>> 華創(chuàng)證券-華創(chuàng)醫(yī)藥投資觀點(diǎn)&研究專題周周談·第59期：RDN開(kāi)啟高血壓治療新時(shí)代-240106
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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| 格式： |
pdf 共29頁(yè) |
來(lái)源： |
華創(chuàng)證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
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作者： |
李嬋娟,劉浩,鄭辰 |
| 行業(yè)名稱： |
醫(yī)藥 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
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本周行情回顧
本周，中信醫(yī)藥指數(shù)下跌3.21%，跑輸滬深300指數(shù)0.24個(gè)百分點(diǎn)，在中信30個(gè)一級(jí)行業(yè)中排名第22位。
本周漲幅前十名股票為倍益康、生物谷、ST天圣、九安醫(yī)療、啟迪藥業(yè)、成都先導(dǎo)、澳洋健康、大唐藥業(yè)、江蘇吳中、開(kāi)開(kāi)實(shí)業(yè)。
本周跌幅前十名股票為賽諾醫(yī)療、華東醫(yī)藥、通策醫(yī)療、奕瑞科技、皓元醫(yī)藥、凱因科技、威高骨科、春立醫(yī)療、普瑞眼科、莎普愛(ài)思。
整體觀點(diǎn)：醫(yī)藥現(xiàn)階段處于蓄勢(shì)待發(fā)狀態(tài)，盡管較多景氣的方向和個(gè)股已經(jīng)率先反彈較大幅度，但是很多個(gè)股和子版塊依然處于較低位置，醫(yī)藥整體估值水位依然處于歷史地位，非醫(yī)藥基金的配置比例依然處于較低位置。疫情帶來(lái)的影響構(gòu)筑了今年行業(yè)的低基數(shù)，展望未來(lái)，防疫政策變化與否，行業(yè)都有望實(shí)現(xiàn)在低基數(shù)下再出發(fā)，未來(lái)的增速預(yù)期較高。從一年期或更長(zhǎng)的維度，醫(yī)藥行業(yè)有望形成一輪業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的牛市。
創(chuàng)新藥：看好國(guó)內(nèi)創(chuàng)新藥行業(yè)從數(shù)量邏輯（me-too速度、入組速度等經(jīng)營(yíng)指標(biāo)）向質(zhì)量邏輯（BIC/FIC等產(chǎn)品指標(biāo)）轉(zhuǎn)換，迎來(lái)產(chǎn)品為王的階段。2023年，建議更加重視國(guó)內(nèi)差異化和海外國(guó)際化的管線，看好最終能夠兌現(xiàn)利潤(rùn)的產(chǎn)品和公司。建議關(guān)注：恒瑞、百濟(jì)、貝達(dá)、信達(dá)、康方、科倫、康寧、諾誠(chéng)健華、科濟(jì)、康諾亞、和黃、先聲、首藥、歌禮、金斯瑞傳奇、翰森、榮昌等。
醫(yī)療器械：1）高值耗材關(guān)注電生理賽道和骨科賽道。骨科首推春立醫(yī)療，關(guān)注三友醫(yī)療、威高骨科等。電生理關(guān)注惠泰醫(yī)療、微電生理；2）IVD關(guān)注集采彈性和高增長(zhǎng)，首推迪瑞醫(yī)療、普門科技、新產(chǎn)業(yè)；3）醫(yī)療設(shè)備受益持續(xù)的國(guó)產(chǎn)替代政策支持和三年疫情更新設(shè)備的需求，首推澳華內(nèi)鏡、開(kāi)立醫(yī)療、邁瑞醫(yī)療、海泰新光；4）低值耗材處于低估值高增長(zhǎng)狀態(tài)，國(guó)內(nèi)受益產(chǎn)品升級(jí)及渠道擴(kuò)張，海外訂單逐季度恢復(fù)，關(guān)注維力醫(yī)療、振德醫(yī)療；5）醫(yī)?？刭M(fèi)等環(huán)境下，ICL滲透率有望提升，推薦金域醫(yī)學(xué)，關(guān)注迪安診斷。
中藥：1、短中期：建議關(guān)注1）基藥：新一輪基藥目錄遴選工作有望啟動(dòng)，通過(guò)復(fù)盤發(fā)現(xiàn)中藥基藥增速遠(yuǎn)高于非基藥，預(yù)計(jì)未來(lái)市場(chǎng)會(huì)反復(fù)博弈基藥主線，建議關(guān)注昆藥集團(tuán)、康恩貝、方盛制藥，以及盤龍藥業(yè)、立方制藥、貴州三力、新天藥業(yè)等；2）國(guó)企改革：今年以來(lái)央企考核體系調(diào)整后將更重視ROE指標(biāo)，有望帶動(dòng)基本面大幅提升，彈性標(biāo)的建議關(guān)注昆藥集團(tuán)、太極集團(tuán)、康恩貝；以及東阿阿膠、達(dá)仁堂、江中藥業(yè)、華潤(rùn)三九等；2、長(zhǎng)期：建議關(guān)注1）兼具老齡化屬性+中藥滲透率提升+醫(yī)保免疫的OTC企業(yè)，優(yōu)選確定性強(qiáng)的細(xì)分適應(yīng)癥龍頭，可能疊加高分紅，如片仔癀、同仁堂、東阿阿膠、達(dá)仁堂、羚銳制藥、江中藥業(yè)、馬應(yīng)龍等；2）具備爆款特質(zhì)的潛力大單品：以嶺藥業(yè)、太極集團(tuán)、健民集團(tuán)等。
整體觀點(diǎn)和投資主線
醫(yī)療服務(wù)：反腐+集采凈化醫(yī)療市場(chǎng)環(huán)境，有望完善醫(yī)療行業(yè)市場(chǎng)機(jī)制、推進(jìn)醫(yī)生多點(diǎn)執(zhí)業(yè)，在長(zhǎng)周期下民營(yíng)醫(yī)療綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望顯著提升；同時(shí)商保+自費(fèi)醫(yī)療的快速擴(kuò)容，有望為民營(yíng)醫(yī)療帶來(lái)更多差異化競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。建議關(guān)注：1、固生堂：需求旺盛且復(fù)制性強(qiáng)的中醫(yī)賽道龍頭；2、眼科：華廈眼科、普瑞眼科、愛(ài)爾眼科等；3、其他細(xì)分賽道龍頭：海吉亞醫(yī)療、國(guó)際醫(yī)學(xué)、通策醫(yī)療、三星醫(yī)療、錦欣生殖。
藥房：隨著醫(yī)保政策調(diào)整、呼吸類發(fā)病率下降等因素逐步消除，藥房板塊有望迎來(lái)經(jīng)營(yíng)拐點(diǎn)；考慮到連鎖復(fù)制的商業(yè)模式具有較好的確定性和持續(xù)性，且估值性價(jià)比較高。1）短中期：建議重點(diǎn)關(guān)注門診統(tǒng)籌潛在受益的老百姓、益豐藥房；2）中長(zhǎng)期：建議關(guān)注省內(nèi)下沉空間大+業(yè)績(jī)?cè)鏊倏斓拇髤⒘?、漱玉平民、健之佳、一心堂等?br> 醫(yī)藥工業(yè)：特色原料藥行業(yè)成本端有望迎來(lái)改善，估值已處于近十年低位，行業(yè)有望迎來(lái)新一輪成長(zhǎng)周期。建議關(guān)注重磅品種專利到期帶來(lái)的新增量和縱向拓展制劑逐步進(jìn)入兌現(xiàn)期的企業(yè)。建議關(guān)注同和藥業(yè)、天宇股份、華海藥業(yè)。
血制品：十四五期間漿站審批傾向?qū)捤桑蓾{空間進(jìn)一步打開(kāi)，各企業(yè)品種豐富度不斷提升、產(chǎn)能穩(wěn)步擴(kuò)張，行業(yè)中長(zhǎng)期成長(zhǎng)路徑清晰。隨著疫情的放開(kāi)，血制品行業(yè)供給端和需求端均有較大彈性有待釋放，各公司業(yè)績(jī)也有望逐步改善。建議關(guān)注天壇生物、博雅生物。
生命科學(xué)服務(wù)：國(guó)產(chǎn)替代空間大，需求急迫，行業(yè)發(fā)展空間大；干擾項(xiàng)有新冠和產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。重點(diǎn)關(guān)注奧浦邁、百普賽斯、華大智造等。
風(fēng)險(xiǎn)提示
1、集采力度超預(yù)期；
2、創(chuàng)新藥談判降價(jià)幅度超預(yù)期；
3、醫(yī)院門診量恢復(fù)低于預(yù)期。
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