，氧化鋁承壓下行-240105
| 上傳日期： |
2024/1/5 |
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pdf 共8頁(yè) |
來(lái)源： |
華泰期貨 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
陳思捷,師橙,穆淺若 |
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策略摘要
鋁：供應(yīng)端電解鋁企業(yè)持穩(wěn)生產(chǎn)為主，受電力供應(yīng)影響，新疆、青海等地區(qū)鋁企存一定的減產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，需持續(xù)關(guān)注當(dāng)?shù)厣a(chǎn)情況。需求端隨著河南地區(qū)重污染天氣預(yù)警解除，開(kāi)工或有所恢復(fù)，但臨近春節(jié)，消費(fèi)淡季影響下需求難有明顯增量。當(dāng)前鋁價(jià)下方受礦端干擾及低庫(kù)存格局支撐，建議逢低買(mǎi)入套保思路對(duì)待。
氧化鋁：國(guó)內(nèi)外礦石供應(yīng)緊張，且采暖季導(dǎo)致部分地區(qū)氧化鋁生產(chǎn)受到階段性干擾，需求端則相對(duì)維持穩(wěn)定。但隨著重污染天氣預(yù)警解除，供應(yīng)端實(shí)際影響不及預(yù)期，且氧化鋁交割庫(kù)擴(kuò)容，短期市場(chǎng)資金情緒波動(dòng)較大，氧化鋁期價(jià)或高位震蕩。
核心觀點(diǎn)
■市場(chǎng)分析
鋁現(xiàn)貨方面：LME鋁現(xiàn)貨貼水45.83美元/噸。SMMA00鋁價(jià)錄得19400元/噸，較前一交易日下降130元/噸。SMMA00鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日持平為0元/噸，SMM中原鋁價(jià)錄得19250元/噸，較前一交易日下降140元/噸。SMM中原鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日下降10元/噸至-150元/噸，SMM佛山鋁價(jià)錄得19400元/噸，較前一交易日下降110元/噸。SMM佛山鋁現(xiàn)貨升貼水較前一交易日上漲20元/噸至5元/噸。
鋁期貨方面：1月4日滬鋁主力合約開(kāi)于19330元/噸，收于19215元/噸，較前一交易日跌250元/噸，全天交易日成交145769手，較前一交易日減少44032手，全天交易日持倉(cāng)170093手，較前一交易日減少16894手。日內(nèi)價(jià)格偏弱震蕩，最高價(jià)達(dá)到19405元/噸，最低價(jià)達(dá)到19145元/噸。夜盤(pán)方面，滬鋁主力合約開(kāi)于19180元/噸，收于19150元/噸，較昨日午后跌65元/噸，夜間價(jià)格震蕩。
供應(yīng)方面，國(guó)內(nèi)電解鋁企業(yè)持穩(wěn)運(yùn)行，重點(diǎn)關(guān)注新疆、青海、云南等地區(qū)電解鋁企業(yè)生產(chǎn)波動(dòng)情況。近期受礦端及采暖季等因素影響，電解鋁成本端氧化鋁價(jià)格抬升，帶動(dòng)電解鋁成本小幅抬升，關(guān)注后續(xù)幾內(nèi)亞進(jìn)口礦問(wèn)題對(duì)鋁產(chǎn)業(yè)鏈的干擾。需求方面，河南等地區(qū)重污染天氣解除，下游或?qū)⒅鸩綇?fù)產(chǎn)。
庫(kù)存方面，截止1月4日，SMM統(tǒng)計(jì)國(guó)內(nèi)電解鋁錠社會(huì)庫(kù)存46.2萬(wàn)噸，較上周同期增加2.8萬(wàn)噸，元旦假期過(guò)后鋁錠及鋁棒庫(kù)存均有所累積。截止1月4日，LME鋁庫(kù)存較前一交易日減少3600噸至561575噸。
氧化鋁現(xiàn)貨方面：SMM氧化鋁指數(shù)價(jià)格錄得3257元/噸，較前一交易日上漲47元/噸，澳洲氧化鋁FOB價(jià)格錄得347美元/噸，較前一交易日持平。
氧化鋁期貨方面：1月4日氧化鋁主力合約開(kāi)于3542元/噸，收于3403元/噸，較前一交易日跌257元/噸，全天交易日成交718674手，較前一交易日減少232578手，全天交易日持倉(cāng)65280手，較前一交易日增加4217手，日內(nèi)價(jià)格承壓回落，最高價(jià)達(dá)到3635元/噸，最低價(jià)達(dá)到3403元/噸。夜盤(pán)方面，氧化鋁主力合約開(kāi)于3391元/噸，收于3386元/噸，較昨日午后收盤(pán)跌17元/噸。
氧化鋁主力合約日間觸及跌停板。此前氧化鋁期價(jià)抬升，主因供應(yīng)端持續(xù)擾動(dòng)，且現(xiàn)貨市場(chǎng)貨源較緊張，市場(chǎng)對(duì)交割貨源不足有所擔(dān)憂。但隨著擴(kuò)容交割倉(cāng)庫(kù)的消息傳出，加之河南地區(qū)解除重污染天氣預(yù)警，供應(yīng)端實(shí)際影響不及預(yù)期，氧化鋁期價(jià)回落。1月3日，上期所發(fā)布公告，同意中疆物流有限責(zé)任公司增加氧化鋁期貨核定庫(kù)容。中疆物流有限責(zé)任公司存放地位于新疆昌吉州昌吉市三工鎮(zhèn)區(qū)火車(chē)站物流園，氧化鋁交割倉(cāng)庫(kù)的核定庫(kù)容由5萬(wàn)噸增加至10萬(wàn)噸，地區(qū)升貼水設(shè)置為升水380元/噸。
國(guó)內(nèi)方面，山西地區(qū)大部分礦山均停產(chǎn)，河南地區(qū)三門(mén)峽區(qū)域礦山也基本全停，預(yù)計(jì)停產(chǎn)會(huì)持續(xù)到春節(jié)后，導(dǎo)致山西、河南部分氧化鋁廠減壓產(chǎn)運(yùn)行。但河南鄭州、焦作和洛陽(yáng)區(qū)域三家前期因重污染天氣壓減產(chǎn)的焙燒產(chǎn)能準(zhǔn)備啟動(dòng)，預(yù)計(jì)本周末恢復(fù)到正常產(chǎn)出狀態(tài)，現(xiàn)貨供應(yīng)整體將有所改善。需求端電解鋁企業(yè)生產(chǎn)目前維持穩(wěn)定，但西南地區(qū)正處于枯水期，若電力缺口加大，當(dāng)?shù)仉娊怃X再度減產(chǎn)的可能性仍存，或?qū)е卵趸X后續(xù)消費(fèi)下降。海外方面，目前幾內(nèi)亞油庫(kù)爆炸案對(duì)于鋁土礦裝船尚未帶來(lái)明顯影響，但柴油供應(yīng)和長(zhǎng)期的保障情況仍有待觀察。
綜合來(lái)看，礦石供應(yīng)偏緊格局延續(xù)，但隨著重污染天氣預(yù)警解除，供應(yīng)端實(shí)際影響不及預(yù)期，且氧化鋁交割庫(kù)擴(kuò)容，短期市場(chǎng)資金情緒波動(dòng)較大，氧化鋁期價(jià)或高位震蕩。
■策略
單邊：鋁：謹(jǐn)慎偏多氧化鋁：中性。
■風(fēng)險(xiǎn)
1、供應(yīng)端變動(dòng)超預(yù)期。2、國(guó)內(nèi)消費(fèi)提振。3、流動(dòng)性變動(dòng)超預(yù)期
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