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事件回顧
　　公司公布2023年度業(yè)績預(yù)告，預(yù)計(jì)2023年度實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤18.1~19.0億元，同比增長43%~50%；預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤17.82~18.72億元，同比增長49%~56%；其中預(yù)計(jì)23Q4實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤3.92~4.82億元，同比增長44%~78%。
　　事件點(diǎn)評(píng)
　　23Q4受益于低基數(shù)+強(qiáng)勢(shì)產(chǎn)品放量同比高增長，全年高于股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)。從同比視角，公司23Q4受益于去年同期低基數(shù)、再生類/熊貓針等產(chǎn)品勢(shì)能作用維持高增長。從環(huán)比視角，公司23Q1/Q2/Q3歸母凈利潤分別為4.1億元/5.5億元/4.5億元，23Q4歸母凈利潤中樞值環(huán)比未實(shí)現(xiàn)加速，主要受宏觀經(jīng)濟(jì)、競(jìng)爭(zhēng)等因素影響，自23Q3以來環(huán)比增長勢(shì)頭減弱。整體而言，全年業(yè)績預(yù)告區(qū)間仍遠(yuǎn)高于股權(quán)激勵(lì)目標(biāo)，其中預(yù)計(jì)2023年度非經(jīng)常性損益對(duì)公司凈利潤的影響約為2,800萬元，主要系交易性金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)損益以及收到政府補(bǔ)助所致。
　　加強(qiáng)運(yùn)營、研發(fā)，在研儲(chǔ)備豐富助力成長。運(yùn)營上，公司通過銷售隊(duì)伍扁平化提升運(yùn)營效率，加強(qiáng)學(xué)術(shù)推廣提升與機(jī)構(gòu)粘性，嗨體依托已有的品牌影響力持續(xù)提升市場(chǎng)滲透率，濡白天使覆蓋的機(jī)構(gòu)數(shù)量和銷售規(guī)模持續(xù)提升；研發(fā)上，公司持續(xù)加大研發(fā)費(fèi)用投入，做好管線產(chǎn)品的研發(fā)工作，目前穩(wěn)步推進(jìn)肉毒毒素、減重產(chǎn)品等重磅產(chǎn)品研發(fā)進(jìn)展。展望未來，公司在光電、膠原蛋白等領(lǐng)域加碼布局助力跨越周期：1）23年11月公司與韓國設(shè)備廠商Jeisys簽署協(xié)議，引進(jìn)旗下射頻設(shè)備Density和超聲設(shè)備LinearZ，實(shí)現(xiàn)光電領(lǐng)域從0到1布局；2）23年收購哈爾濱沛奇隆布局動(dòng)物膠原蛋白領(lǐng)域。
　　盈利預(yù)測(cè)及投資建議：我們調(diào)整公司盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)23年-25年公司歸母凈利潤分別為18.9億元/25.6億元/33.5億元，對(duì)應(yīng)PE為31倍/23倍/18倍，維持買入評(píng)級(jí)。
　　風(fēng)險(xiǎn)提示：
　　行業(yè)景氣度不及預(yù)期；如生天使新品推廣不及預(yù)期等。