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事件：根據(jù)中纖網(wǎng)及卓創(chuàng)資訊等信源2023年12月中旬報(bào)道，蕭山一套75萬噸/年產(chǎn)能滌綸長(zhǎng)絲裝置已停產(chǎn)，進(jìn)行產(chǎn)能搬遷。另據(jù)卓創(chuàng)資訊、公司公告等信息源，2024年國(guó)內(nèi)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)產(chǎn)能增速或?qū)@著回落。
　　本輪供給投放接近尾聲，滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)2024年新增產(chǎn)能增速或?qū)@著趨緩。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2024年行業(yè)新增產(chǎn)能或?qū)⒃诎偃f噸/年量級(jí)，相較2023年規(guī)模顯著縮小，行業(yè)供給增速或?qū)@著回落。此外，近期國(guó)內(nèi)部分裝置產(chǎn)能退出，亦有望助力供給端壓力相較前期顯著緩解。
　　終端紡服環(huán)節(jié)國(guó)內(nèi)消費(fèi)需求同比總體呈現(xiàn)穩(wěn)步增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，海外相對(duì)平穩(wěn)，批發(fā)環(huán)節(jié)庫銷比降至近年相對(duì)低位。國(guó)內(nèi)方面，紡服終端需求當(dāng)前穩(wěn)中向好持續(xù)改善，終端零售額總體同比維持增長(zhǎng)趨勢(shì)；海外方面，美國(guó)紡服終端零售基本恢復(fù)至疫前水平，批發(fā)環(huán)節(jié)庫銷比亦已轉(zhuǎn)為向下趨勢(shì)且處近年相對(duì)低位。綜合來看，后續(xù)需求端有望穩(wěn)步改善，有望支撐產(chǎn)品盈利中樞上移。
　　重點(diǎn)關(guān)注：桐昆股份、新鳳鳴。
　　桐昆股份積極向上游延伸產(chǎn)業(yè)鏈，參股浙江石化4000萬噸/年煉化一體化項(xiàng)目現(xiàn)已全面投產(chǎn)，形成煉油-PX-PTA-滌綸長(zhǎng)絲全產(chǎn)業(yè)鏈格局，產(chǎn)品多元化有助公司抵御周期波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，煉化項(xiàng)目成本優(yōu)勢(shì)保障公司較強(qiáng)盈利能力。此外，浙石化當(dāng)前大步加碼下游新能源新材料領(lǐng)域，未來盈利能力有望進(jìn)一步增強(qiáng)。公司作為滌綸長(zhǎng)絲龍頭企業(yè)，堅(jiān)持產(chǎn)業(yè)鏈一體化發(fā)展鞏固龍頭地位：截至2023年二季度末，公司擁有1020萬噸PTA的年生產(chǎn)能力，聚合產(chǎn)能為1120萬噸/年，滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能為1170萬噸/年，且后續(xù)2023年下半年內(nèi)公司又有多套裝置投產(chǎn)。當(dāng)前公司原有產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)步發(fā)展，原料配套持續(xù)推進(jìn)；布局印尼推進(jìn)煉化項(xiàng)目，增強(qiáng)上游煉化產(chǎn)業(yè)鏈厚度。綜合來看，公司行業(yè)地位領(lǐng)先，未來產(chǎn)銷規(guī)模有望持續(xù)擴(kuò)大。
　　新鳳鳴是我國(guó)滌綸長(zhǎng)絲行業(yè)的領(lǐng)軍企業(yè)之一，公司以“兩洲兩湖”基地為主線，沿“PX-PTA-滌綸長(zhǎng)絲”產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)步推進(jìn)主業(yè)發(fā)展：公司目前具有PTA產(chǎn)能500萬噸/年、滌綸長(zhǎng)絲產(chǎn)能740萬噸/年、滌綸短纖產(chǎn)能120萬噸/年。新增產(chǎn)能方面，除滌綸長(zhǎng)絲主業(yè)穩(wěn)步發(fā)展外，公司亦推進(jìn)年產(chǎn)540萬噸PTA產(chǎn)能建設(shè)；放眼煉化一體化布局，致力于產(chǎn)業(yè)升級(jí)發(fā)展，綜合來看未來成長(zhǎng)空間可觀。隨行業(yè)下游需求改善帶動(dòng)產(chǎn)品單位盈利回升以及規(guī)劃項(xiàng)目逐步落地投產(chǎn)，公司產(chǎn)業(yè)鏈一體化、規(guī)?；统杀緝?yōu)勢(shì)有望進(jìn)一步顯現(xiàn)，盈利能力有望迎來顯著提升。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：下游紡服需求不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)，油價(jià)大幅波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)企業(yè)投產(chǎn)計(jì)劃調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)。