>> 光大證券-策略周專題(2024年1月第1期)：2023年A股市場(chǎng)四大特征-240107
| 上傳日期： |
2024/1/7 |
大?。?/td>
| 1899KB |
| 格式： |
pdf 共21頁 |
來源： |
光大證券 |
| 評(píng)級(jí)： |
-- |
作者： |
張宇生 |
| 下載權(quán)限： |
此報(bào)告為加密報(bào)告 |
|
|
本周A股市場(chǎng)出現(xiàn)回調(diào)
受風(fēng)險(xiǎn)偏好回落等因素的影響，本周A股市場(chǎng)明顯回調(diào)。A股市場(chǎng)本周有所回調(diào)，主要寬基指數(shù)全線下跌。在主要寬基指數(shù)中，本周創(chuàng)業(yè)板指跌幅最大，跌幅為6.12%。行業(yè)方面，煤炭、公用事業(yè)漲幅最高，而電子、計(jì)算機(jī)等行業(yè)則下跌明顯。
2023年A股市場(chǎng)四大特征
行情：經(jīng)濟(jì)預(yù)期是核心。2023年市場(chǎng)行情跌宕起伏，4月中旬前經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)改善帶動(dòng)市場(chǎng)上行，4月中旬后經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期落空，市場(chǎng)震蕩下行，經(jīng)濟(jì)預(yù)期是影響2023年市場(chǎng)的核心變量。在經(jīng)濟(jì)預(yù)期壓力之下，新增政策成為了市場(chǎng)主要的邊際改善動(dòng)力，中央會(huì)議的召開與政策出臺(tái)引發(fā)了數(shù)次市場(chǎng)預(yù)期的改善。此外，美債利率和中美關(guān)系變化也對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生助推作用。
資金：外資波動(dòng)顯著影響情緒。在存量資金博弈的背景下，市場(chǎng)整體風(fēng)險(xiǎn)偏好降低，北上資金的波動(dòng)成為市場(chǎng)資金面波動(dòng)的重要一環(huán)，其極端變化尤其值得關(guān)注。內(nèi)資資金增量缺乏，10月起在中長(zhǎng)期資金入場(chǎng)和政策提振下有所回暖。與之相比，指數(shù)ETF基金逆勢(shì)擴(kuò)張，其對(duì)重大會(huì)議和政策出臺(tái)較為敏感，成為市場(chǎng)低迷時(shí)的重要增量，原因可能來自于市場(chǎng)內(nèi)生增長(zhǎng)相對(duì)缺乏。
機(jī)構(gòu)：調(diào)倉分歧明顯。2023年機(jī)構(gòu)資金倉位處于較高水平，但機(jī)構(gòu)重倉股表現(xiàn)平平，明顯跑輸市場(chǎng)。公募基金行業(yè)配置緊跟主題趨勢(shì)，同時(shí)持倉個(gè)股存在市值下沉趨勢(shì)。北上資金仍偏愛新能源板塊，注重成長(zhǎng)性與景氣度，減倉防御性質(zhì)的高股息板塊。而保險(xiǎn)資金配置集中于金融地產(chǎn)，對(duì)主題行情相關(guān)行業(yè)減倉明顯，成長(zhǎng)性要求低。
風(fēng)格：兩頭占優(yōu)的啞鈴結(jié)構(gòu)。投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好降低導(dǎo)致2023年市場(chǎng)行業(yè)端呈現(xiàn)主題投資和高股息占優(yōu)的啞鈴型結(jié)構(gòu)。受AIGC和華為概念火熱的影響，科技成長(zhǎng)行業(yè)表現(xiàn)十分突出，通信、傳媒、計(jì)算機(jī)等行業(yè)均有不錯(cuò)的表現(xiàn)。同時(shí)在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇低于預(yù)期的背景下，在市場(chǎng)下跌或震蕩時(shí)具備防御作用的高股息相關(guān)行業(yè)也有較好的表現(xiàn)，包括煤炭、石油石化等。
A股市場(chǎng)或?qū)⒍M春來
A股市場(chǎng)或?qū)⒍M春來。市場(chǎng)短期波動(dòng)明顯，經(jīng)濟(jì)預(yù)期偏弱或許仍然是主要問題。政策對(duì)于經(jīng)濟(jì)的刺激效果仍待逐步體現(xiàn)，從歷史來看，央行貨幣政策調(diào)整、重要經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布、重要會(huì)議召開等都會(huì)成為春季行情的驅(qū)動(dòng)因素，并且行情啟動(dòng)的時(shí)間也更多集中在1月份。因此，2024年1月若貨幣政策進(jìn)一步落地，疊加2024年1月金融數(shù)據(jù)有望實(shí)現(xiàn)開門紅，市場(chǎng)有望逐步冬盡春來。
行業(yè)配置方面，2024年1月食品飲料、建筑材料、汽車、石油石化、交通運(yùn)輸及家用電器行業(yè)最值得關(guān)注。通過行業(yè)比較打分體系對(duì)各個(gè)行業(yè)進(jìn)行打分，在申萬一級(jí)行業(yè)中，食品飲料、建筑材料、汽車、石油石化、交通運(yùn)輸及家用電器行業(yè)的得分最靠前，2024年1月值得重點(diǎn)關(guān)注。此外，若市場(chǎng)繼續(xù)調(diào)整，高股息個(gè)股仍然是防御之選。
風(fēng)險(xiǎn)分析：1、經(jīng)濟(jì)增速水平大幅不及預(yù)期；2、中美關(guān)系大幅惡化。
|
|
