>> 海通證券-期貨策略專題報告：一年之際在于春-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
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pdf 共22頁 |
來源： |
海通證券 |
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作者： |
高上 |
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2024年國內(nèi)政策底筑實，外部中美關(guān)系有緩和跡象，人民幣相對美元匯率回升，政策面、基本面、技術(shù)面支撐市場走強，市場有望迎來新的契機。年初資金充裕、兩會提振，系統(tǒng)性風險大幅釋放，春季行情依然值得期待。但考慮到房地產(chǎn)需求不足、經(jīng)濟轉(zhuǎn)型不確定性與期指壓力有待釋放等因素的制約，仍以結(jié)構(gòu)行情為主，震蕩回升的高度或?qū)⑹艿较拗?。商品受供給端影響較大，有望延續(xù)高位震蕩格局。
利好政策頻發(fā)，嚴監(jiān)管提振市場信心。中央經(jīng)濟工作會議強調(diào)2024年要堅持穩(wěn)中求進、以進促穩(wěn)、先立后破，強化宏觀政策逆周期和跨周期調(diào)節(jié)。國安部發(fā)文表示將堅決依法打擊懲治經(jīng)濟安全領域危害國家安全的違法犯罪活動，同有關(guān)部門持續(xù)有效防范化解經(jīng)濟領域安全風險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。
增量資金入場，提升市場活力。11月29日，中國人壽與新華保險合計出資500億設計基金長期投資于優(yōu)質(zhì)上市公司。12月1日國新投資增持中證國新央企科技類指數(shù)基金，并將在未來繼續(xù)增持。社保基金與國新投資積極主動把握市場機會開展動態(tài)配置，釋放出市場將持續(xù)穩(wěn)定的利好信號，資本市場或迎來轉(zhuǎn)機。
外部環(huán)境改善，美聯(lián)儲有望開啟降息。在當?shù)貢r間2023年12月13日結(jié)束的FOMC議息會議上，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間維持在5.25%至5.5%之間不變。2024年1月4日，CMEFedWatch數(shù)據(jù)顯示：到2024年3月累計降息25個基點的概率為66.5%，累計降息50個基點的概率為6.1%。
春季行情值得期待，大小盤分化或?qū)⑹諗?。價值股經(jīng)歷了蟄伏期，成長股的上漲有望收斂。2024年重點關(guān)注：一是科技創(chuàng)新產(chǎn)業(yè)，如華為產(chǎn)業(yè)鏈、消費電子創(chuàng)新產(chǎn)品；二是四低板塊，跌幅較大、低價、低估值以及破凈破發(fā)的股票；三是全球優(yōu)勢競爭產(chǎn)業(yè)，如汽車、AI與自主可控；四是高分紅的順周期板塊。
期指空頭壓力位居高位，存量結(jié)構(gòu)性行情仍將延續(xù)。股指期貨IF、IH依舊升水，利多藍籌股。而四大期指主力合約凈空單仍顯強勢，反映了市場回升過程中，期指仍然是對沖風險、鎖定收益的主要工具。
2023年大宗商品受政策刺激以及海外或加息結(jié)束的影響震蕩，2024年或迎來商品分化。預估2024年全球通脹繼續(xù)高企，地緣政治風險繼續(xù)上升，2024年經(jīng)濟周期或從增長到放緩，隨著海外加息結(jié)束，助推大宗商品高位震蕩?；久娣矫?，鋼：經(jīng)濟復蘇，提振鋼價；銅：供求關(guān)系助力銅價延續(xù)漲勢；金：美元指數(shù)繼續(xù)回落，金價或抬升；原油：缺乏利好因素，油價或低位震蕩。
風險提示：全球經(jīng)濟不確定性、國內(nèi)經(jīng)濟修復曲折、市場增量資金缺乏。
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