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鋰電：性價(jià)比逐步顯現(xiàn)，板塊黎明漸近。截至2023年12月29日，申萬(wàn)電池行業(yè)PE-TTM為19.47倍，處于歷史極端低位，對(duì)2024年產(chǎn)業(yè)鏈可能出現(xiàn)的降價(jià)進(jìn)行了充分定價(jià)，板塊長(zhǎng)期布局價(jià)值逐步體現(xiàn)。截至2023年12月29日，電池級(jí)碳酸鋰價(jià)格回落至9.9萬(wàn)元/噸，價(jià)格回落較低位置后對(duì)盈利擾動(dòng)逐步出清，且價(jià)格企穩(wěn)后產(chǎn)業(yè)鏈存在補(bǔ)庫(kù)可能。鋰電板塊隨著利空因素的陸續(xù)出清和長(zhǎng)期配置性價(jià)比的顯現(xiàn)，逐步具備左側(cè)布局價(jià)值，建議從成本曲線出發(fā)把握基本面拐點(diǎn)帶來(lái)的修復(fù)機(jī)會(huì)，以及快充等新技術(shù)方向帶來(lái)的彈性機(jī)會(huì)。
　　光伏：N型硅料價(jià)格堅(jiān)挺，組件排產(chǎn)預(yù)計(jì)將出現(xiàn)分化。本周（2023.12.20-2023.12.27），N/P硅料成交價(jià)格出現(xiàn)分化，N型料/單晶致密料成交均價(jià)分別為6.78/5.83萬(wàn)元/噸；硅片價(jià)格環(huán)比略降；電池片價(jià)格環(huán)比下降，N/P溢價(jià)區(qū)間再度擴(kuò)大，維持在0.10-0.11元/W；組件跌幅暫時(shí)收斂，部分廠家考慮到接單情況已下修1-2月排產(chǎn)計(jì)劃。當(dāng)前，光伏行業(yè)關(guān)注重點(diǎn)集中在以下四點(diǎn)（1）目前主產(chǎn)業(yè)鏈單瓦盈利仍在筑底過(guò)程中，單位盈利在2024Q1存在進(jìn)一步向下探底的可能性。（2）需求方面，美國(guó)和中東市場(chǎng)有望接棒歐洲，成為新的光伏需求增長(zhǎng)極。（3）光伏裝機(jī)結(jié)構(gòu)正在轉(zhuǎn)變，工商業(yè)和地面光伏電站占比提升，組件訂單更加集中，有利于頭部企業(yè)發(fā)揮供應(yīng)鏈優(yōu)勢(shì)。（4）行業(yè)擴(kuò)產(chǎn)和降價(jià)壓力下，產(chǎn)業(yè)鏈將面臨出清壓力，落后和不具備成本優(yōu)勢(shì)的產(chǎn)能和企業(yè)將面臨淘汰，行業(yè)集中度預(yù)計(jì)會(huì)進(jìn)一步提高，產(chǎn)能先進(jìn)的頭部廠商或?qū)⑹芤妗?br>　　風(fēng)電：海風(fēng)開(kāi)工景氣度持續(xù)向好，行業(yè)整體估值有望提升。海風(fēng)市場(chǎng)重啟趨勢(shì)確定，江蘇國(guó)信大豐850MW海風(fēng)項(xiàng)目、國(guó)能龍?jiān)瓷潢?yáng)1GW海風(fēng)項(xiàng)目以及三峽能源江蘇大豐800MW海風(fēng)項(xiàng)目均獲得江蘇省發(fā)改委核準(zhǔn)批復(fù)，三峽廣東陽(yáng)江青洲六海上風(fēng)電場(chǎng)項(xiàng)目EPC總承包、66KV海纜開(kāi)始招標(biāo)，其他省份山東、海南、上海等地海風(fēng)項(xiàng)目陸續(xù)啟動(dòng)；各省新一輪競(jìng)配陸續(xù)落地，持續(xù)看好海風(fēng)板塊景氣度；深遠(yuǎn)海海上風(fēng)電進(jìn)展持續(xù)推進(jìn)。短期開(kāi)工復(fù)蘇，競(jìng)配提供十四五新增量，國(guó)管海域及深遠(yuǎn)海項(xiàng)目開(kāi)發(fā)打開(kāi)十四五末及十五五海風(fēng)新空間，短中長(zhǎng)期均有催化，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電迎來(lái)國(guó)補(bǔ)結(jié)束后行業(yè)發(fā)展提速新階段，行業(yè)整體估值有望提升。
　　氫能：2023年度氫燃料電池汽車國(guó)家補(bǔ)貼開(kāi)始下放，綠氫項(xiàng)目陸續(xù)開(kāi)工，2024年綠氫項(xiàng)目有望迎開(kāi)工潮。2023年12月29日上海市經(jīng)信委發(fā)布關(guān)于開(kāi)展2023年度上海市燃料電池汽車示范應(yīng)用項(xiàng)目申報(bào)工作的通知；2023年12月26日，東方希望80萬(wàn)噸煤制烯烴項(xiàng)目開(kāi)工儀式舉行；2023年12月25日中國(guó)石化新聞辦公布新疆庫(kù)車綠氫示范項(xiàng)目自今年6月30日產(chǎn)氫以來(lái)，截至2023年12月21日，項(xiàng)目已平穩(wěn)運(yùn)行4200小時(shí)，累計(jì)向用戶端塔河煉化輸送綠氫2236萬(wàn)方，預(yù)計(jì)到2025年四季度，輸氫量將達(dá)到2萬(wàn)噸/年。
　　投資建議：鋰電：電池環(huán)節(jié)推薦海外客戶覆蓋最為全面，且有望通過(guò)平價(jià)快充趨勢(shì)鞏固份額優(yōu)勢(shì)的寧德時(shí)代，以及大圓柱布局領(lǐng)先的億緯鋰能，建議關(guān)注國(guó)軒高科；中游材料環(huán)節(jié)推薦盈利優(yōu)勢(shì)清晰的結(jié)構(gòu)件龍頭科達(dá)利，具備海外產(chǎn)能和磷酸錳鐵鋰技術(shù)前瞻布局的容百科技，復(fù)合集流體產(chǎn)能即將落地的平臺(tái)型材料企業(yè)璞泰來(lái)，以及前驅(qū)體環(huán)節(jié)龍頭中偉股份和隔膜龍頭恩捷股份，建議關(guān)注信德新材、中熔電氣、鑫宏業(yè)、天賜材料、驕成超聲、多氟多。光伏:我們認(rèn)為當(dāng)前需密切關(guān)注盈利見(jiàn)底、產(chǎn)能出清完成和新興市場(chǎng)需求起量的信號(hào)，推薦各環(huán)節(jié)頭部企業(yè)，隆基綠能，晶澳科技，晶科能源，天合光能，阿特斯，陽(yáng)光電源，TCL中環(huán)，建議關(guān)注通威股份；有望通過(guò)產(chǎn)能差異化布局提高利潤(rùn)彈性的企業(yè)，推薦福萊特（建材組聯(lián)合覆蓋）、福斯特（化工組聯(lián)合覆蓋）、鑫鉑股份，建議關(guān)注通靈股份；推薦新技術(shù)迭代過(guò)程中有望受益的企業(yè)，建議關(guān)注愛(ài)旭股份、宇邦新材、威騰電氣、高測(cè)股份。風(fēng)電:2024年將迎來(lái)裝機(jī)大年，尤其看好2024年海上風(fēng)電開(kāi)工帶來(lái)的企業(yè)業(yè)績(jī)改善，建議關(guān)注以下環(huán)節(jié)：1）塔筒環(huán)節(jié)：預(yù)計(jì)隨著開(kāi)工需求端的復(fù)蘇，海風(fēng)塔筒及單樁單噸凈利將持續(xù)改善，看好2024年板塊“量利齊升”，建議關(guān)注泰勝風(fēng)能、天順風(fēng)能、海力風(fēng)電、大金重工；2）海纜環(huán)節(jié)：持續(xù)看好壁壘高、格局好的海纜板塊，建議關(guān)注東方電纜、寶勝股份、萬(wàn)馬股份、起帆電纜；3）鑄鍛件環(huán)節(jié)：受益于原材料下降和出口增加迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)，建議關(guān)注金雷股份、廣大特材（金屬組覆蓋）、日月股份。綠氫：行業(yè)實(shí)現(xiàn)從0到1發(fā)展，電解槽設(shè)備最為受益，建議關(guān)注技術(shù)優(yōu)勢(shì)明顯&拿單能力較強(qiáng)的電解槽設(shè)備企業(yè)，建議關(guān)注華電重工、昇輝科技、華光環(huán)能、億利潔能；綠氫產(chǎn)業(yè)發(fā)展將進(jìn)一步刺激下游儲(chǔ)運(yùn)環(huán)節(jié)，建議關(guān)注蜀道裝備、石化機(jī)械、京城股份；綠氫行業(yè)技術(shù)迭代空間大，建議關(guān)注氫能檢測(cè)裝備環(huán)節(jié)標(biāo)的科威爾。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：宏觀經(jīng)濟(jì)波動(dòng)；行業(yè)政策變化；原材料價(jià)格持續(xù)上行；政策效果不及預(yù)期；下游需求不及預(yù)期；海外貿(mào)易政策變動(dòng)；晶科能源為興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司。