>> 交銀國際-全球宏觀：紅海航運(yùn)危機(jī)或考驗降息預(yù)期-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
大?。?/td>
| 967KB |
| 格式： |
pdf 共8頁 |
來源： |
交銀國際 |
| 評級： |
-- |
作者： |
蔡瑞,李少金 |
| 下載權(quán)限： |
無限制-登錄即可下載 |
|
|
紅海航運(yùn)危機(jī)或令全球供應(yīng)鏈壓力再起
紅海為國際重要航運(yùn)要道
紅海北端為蘇伊士運(yùn)河，南靠曼德海峽，分別連接地中海和印度洋，為亞、歐、非之間的重要橋梁，因而也是全球最繁忙、最重要的國際航道之一。紅海海域每年約通過17,000船只，占全球航運(yùn)總量約12%，全球集運(yùn)總量的30%，以及全球油運(yùn)的16%。
紅海局勢令全球航運(yùn)運(yùn)力下降、成本上升
此次紅海危機(jī)根源起于此輪“巴以沖突”。也門胡塞武裝于2023年11月14日宣布對紅海海域的以色列船只發(fā)動襲擊，至今已對過往商船發(fā)動逾20多次襲擊，導(dǎo)致該海域石油及其他貨物運(yùn)輸接近中斷。途經(jīng)該海域的國際航運(yùn)船只被迫繞行好望角，導(dǎo)致航運(yùn)運(yùn)力下降和成本上升，并擾動全球供應(yīng)鏈。以上海出發(fā)的國際航運(yùn)線路為例，從紅海航線繞行好望角比通過蘇伊士運(yùn)河多出3000海里以上，需要增加10-15天的航程，對應(yīng)每周運(yùn)力或下降約20%。
伊朗遇襲或進(jìn)一步加劇中東緊張局勢
盡管近期美國宣布開展聯(lián)合護(hù)航行動以期恢復(fù)紅海航運(yùn)，但當(dāng)前沒有任何跡象表明胡塞武裝會停止襲擊，這使得部分國際航運(yùn)巨頭短暫恢復(fù)紅海航線后又無限期中斷了該海域航行。同時，伊朗近期遭遇恐怖襲擊又進(jìn)一步加劇了中東緊張局勢。地緣緊張局勢籠罩下，紅海航線何時恢復(fù)具有較大不確定性。
潛在的影響傳導(dǎo)路徑：通脹上行風(fēng)險+降息預(yù)期修正
商品價格上漲或?qū)е旅绹涳L(fēng)險上升。短期內(nèi)，紅海局勢仍具有較大不確定性，全球航運(yùn)運(yùn)力或暫難快速恢復(fù)，并導(dǎo)致供應(yīng)鏈壓力再度上升，進(jìn)而帶動商品價格上漲，使得美國通脹上行風(fēng)險加劇。
原油供應(yīng)前景遭遇不確定性或造成油價震蕩。一方面，中東油運(yùn)受阻令航運(yùn)成本上升，油價上漲。另一方面，伊朗作為重要產(chǎn)油國占全球原油產(chǎn)量4%，且控制著波斯灣通往全球的石油輸出要道—霍爾木茲海峽。此番伊朗遇襲進(jìn)一步加劇了中東緊張局勢，令原油供應(yīng)前景不確定性上升。
美國原油出口上升增強(qiáng)經(jīng)濟(jì)韌性。相比從中東進(jìn)口石油需繞行好望角，且成本上升，歐洲地區(qū)或加大對美國原油的進(jìn)口，以保障能源供應(yīng)安全。美國原油出口量近期已開始上升，預(yù)計其出口量會進(jìn)一步上升，進(jìn)而增強(qiáng)其經(jīng)濟(jì)韌性，并可能推動美元、美債收益率反彈上漲。
后市觀察：紅海局勢恢復(fù)平穩(wěn)仍具有一定的不確定性，供應(yīng)鏈壓力或令美國通脹風(fēng)險上升，且美國原油出口上升或支撐其經(jīng)濟(jì)韌性，二者或帶來降息預(yù)期修正。當(dāng)前市場對于美聯(lián)儲的降息預(yù)期仍顯樂觀，我們重申對于降息的審慎判斷，即降息時點可能晚于市場預(yù)期，而降息幅度同樣小于市場預(yù)期。投資者需警惕美元、美債收益率反彈對風(fēng)險資產(chǎn)造成的回調(diào)。
|
|
